#ETH走势分析 «عودة السوق؟ لا تتعجل في الدخول—حقيقة هذه الموجة الصاعدة»

بعد تعديل سياسة تقليص الميزانية مؤخرًا، تحسنت معنويات السوق بشكل ملحوظ. عاد $BTC للوقوف فوق 93,000 دولار، و$ETH اخترق أيضًا مستوى 3,050 دولار. لكن هذه الموجة من الارتداد تبدو أشبه برهان مسبق من الجميع على "احتمالية تحول الاحتياطي الفيدرالي إلى سياسة تيسيرية"، وليس دخول أموال حقيقية جديدة.

الكثيرون يعتبرون عمليات إعادة الشراء الليلية إشارة على ضخ السيولة، وهذا في الحقيقة مفهوم خاطئ. فالإعادة بالأساس مجرد "ضخ دم مؤقت" للنظام المصرفي لحل مشكلة نقص السيولة على المدى القصير، لكنها لا تخلق سيولة جديدة. الأموال الحالية ما زالت هي نفسها، ومعظمها ما زال يختبئ في الأصول الآمنة يراقب الوضع، ولم تدخل فعليًا إلى الأصول ذات المخاطر.

**المتغير الأساسي فعليًا هو SLR ( نسبة الرافعة المالية التكميلية ) التنظيمية**. ما لم يتم تخفيف هذا المؤشر، لن تتمكن البنوك من توسيع ميزانياتها، ولا من امتصاص السندات الحكومية التي تصدرها وزارة الخزانة باستمرار. والنتيجة هي أن السيولة تدور في النظام دون جدوى—تسحب اليوم وتُعاد غدًا، ولا تتشكل حالة تيسير مستمر. في هذا الوضع، تعتمد تقلبات أصول الكريبتو بشكل أساسي على المزاج، وتفتقر إلى قاعدة الأموال المطلوبة للصعود طويل الأمد.

هناك أيضًا خطر غالبًا ما يتم تجاهله: **قد يستمر بنك اليابان في رفع أسعار الفائدة**. إذا أصبح الين الياباني أقوى، ستضطر الأموال العالمية المستفيدة من فروقات الفائدة للعودة إلى اليابان، ما سيقلص سيولة الدولار الأمريكي عالميًا. حينها لن تأتي أموال جديدة من أمريكا، وحتى الأموال الموجودة قد تخرج، ما سيشكل ضغطًا مزدوجًا على ارتفاع $BTC و$ETH.

لذلك، هذه الموجة من ارتفاع الأسعار في الأساس هي رهان السوق على تحول السياسات في المستقبل، لكن الرهان لم يتحقق بعد. طالما لم تتغير قواعد SLR، وجدول تخفيض الفائدة غير واضح، وتوقعات رفع الفائدة في اليابان قائمة، ستظل مساحة صعود العملات الرقمية مقيدة بشدة بالبيئة الكلية. الدخول برافعة مالية عالية الآن أشبه بالمشي على الحبل المشدود.

**بداية السوق الصاعد الفعلي ليست عندما "تتوقف سياسة تقليص الميزانية"، بل عندما "يمكن للبنوك توسيع ميزانياتها بحرية"**. قبل أن يأتي ذلك الوقت، التحكم في حجم المراكز أهم من اختيار الاتجاه الصحيح. السوق لا يعاقب من ينتظر، بل يقتنص من يندفع.