في الأيام القليلة الماضية، كانت بيانات Polymarket مثيرة للاهتمام - ارتفعت نسبة فوز هاسيت إلى أكثر من 80%، وبدأت الأخبار تتدفق بكثافة، ولكن إذا نظرت إلى سوق معدل الفائدة، فلا يوجد أي حركة، والكل مستمر في ما هو عليه. من المفترض أنه مع هذا المستوى من التغييرات في البنك المركزي، كان يجب أن يشعر السوق بالتوتر، لكن الآن هذا الرد يبدو وكأنه يقول "أوه، فهمت، وماذا بعد؟".

لماذا يحدث هذا؟ بعبارة أخرى، يشعر السوق أن هذا الشخص "داخل الحدود".

أولاً، لنلقِ نظرة على السيرة الذاتية. هاسيت ليس من نوع السياسيين الذين يهبطون فجأة من السماء - حصل على دكتوراه في الاقتصاد من وارتون، وعمل أستاذاً مساعداً في جامعة كولومبيا، وكان كبير الاقتصاديين في الاحتياطي الفيدرالي، وعمل أيضاً كمدير للأبحاث في معهد أبحاث الشركات الأمريكية ( AEI ). هذه السيرة الذاتية، حتى أنها تتوافق أكثر مع الصورة التقليدية لرؤساء البنوك المركزية مقارنةً باول. عندما ترى السوق هذا الخلفية، يعرفون في قلوبهم: هذا موظف تقني جاء من النظام، وليس شخصاً جاء لتدمير الأمور.

انظر إلى الموقف مرة أخرى. على الرغم من أنه يميل فعلاً إلى التيسير النقدي ويركز أكثر على النمو الاقتصادي، إلا أنه بالتأكيد ليس من النوع "الذي يخفض أسعار الفائدة بغض النظر عن البيانات". لقد أعرب هو نفسه مؤخرًا عن رأيه، بمعنى "نقترب ببطء من الهدف، لكن الأمر يعتمد على البيانات". بمجرد أن صدرت هذه العبارة، كانت بمثابة تحديد واضح للفصل بينه وبين "خفض أسعار الفائدة تحت الضغط السياسي". سيشعر السوق: حسنًا، هذا الشخص على الأقل لا يزال يلعب وفقًا للبيانات.

هناك تفاصيل مهمة أخرى - شخصية بارزة أخرى في حملة ترامب، ميلان، قدمت مؤخرًا توقعًا لمعدل فائدة محايد بنسبة 2.5%. هذا الرقم في الواقع ليس مبالغًا فيه، فهو يختلف قليلاً عن الرسم البياني الحالي للاحتياطي الفيدرالي. إذا كان حتى ميلان يتحدث بهذا الشكل "المقبول"، فمن الطبيعي أن يستنتج السوق: أن الشخص الذي يتم ترشيحه هذه الجولة قد يكون أقل حدة، لكنه لن يكون مجنونًا، ولن يدفع استقلالية الاحتياطي الفيدرالي إلى حافة الخطر.

لذا فإن منطق تسعير سوق معدل الفائدة واضح جدًا الآن:

ارتفاع احتمالية الترشيح ≠ فقدان السيطرة على مخاطر السياسة.

من المتوقع أن يكون أكثر تيسيرًا، وأفضل دعمًا للنمو، لكن هذا لا يعني أن الإطار المؤسسي سيتم كسره.

السوق ليست في حالة ذعر، لأنهم يعتقدون أن هاسيت سيجعل الميزان السياسي يميل قليلاً نحو الاتجاه التيسيري، لكنه لن يحول الاحتياطي الفيدرالي إلى بوق لأحد الأقسام. هو أشبه بشخص يتفاوض ويضغط ضمن القواعد الحالية، وليس ذلك الشخص الذي يندفع إلى الداخل ويقلب الطاولة.

في النهاية، موقف السوق الحالي يمكن تلخيصه في جملة واحدة: يمكن تغيير الأشخاص، لكن لا يمكن تغيير القواعد.