الاحتياطي الفيدرالي (FED)终于不抽水了，这事儿比想象中来得快。

في يوم 1 ديسمبر، تم الضغط رسميًا على زر التوقف للتشديد الكمي. على مدار العامين ونصف الماضيين، سحب الاحتياطي الفيدرالي (FED) 2.42 تريليون دولار من الأسواق - انخفض ميزان المدفوعات من 8.96 تريليون دولار إلى 6.54 تريليون دولار. الآن تغيرت الأوضاع: الأموال التي تعود من السندات المستحقة لم تعد تختفي، بل تُستخدم كلها لشراء سندات حكومية قصيرة الأجل، مما يعادل إعادة ضخ 250 إلى 350 مليار دولار في السوق كل شهر. لقد زادت احتياطيات البنوك بالفعل بمقدار 50 مليار دولار، وبدأت صمامات السيولة تُفتح ببطء.

عند مراجعة التاريخ، سنجد أن توقف برنامج التيسير الكمي في أغسطس 2019 كان مثيرًا للاهتمام. في ذلك الوقت، استقر الميزان عند 3.8 تريليون، ولم يرتفع السوق على الفور، ولكن ذلك وضع الأساس للتيسير الكمي اللاحق - حيث شهدت الأصول ذات المخاطر انتعاشًا كبيرًا في النهاية. بعد صدور بيان اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات خلال يومين بمقدار 20 نقطة أساس، من 4.28% إلى 4.08%، وشعر المستثمرون في الأصول ذات المخاطر بتحسن واضح في المعنويات.

يقول باول إن هذا ليس إعادة تشغيل للتيسير الكمي، لكن الجميع يعرف في قلوبهم: توقف التيسير الكمي غالباً ما يكون فاتحة لدورة التيسير. بعد توقف لمدة شهرين في عام 2019، تم خفض أسعار الفائدة، وفي عام 2020 بدأت التيسير الكمي غير المحدود مباشرة. هل سيُعاد نفس السيناريو الآن؟ المفتاح يعتمد على كيفية تصرف بيانات التضخم في يناير.

قد يكون نافذة التيسير النقدي أقرب مما كان متوقعًا، على الأقل بالنسبة لمشاعر السوق، لقد لعبت هذه العملية دور مثبت.