وراء موجة رفع سعر الفائدة في الين الياباني: التحكم الدقيق في السيولة العالمية

السوق في حالة هلع مما يحدث؟

في الأيام القليلة الماضية، امتلأت السوق بالخوف من رفع سعر الفائدة في اليابان. يعتقد العديد من المستثمرين بثقة أن رفع بنك اليابان المركزي لأسعار الفائدة سيؤدي إلى سلسلة من الانهيارات في أسعار الأصول العالمية — والسبب بسيط: خلال العقد الماضي، كانت الين الياباني العملة الرئيسية لتمويل استراتيجيات الفوائد الفائقة، وتوفير السيولة بشكل مستمر لأسواق رأس المال العالمية. وإذا أُغلق هذا “الصنبور” فجأة، ستكون العواقب وخيمة.

يبدو أن هذا المنطق صحيح من الظاهر. تتبع اليابان سياسة أسعار فائدة منخفضة جدًا على مدى طويل، مما جعل الشركات والمستثمرين يعتادون على التمويل بتكلفة منخفضة (حوالي 0.5%)، ثم يوجهون هذه الين الرخيصة نحو أصول ذات عائد مرتفع — مثل سندات الخزانة الأمريكية، والأسهم الأمريكية، والأسهم التقنية التي تحقق عوائد سنوية تزيد عن 4%. حجم هذه العمليات كبير جدًا، ويُقدّر بمئات تريليونات الدولارات، وإذا انعكست الاتجاهات، فسيكون لها تأثير صادم على الأسواق العالمية.

في منتصف ديسمبر، بعد أن أرسل بنك اليابان إشارات معتدلة لرفع الفائدة، استجابت السوق على الفور: هبط سعر البيتكوين من 93000 دولار إلى 85000 دولار، مما أثار حالة من الذعر. لكن من الجدير بالذكر أن هذا الذعر استمر ليوم واحد فقط ثم تلاشى، وهو ما يوضح المشكلة في حد ذاته.

جوهر المشكلة: من يقود عملية رفع الفائدة هذه؟

من الظاهر أن بنك اليابان المركزي هو من قام برفع الفائدة، لكن الفاعل الحقيقي وراء ذلك هو جهة أخرى. فهذه الزيادة جاءت نتيجة لسياسات وزارة الخزانة الأمريكية، وليس قرارًا مستقلًا من الحكومة اليابانية.

الأساس الاقتصادي للحكومة اليابانية هو “الاقتصاد آبي”، الذي يعتمد على أسعار فائدة منخفضة جدًا وتحفيز اقتصادي من خلال ذلك. أما مجلس إدارة بنك اليابان برئاسة هيوتا كوجي، فهو لا يروج بشكل نشط لسياسات رفع فائدة جذرية. إنما الضغط من قبل وزارة الخزانة الأمريكية وإدارة السيولة العالمية هو الذي دفع بنك اليابان لاتخاذ هذه الخطوة.

وهذا تفصيل مهم جدًا: ليست هذه قرارًا أحاديًا من اليابان، بل تنسيق نقدي عالمي بقيادة الولايات المتحدة.

المنطق العميق لإدارة السيولة

في 1 ديسمبر، بدأ الاحتياطي الفيدرالي في توسيع ميزانيته، وبدأ في ضخ السيولة. في المقابل، عملة الين بدأت في تشديد عرض السيولة. هذان الإجراءان، رغم ظاهرهما المتناقض، يشكلان آلية “موازنة” ذكية لسيولة السوق.

من 2022 إلى 2024، كان الاحتياطي الفيدرالي في دورة رفع أسعار الفائدة، بينما اليابان حافظت على أسعار فائدة منخفضة، مما وفر سيولة مستمرة للأسواق العالمية. وخلال هذه الفترة، استمرت الأسهم الأمريكية في الارتفاع القوي، مدعومة بعمليات الفوائد الفائقة على الين.

أما من 2025 إلى 2028، فسيبدأ الاحتياطي الفيدرالي في دورة إطلاق السيولة، بينما تحتاج اليابان إلى تشديد السيولة بشكل معتدل للحفاظ على استقرار سعر الصرف. هذه خطة مدروسة لإدارة السيولة، بهدف منع تضخم الأصول العالمية بشكل مفرط في بيئة التيسير النقدي، وتقليل المخاطر النظامية.

باختصار، رفع سعر الفائدة على الين ليس حدثًا غير متوقع أو طارئ، بل هو نتيجة تنسيق بين البنوك المركزية العالمية.

ماذا سيحدث بعد ذلك؟

من المتوقع أن تستمر اليابان في اتخاذ موقف معتدل لرفع الفائدة (تصريحات قوية لكن أفعال معتدلة)، بينما سيظل الاحتياطي الفيدرالي يتبع وتيرة حذر في خفض الفائدة (يعد بخفض الفائدة لكن بشكل تدريجي). هذا التوازن بين التيسير والتشديد يمكن أن يدير توقعات الأسواق العالمية بشكل دقيق، ويجعلها تنمو بشكل ثابت، دون أن تتراكم فقاعات سعرية بسرعة مفرطة.

البيانات الحالية والملاحظات

السعر الحالي للبيتكوين يقارب 85.63 ألف دولار، مع تغير خلال 24 ساعة بنسبة -0.44%. أما الإيثيريوم، فهو عند 2.83 ألف دولار، بارتفاع 0.42%. هذا التباين يعكس عودة السوق إلى المنطق — بعد زوال الذعر على المدى القصير، يعيد المستثمرون تقييم الأساسيات والمنطق طويل الأمد.

التحذير النهائي

الكثير من الناس يدفعهم الذعر لبيع الأصول بسرعة، لكن هذا هو الوقت الأكثر خطورة. عندما يكون السوق يهدد بالعواصف، فإن المستثمرين الذين يفرون بسرعة سيكتشفون أنهم لن يستطيعوا العودة إلى السوق مرة أخرى. تشديد السيولة العالمية يتم بشكل منظم وقابل للسيطرة، وليس كما يتوقع البعض أن يكون عنيفًا في البداية. الفرص الحقيقية غالبًا ما تظهر عندما يكون الآخرون في حالة هلع.