البنك الاحتياطي الفيدرالي يعيد تضخيم الأسواق بهدوء

ماذا يعني فعليًا شراء الفيدرالي لأذون الخزانة في 2026

معظم الناس يراقبون أسعار الفائدة، مؤشر أسعار المستهلك، وعناوين أخبار لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية. التحركات الحقيقية نادرًا ما تظهر هناك. السيولة غالبًا ما تتغير بصمت، بفترة طويلة قبل أن يبدأ أحدهم بالصراخ "تغيير الاتجاه".

انتهاء الفيدرالي من التشديد الكمي كان الجزء المرتفع الصوت.
شراء الأذون في 2026 هو الجزء الذي يغفل عنه السوق.

هذه هي الصورة الحقيقية.

التشديد الكمي انتهى. الميزانية العمومية لم تعد تنكمش.
انتهى التشديد الكمي رسميًا في 1 ديسمبر 2025.
لا مزيد من استنزاف السيولة. لا مزيد من التشديد السلبي.

ماذا يعني ذلك عمليًا:
- سندات الخزانة التي تستحق يتم تجديدها بدلًا من أن تختفي.
- العوائد الناتجة عن استحقاق الأوراق المالية المدعومة برهن عقاري يعاد استثمارها في أذون الخزانة، ولا يُسمح لها أن تستنزف الاحتياطيات.
- الميزانية العمومية مجمدة فعليًا من حيث الحجم.
- السيولة تتوقف عن التسرب خارج النظام.

هذا يمهد الطريق لما سيأتي لاحقًا.

فلماذا يبدأ الفيدرالي في شراء الكثير من الأذون في 2026؟
الرسم البياني يُظهر ارتفاع مشتريات أذون الخزانة شهريًا من حوالي 20 مليار في بداية 2026 إلى أكثر من 50 مليار في نهاية العام.
هذا ليس تيسيرًا كميًا. إنه الفيدرالي يدير الاحتياطيات ويتجنب حادث تمويل آخر.

فكر في الأمر كإعادة تعبئة هادئة لخطوط السيولة من قبل الفيدرالي.

أسباب هذه الخطوة:
- العوائد من استحقاق الأوراق المالية المدعومة برهن عقاري ما زالت تولد سيولة نقدية. بدلًا من ترك هذه السيولة تختفي، يعيد الفيدرالي توجيهها إلى أذون الخزانة.
- الأذون توفر أقصى قدر من المرونة. تستحق بسرعة ولا تشوه نهاية المنحنى الطويل.
- الفيدرالي يريد أن تظل الاحتياطيات في المنطقة "الكافية" بعد انتهاء التشديد الكمي.
- شراء الأذون يمنحهم وسيلة نظيفة لدعم السيولة دون ضجيج سياسي.

هذا ليس تحفيزًا، لكنه ليس حياديًا أيضًا.

ماذا يعني هذا للأسواق
هذا ما يجب أن يهتم به المتداولون فعليًا.

تأثيرات شراء الأذون:
- يضخ احتياطيات في النظام المصرفي.
- يحافظ على سلاسة أسواق التمويل ويتجنب نقص الضمانات.
- يضغط على العوائد قصيرة الأجل من خلال تقليل المعروض.
- يحسن ظروف السيولة دون لمس معدل السياسة النقدية.
- يخلق انحرافًا إيجابيًا بطيئًا للأصول ذات المخاطر.

عادةً ما تتفاعل العملات الرقمية أولًا مع تغيرات السيولة، حتى لو استغرق التحليل الكلي عدة أشهر للحاق.

الفخ الذي سيقع فيه الجميع
معظم الناس سينظرون إلى كل هذا ويقولون:
"انتهى التشديد الكمي إذًا السياسة حيادية. لن يتغير شيء حتى يتحدث باول عن التخفيضات."

سيفوتهم كل الإعداد.

الواقع:
- انتهاء التشديد الكمي يوقف الاستنزاف.
- شراء الأذون بهدوء يعيد السيولة.
- وفوق ذلك، من المرجح أن نحصل على رئيس فيدرالي أكثر ميلاً للتيسير.
- Polymarket يسعر بالفعل كيفن هاسيت كرئيس قادم، وسيرته تدعم بين تخفيضين إلى أربعة في السنة الأولى.

لذا بينما يجادل الجميع حول احتمالات الركود على تويتر الكريبتو، الهيكل الفعلي يتحول إلى ظروف أسهل من جانبين:
دعم سيولة صامت الآن، وتخفيضات محتملة للفائدة لاحقًا.

هذا هو الفخ.
الناس يظلون ينتظرون "تغيير الاتجاه الرسمي"، بينما التغيير الحقيقي بدأ بالفعل.