لماذا قد يكون عملاق الرقائق هذا هو الفائز الحقيقي في لعبة الذكاء الاصطناعي

اللعبة الخفية في معدات الذكاء الاصطناعي

عندما يتحدث الجميع عن أفضل أسهم الذكاء الاصطناعي، يسيطر نفيديا حتمًا على الحديث. لكن إليك ما يغفله معظم المستثمرين: الشركات التي تصمم شرائح الذكاء الاصطناعي هي فقط نصف القصة. الحصن الحقيقي ينتمي إلى المصانع التي تصنع تلك الشرائح فعليًا.

شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (NYSE: TSM) تقع في موقع يُعتبر أكثر أمانًا من أي شركة تصنيع وحدات معالجة الرسوميات. بينما تتنافس نفيديا، AMD، وBroadcom بشراسة على السيادة في التصميم، تعتمد جميعها على نفس المورد الحاسم: تايوان لصناعة أشباه الموصلات. إنها اللعبة النهائية في مضمار الازدهار في الذكاء الاصطناعي.

سلسلة إمداد الشرائح تكشف القصة الحقيقية

إليك الحقيقة غير المريحة لمستثمري نفيديا: معظم شرائح الذكاء الاصطناعي المتطورة — سواء صممتها نفيديا، AMD، أو Broadcom — يتم تصنيعها بواسطة تايوان لصناعة أشباه الموصلات. الشركة تسيطر على حوالي 54% من سوق المصانع العالمية للشرائح من حيث الإيرادات، مع وجود إنتل وسامسونج كمنافسين بعيدين.

هذا التركيز مهم جدًا. مع تسارع إنفاق الذكاء الاصطناعي، تستفيد تايوان لصناعة أشباه الموصلات من كل نجاح شركة، وليس فقط نفيديا. عندما وقعت AMD صفقة ضخمة مع OpenAI وتوقعت نمو إيرادات مراكز البيانات بنسبة 60% خلال خمس سنوات، من فاز؟ حصلت تايوان لصناعة أشباه الموصلات على المزيد من الطلبات. عندما تعاونت جوجل مع Broadcom على وحدات المعالجة المخصصة للأنابيب العصبية، من فاز؟ مرة أخرى، تايوان لصناعة أشباه الموصلات.

الجمال في الأمر رياضي: تايوان لصناعة أشباه الموصلات لا تحتاج إلى اختيار الفائزين. فهي تتلقى المدفوعات سواء حافظت نفيديا على سيطرتها أو نجحت AMD في الاستحواذ على حصة السوق.

أين تشتد المنافسة فعليًا

لم تعد AMD وBroadcom مجرد أفكار ثانوية. قفزت إيرادات مركز البيانات لـ AMD في الربع الثالث من 2025 بنسبة 22%، وتستهدف الشركة حصة سوقية مستهدفة بأسعار تنافسية. تمثل معززات الذكاء الاصطناعي المخصصة التي تبنيها Broadcom مباشرة مع الشركات ذات السحابات الضخمة تهديدًا حقيقيًا لنظام نفيديا البيئي.

وفي الوقت نفسه، هناك همسات تقول إن Meta Platforms — أحد أكبر عملاء نفيديا — قد تتحول إلى وحدات المعالجة العصبية من جوجل، مما قد يقلل الطلب على أنظمة نفيديا الأقوى.

لكن كل هذا لا يقلل من أهمية تايوان لصناعة أشباه الموصلات. إذا كان هناك شيء، فإن المنافسة تؤكد على ضرورة وجود المصنع. من يفوز في حروب معدات الذكاء الاصطناعي لا يزال بحاجة إلى القدرة التصنيعية.

الحصن التكنولوجي الذي لا يتحدث عنه أحد

تايوان لصناعة أشباه الموصلات لا تعتمد على الهيمنة الحالية فقط. إن عقد 2 نانومتر الخاص بالشركة يدخل الآن مرحلة الإنتاج، ويقدم كفاءة طاقة أفضل بنسبة 25-30% من الجيل السابق 3 نانومتر عند سرعات مماثلة.

في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، أصبح استهلاك الطاقة بسرعة العامل المحدد. الشركات الضخمة التي تبني مراكز بيانات ضخمة تهتم أكثر بالتكلفة الإجمالية للملكية وأقل بالأداء النظري. يمكن لتايوان لصناعة أشباه الموصلات فرض أسعار مميزة على هذه التقنية تحديدًا لأنها لا تزال غير قابلة للتكرار من قبل المصانع المنافسة.

سيؤدي هذا التوسع في تقنية 2 نانومتر إلى دفع نمو الإيرادات طوال عام 2026 وما بعده. الشركة سجلت بالفعل نموًا في الإيرادات بنسبة 41% على أساس سنوي في الربع الثالث من 2025 — وهذه الدورة الابتكارية لم تبدأ بعد.

فارق التقييم

إليك المفاجأة: على الرغم من أن تايوان لصناعة أشباه الموصلات ضرورية لنظام شرائح الذكاء الاصطناعي بأكمله، فإنها تتداول عند مضاعف أرباح متوقع قدره 27 فقط. قارن ذلك مع نفيديا وغيرها من قادة الذكاء الاصطناعي الذين يحققون مضاعفات أعلى بكثير.

هذا الخصم موجود لأن المستثمرين منشغلون دراميًا بصراع نفيديا ضد AMD وBroadcom. إنهم يغفلون عن الشركة التي تستفيد من الثلاثة جميعًا.

الرؤية الاستثمارية الحقيقية

مع توقع نفيديا أن تصل الإنفاقات على مراكز البيانات العالمية إلى 3-4 تريليون دولار بحلول 2030، فإن بناء البنية التحتية لا يزال في بدايته. ستشارك تايوان لصناعة أشباه الموصلات في هذا النمو بغض النظر عن الشركة التي تسيطر على أكبر حصة من السوق.

هذه تنويع مع ميزة رياضية. أنت لا تراهن على تفوق تصميم شركة واحدة. أنت تراهن على الطبقة الأساسية التي تمكّن الصناعة بأكملها من التوسع.

بالنسبة للمستثمرين الذين يبنون تعرضًا لأفضل أسهم الذكاء الاصطناعي، فإن تجاهل سلسلة التوريد الأساسية هذه يعني أن ترى الغابة من الأشجار.