الشركة التي تمتلك ما يقرب من 650,000 بيتكوين، كان قائدها قد أعلن سابقًا شعار "لن نبيع أبدًا"، وقد اعتُبر هذا الوعد معيارًا في السوق لفترة من الزمن. لكن عندما لمح الرئيس التنفيذي لأول مرة إلى أنه "قد يبيع في المستقبل في ظل ظروف معينة"، انهار السرد بأكمله فجأة.

رد فعل السوق كان مباشرًا للغاية—قيمة السهم انخفضت على الفور إلى ما دون صافي قيمة أصول البيتكوين التي تملكها الشركة. ماذا يعني ذلك؟ المستثمرون لم يعودوا مستعدين لدفع "علاوة الإيمان"، بل بدأوا حتى في التشكيك في قدرة الشركة الأساسية على إدارة أصولها.

المنطق في الماضي كان بسيطًا: شراء سهم الشركة يعني شراء تعرض لعملة بيتكوين مع رافعة مالية ودون تآكل دائم، أما العلاوة؟ فهي ضريبة الإيمان. الآن، بمجرد ظهور عبارة "قد نبيع"، انهارت القصة بأكملها. تحولت الشركة من "رمز إيماني" إلى "حامل بيتكوين كبير + شركة عادية مثقلة بالديون"، وانقلب نظام التقييم في لحظة.

ما دفع الإدارة فعليًا لتغيير موقفها هو تلك السندات القابلة للتحويل التي تتجاوز قيمتها 8.2 مليار دولار. هذه الديون مثل سيف معلق فوق رؤوسهم: إذا ظل سعر السهم أقل من سعر التحويل؟ لن يكون الدائنون أغبياء ويحولوها إلى أسهم، بل سيطلبون استردادها نقدًا مباشرة. وكالة ستاندرد آند بورز العالمية أصدرت بالفعل تحذيرًا بشأن مخاطر السيولة. رغم أن الشركة سارعت لإعداد احتياطي طارئ بقيمة 1.4 مليار دولار، إلا أن هذا العجز إذا لم يُسد، فإن التبعات اللاحقة ستكون الاختبار الحقيقي.

كان "عدم البيع أبدًا" وعدًا للسوق، أما "البيع المحتمل" اليوم فهو خيار بقاء. عندما يصطدم الإيمان بضغط الواقع، غالبًا ما تكون نهاية القصة غير متوقعة.