تدفق رأس المال في البيتكوين يتراجع رغم ارتفاع الأسعار – إشارات تباعد هبوطي تشير إلى احتمال حدوث تصحيح في السوق...

يشهد سوق العملات الرقمية بعض الإشارات الفنية المثيرة للقلق. تدفقات رأس المال إلى البيتكوين مستمرة في الانخفاض لكنها لا تزال عند مستويات سعرية مرتفعة. أشار علي، محلل السوق، إلى أن هذا الوضع مشابه للفترة ما بين 2021-2022، عندما انخفض البيتكوين بأكثر من 70% من أعلى سعر له. بالإضافة إلى ذلك، يعكس مؤشر تغير صافي مركز القيمة المحققة أن هناك انخفاضًا في تدفقات رأس المال التي تشكل قممًا أقل مقابل أسعار رأس المال التي تشكل قممًا أعلى.

فهم تراجع تدفق رأس المال

تظهر ديناميكيات رأس مال البيتكوين قصة مختلفة تمامًا عن حركة أسعاره. فقد كان مؤشر تغير صافي مركز القيمة المحققة في اتجاه هبوطي على الرغم من صمود الأسعار، مما يشير إلى أنه رغم احتفاظ الحائزين الحاليين بمراكزهم، إلا أن ضخ رأس مال إضافي في السوق قد تباطأ بشكل كبير.

تُظهر بيانات جديدة من تحليلات البلوكشين صحة هذا الاتجاه. فقد واجه صندوق ETF البيتكوين الأول لشركة BlackRock أكثر من 2.7 مليار دولار من التدفقات الخارجة خلال خمسة أسابيع متتالية، في إشارة إلى خروج مؤسسي ضخم. يأتي ذلك في الوقت ذاته الذي يتم فيه تداول البيتكوين بالقرب من أعلى مستوياته، مما يشير إلى أن المستثمرين المحترفين يقللون تعرضهم بغض النظر عن استقرار الأسعار النسبي.

انخفاض تدفقات رأس المال بالتزامن مع المستويات السعرية المرتفعة يشير إلى أن الحائزين الحاليين هم من يدعمون السوق بدلاً من جذب مشترين جدد. لذلك، أي ضغط بيع كبير قد يؤدي إلى تراجع حاد بسبب نقص الشهية الشرائية الكافية لاستيعاب الكميات الكبيرة.

صدى 2021-2022 – هل يعيد التاريخ نفسه؟

يبدو الهيكل الحالي للسوق مشابهًا بشكل ملحوظ للوضع الذي سبق تصحيح البيتكوين الكبير في 2021-2022. خلال تلك الفترة، وصل البيتكوين إلى أعلى سعر له على الإطلاق بالقرب من 69,000 دولار في نوفمبر 2021 عندما بدأت مؤشرات الزخم في تكوين قمم أقل، في إشارة إلى ضعف القوة رغم ارتفاع الأسعار.

كان التباين السلبي الذي ظهر في نهاية 2021 بمثابة إشارة مبكرة للانخفاض الذي تلا ذلك. جاءت زيادات أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في مارس 2022 في وقت كانت فيه الأسواق ذات رافعة مالية كبيرة، مما تسبب في موجة من التصفية أدت إلى هبوط البيتكوين بشكل حاد ومستمر لمدة عام تقريبًا.

سجلت صناديق ETF الخاصة بالبيتكوين تدفقات خارجة تراكمية بقيمة 426.13 مليون دولار في اليوم الأخير من ديسمبر، وهو شهر يشهد عادة تدفقات خارجة كبيرة. رغم ذلك، فإن وجود بنية تحتية أكثر نضجًا وقبول هذه الأنظمة إلى حد كبير بين المؤسسات يُعتبر اختلافًا رئيسيًا مقارنة ببيئة 2021-2022، مما قد يوفر مقاومة ضد أسوأ السيناريوهات الهبوطية.

المحتفظون طويلو الأجل يحققون مكاسب رغم الضعف

وسط تراجع تدفقات رأس المال وانسحابات المؤسسات، كان هناك تراكم مستمر من قبل المحتفظين طويلو الأجل. تُظهر بيانات السلسلة أن الحائزين قصيري الأجل كانوا يبيعون مراكزهم غالبًا بخسائر، في حين يواصل المحتفظون طويلو الأجل إضافة مراكز جديدة.

يُرى هذا النمط في أسواق البيتكوين مع مرور الوقت، حيث يقوم المستثمرون بالشراء خلال فترات التقلبات. يشير الدور النشط للمستثمرين طويلو الأجل (بالتراكم خلال فترات تقلبات السوق) إلى قناعة قوية أن للبيتكوين مستقبل واعد على المدى الطويل، رغم التحديات المحتملة المرتبطة بتقنيته على المدى القصير.

حاليًا، حوالي 70% من كمية البيتكوين المتداولة مخزنة لدى عناوين لم تحرك عملاتها لأكثر من ستة أشهر. هذا التركّز يعني وجود عرض سائل أقل للاستخدام في المعاملات. وبينما يمكن أن يساعد ذلك في دعم الأسعار خلال فترات الطلب المستقر، فإن أي عملية بيع من محتفظ طويل الأجل بحجم كبير قد يكون لها تأثير كبير على السوق.

الخلاصة

تعكس حركة أسعار البيتكوين الحالية نفس التباين السلبي الذي حدث خلال سوق الدببة في 2021-2022 مع تسارع بيع المؤسسات وتباطؤ الاستثمارات الجديدة. وعلى الرغم من ذلك، فإن التراكم المتزايد من كبار المشترين بالإضافة إلى تطور البنية التحتية الداعمة لمنظومة البيتكوين يوفران بعض الحماية ضد المخاطر الهبوطية القصوى. في الأسابيع المقبلة، سيتضح ما إذا كان هذا التباين السلبي سيؤدي إلى المزيد من التصحيحات الهبوطية أو إلى مرحلة تماسك مؤقت، لذا ستظل إدارة المخاطر الحكيمة أمرًا بالغ الأهمية لجميع المشاركين في السوق.