#非农数据超预期

هل ستتخذ الاحتياطي الفيدرالي إجراءات مبكرة؟ المفتاح ليس في تقرير الوظائف غير الزراعية بحد ذاته، بل في "مخاطر فقدان السيطرة"

الكثيرون يهتمون بمسألة واحدة: هل سيرتفع معدل البطالة إلى 4.6%، هل سيدفع ذلك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض الفائدة مبكرًا؟ أعتقد أن الإجابة هي: لن يكون هناك "تقدم حاد ومبكر" على المدى القصير، لكنه سيؤدي إلى تحول واضح في موقف السياسة نحو التيسير.

القلق الحقيقي للاحتياطي الفيدرالي ليس تباطؤ التوظيف، بل "فقدان السيطرة على التباطؤ". البيانات الحالية لا تزال بعيدة عن مستوى فقدان السيطرة، فالتوظيف لا يزال في نمو، ومعدل البطالة لا يزال ضمن النطاق القابل للتحكم تاريخيًا. هذا يعني أن الاحتياطي الفيدرالي ليس مضطرًا لاتخاذ إجراءات طارئة لإنقاذ السوق.

لكن التغيير الرئيسي هو: أنهم لم يعودوا بحاجة لاستخدام "لغة متشددة" لكبح السوق. كانت المحافظة على معدلات فائدة مرتفعة سابقًا لمنع ارتفاع التضخم مرة أخرى؛ الآن، تباطؤ التوظيف والأجور في نفس الوقت يقلل من ضرورة استمرار السياسات التقييدية. بعبارة أخرى، يمكن للاحتياطي الفيدرالي أن "يصبر" بدلاً من "مواصلة الضغط".

في ظل هذا البيئة، الاحتمال الأكبر هو عدم خفض الفائدة فجأة، بل إصدار إشارة واضحة لمسار خفض الفائدة في المستقبل. بالنسبة للسوق، التوقعات بحد ذاتها يمكن أن تلعب دورًا.

الاستنتاج: لن يكون هناك عجلة، لكن الاتجاه قد تم تحديده بالفعل.