البنك المركزي الرئيسي يرفع الأعلام الحمراء حول استراتيجية تداول مربحة ولكنها قد تكون خطيرة والتي تكتسب زخمًا بين اللاعبين المؤسسيين. لقد أصدر بنك إنجلترا للتو تحذيرًا جديدًا بشأن تصاعد المخاطر النظامية المرتبطة بما يسمى "تجارة الأساس" – المفضلة لدى صناديق التحوط التي تحقق أرباحًا مؤخرًا ولكنها قد تسبب المتاعب إذا تحولت الأسواق إلى حالة من التقلب.

بالنسبة لأولئك غير المألوفين، تستغل صفقة الأساس الفروقات السعرية بين الأصول الفورية وعقودها الآجلة. يبدو الأمر بسيطًا، أليس كذلك؟ لكن ها هي الحيلة: تعتمد هذه المراكز غالبًا على الرافعة المالية الثقيلة، مما يعني أن ما يبدو كأرباح ثابتة في الأسواق الهادئة يمكن أن يتحول بسرعة إلى خسائر متتالية عندما ترتفع التقلبات.

لا تصدر الهيئات التنظيمية إنذارات بلا سبب. لقد انفجرت هذه الخطة بالضبط من قبل - هل تذكر أزمة LTCM؟ عندما تنفك الرهانات المرفوعة المترابطة في وقت واحد، لا تبقى الأضرار محصورة. تركز مخاوف بنك إنجلترا على مدى انتشار هذه الاستراتيجية عبر نظام صناديق التحوط، مما يخلق تأثيرات الدومينو المحتملة التي يمكن أن تتردد في الأسواق المالية التقليدية وأسواق المشتقات المشفرة على حد سواء.

ما الذي يجعل هذا مهمًا بشكل خاص الآن؟ لقد زادت أنشطة التجارة الأساسية في كل من أسواق العقود الآجلة التقليدية وعقود المشتقات الدائمة للعملات المشفرة. مع تقلب معدلات التمويل وعلاوات العقود الآجلة بشكل كبير، يتزايد عدد اللاعبين الذين ينخرطون في هذه الفرص التحكيمية دون اختبار مراكزهم بالكامل ضد سيناريوهات البجعة السوداء.

النقطة الأساسية هنا ليست الذعر، بل الاعتراف بأنه عندما تدعو إحدى البنوك المركزية الكبرى استراتيجية تداول معينة بالاسم، فإنه من المفيد الانتباه. خاصة إذا كنت نشطًا في أسواق المشتقات أو الإقراض حيث غالبًا ما تنشأ هذه الرافعة.