الأسواق ذات النطاق المحدود، والإقراض على السلسلة resilient

المصدر: Blockworks العنوان الأصلي: أسواق محصورة النطاق، إقراض أون تشين مرن الرابط الأصلي: https://blockworks.co/news/rangebound-markets-resilient بينما أظهرت أسعار العملات الرقمية تعافيًا طفيفًا على المدى القصير، تشير السلبية الواسعة والأداء الضعيف مقارنة بمعايير التمويل التقليدي على أساس شهري إلى بيئة هبوطية سائدة.

عند النظر للصورة الأشمل، ننظر إلى اتجاهات النمو الهيكلية داخل العملات المستقرة والإقراض كقطاعات متينة للنمو على مدى عدة سنوات.

المؤشرات

ما زالت أسواق العملات الرقمية محصورة النطاق بعد البيع القاسي في نوفمبر. شهد الأسبوع الماضي تعافيًا طفيفًا، حيث وصل سعر BTC إلى 90,400 دولار أي أقل بنسبة 12% من أدنى مستوى تصحيحي حديث عند 80,700 دولار. خلال الـ24 ساعة الماضية، كانت قطاعات الذكاء الاصطناعي والمنصات المعيارية هي الأكثر ربحًا، حيث ساهمت TAO (+6.4%) وTIA (+6.2%) بشكل ملحوظ في هذه القوة قصيرة الأجل. وكان مؤشر Perp هو الأكثر خسارة، حيث سجلت DYDX (-3.1%) وHYPE (-0.6%) ضعف القطاع.

عند النظر شهريًا، تظل الصورة غير مواتية. معايير التمويل التقليدي مثل الذهب وناسداك وS&P 500 كلها باللون الأخضر خلال الشهر الماضي، في حين أن كل مؤشر عملات رقمية نتابعه يسجل عوائد سلبية.

الاتساع سلبي بشكل حاسم على أساس شهري لكل مؤشرات العملات الرقمية، دون وجود ملاذ آمن. ومن الجدير بالذكر أن مؤشر إيرادات البروتوكول هو الأفضل أداءً بين قطاعات العملات الرقمية، مما يشير إلى قوة نسبية في البروتوكولات ذات الوضع الأساسي القوي.

على الرغم من القوة الأخيرة، يبقى أن نحدد ما إذا كان هذا الانتعاش هو حركة عكسية لاتجاه هبوطي طويل، أم أن القاع قد تحقق لبقية عام 2025.

تحديث السوق

وسط الاتجاه الهبوطي، لا تفقد رؤية الصورة الأكبر، وخذ لحظة لتقدير مدى التقدم الذي أحرزناه. في أدنى نقطة للسوق الهابطة، كانت تطبيقات الإقراض ضمن DeFi تمثل فقط $5 مليار دولار في الودائع، وهو رقم ضئيل ضمن النظام المالي الأكبر. خلال السنوات التالية، نما هذا الرقم ليصل إلى $71 مليار دولار في الودائع، بعد أن لامس مؤخرًا حوالي $100 مليار دولار.

وبالمثل، بلغت القروض القائمة على هذه التطبيقات 1.6 مليار دولار عند أدنى نقطة للسوق الهابطة. ومنذ ذلك الحين، ارتفعت القروض النشطة إلى أكثر من $27 مليار دولار الآن، وتجاوزت مؤخرًا $38 مليار دولار. نمت هذه الأرقام لتصل إلى مستوى يستحق الانتباه، ليس فقط لمجتمع العملات الرقمية. يمكن أن يكون التغير في الاتجاهين، صعودًا وهبوطًا، لكلا المؤشرين الرئيسيين والأسعار الفورية. لكن نمو المؤشرات الرئيسية بمقدار 20 ضعفًا خلال بضع سنوات فقط يشير إلى أن هذا القطاع لا يزال بعيدًا عن معدل نموه النهائي.

وسط الانخفاض في أسعار العملات الرقمية، ارتفع إجمالي المعروض من العملات المستقرة مرة أخرى ليصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق $310 مليار دولار، بعد فترة وجيزة من تدفقات خارجية بلغت -$10 مليار دولار.

يُعد نمو العملات المستقرة اتجاهًا لا أراهن ضده. أسواق المال على السلسلة تعتبر المستفيد الرئيسي من نمو المعروض من العملات المستقرة، حيث يُفترض أنها التطبيقات الرئيسية لاستخدامها. يبحث مقرضو العملات المستقرة عن العائد، بينما يبحث المقترضون عن الرافعة المالية. وبينما ستظل الأصول الفورية متقلبة، يجب أن يظل هذا الاتجاه الهيكلي رياحًا داعمة مستمرة ومتانة لتطبيقات DeFi.

ومن الجدير بالذكر أن استمرار نمو المعروض من العملات المستقرة يأتي في ظل عوائد أون تشين متواضعة جدًا. حيث تقرأ معدلات التوريد القياسية في تطبيقات الإقراض 3.6%، أي أقل من SOFR عند 3.9%. وقد يؤدي تعمق السيولة في العملات المستقرة على السلسلة إلى استمرار الحد من ارتفاع معدلات التوريد، وفي غياب علاوة مخاطرة جوهرية مقارنة بالمعدلات التقليدية، قد يتعثر نمو استخدام العملات المستقرة في أسواق المال.