لي لو يتحدث عن أربعة أسباب لبيع الأسهم:

1. اشتريت بشكل خاطئ، كان التقييم الأولي خاطئًا
2. ظهرت فرص استثمارية أفضل
3. ظهور فقاعة في السوق، حيث تتجاوز الأسعار النطاق المعقول بشكل كبير
4. من أجل تلبية احتياجات الأموال مثل استرداد الصناديق

السؤال 1: أثناء احتفاظك بأسهم شركات عالية الجودة، إذا قدم السوق أسعارًا مرتفعة بشكل ملحوظ، إلى أي مدى ستأخذ في الاعتبار تقليل حيازتك؟
السؤال 2: قلة من الناس يمكنهم الاحتفاظ لفترة طويلة بأسهم شركات عالية الجودة وتحقيق عوائد مستمرة. هل يتعلق ذلك بالحظ أو بالشجاعة؟ كيف يجب على الشباب اتخاذ قرارات استثمارية في ظروف نقص المعلومات وعدم اليقين؟ متى يجب عليهم أن يتجاوزوا اعتقاداتهم السابقة؟ هل واجهت هذه الصعوبات عندما كنت شابًا؟

فيما يتعلق ببيع الأصول، أركز بشكل رئيسي على ثلاثة شروط. أولاً، إذا اكتشفت أنني كنت مخطئًا في تقديري، سأقوم ببيع الأصول على الفور. ثانيًا، إذا ظهرت أصول استثمارية أكثر جدارة بالاستثمار، مع نسبة مخاطر وعائد أفضل ونسبة صعود وهبوط، سأقوم بتغيير المحفظة. ثالثًا، عندما يظهر السوق فقاعات مبالغ فيها بشكل كبير، سأفكر في البيع. ومع ذلك، فإن التقييم في حد ذاته هو مفهوم يتعلق بالتوقيت والتوقعات، ويعتمد إلى حد كبير على إمكانيات النمو على المدى الطويل للشركة. من العيوب الشائعة لدى الناس تضخيم العوامل قصيرة المدى، مع تجاهل أو التقليل من أهمية العوامل طويلة المدى. لذلك، يجب عليك توسيع دائرة قدراتك باستمرار. كلما تعمقت في البحث، كلما زادت فهمك للشركة.

التقييم قصير الأجل مرتفع، وبالمقارنة مع النمو على المدى الطويل، في الواقع ليس بهذه الأهمية. التحدي الحقيقي هو العثور على تلك الشركات التي يمكن أن تنمو على المدى الطويل وفهمها. ستتمتع هذه الشركات بميزة تنافسية مستمرة، ومساحة واسعة للنمو، وعائدات رأس المال الممتازة. هذه الشركات نادرة جدًا، ونسميها "الكأس المقدسة". أفضل الاستثمارات غالبًا ما تكون في هذه الشركات التي تتمتع بكل من القدرة التنافسية على المدى الطويل وإمكانات النمو.

بمجرد أن تكتشف وتفهم حقًا مثل هذه الشركة، عمومًا لا أنصح ببيعها بسهولة. لأنه إذا كنت تعتقد أنها مرتفعة القيمة على المدى القصير وبعتها، فعندما ترغب في إعادة شرائها، ستجد غالبًا أنها لا تزال تبدو مرتفعة القيمة، ولن يكون أمامك سوى الانتظار للحصول على سعر أقل. ولكن خلال فترة الانتظار، قد يتجاوز نموها الفعلي توقعاتك الأصلية بشكل كبير. إذا كانت حقًا تنتمي إلى تلك الشركات المتميزة، فمن المرجح أن تحدث هذه الحالة. إذا لم تكن، فهذه مسألة أخرى.

في استثمار العمر، من الصعب جداً العثور على مثل هذه الشركات لأنها نادرة للغاية. فرصة أن تجد شركة جيدة قمت بدراستها بعمق وسعرها رخيص هي فرصة نادرة جداً. خلال ثلاثين عاماً من مسيرتي الاستثمارية، لم تظهر مثل هذه الفرص إلا بضع مرات.

من المهم أيضًا أن تتمكن من الاحتفاظ بهذه الشركة لفترة طويلة. بغض النظر عن مدى معرفتك الحالية، يجب أن تستمر في البحث.

خذ شركة بيركشاير كمثال، نحن نعتبرها "شركة حصينة" يديرها أفضل المستثمرين في العالم، واستمرت لأكثر من ستين عامًا. لكن سعر سهمها قد انخفض أيضًا بأكثر من خمسين في المئة ثلاث إلى أربع مرات. في مثل هذه الأوقات، ما إذا كنت ستستمر في الاحتفاظ بها بثبات يعتمد على فهمك العميق للأعمال الداخلية للشركة.

إن تشكيل هذا الفهم ليس سهلاً. تمتلك بيركشاير العديد من الأصول والشركات الفرعية الممتازة، لفهمها حقًا، يتطلب الأمر بحثًا طويل الأمد وتراكم المعرفة.

مثال آخر هو أننا احتفظنا بشركة BYD لمدة 22 عامًا. خلال هذه الفترة، انخفض سعر سهمها في ست مناسبات على الأقل بأكثر من 50%، وفي إحدى المرات انخفض بأكثر من 80%. كل انخفاض كبير هو اختبار لحدود قدرتك. هل تفهم حقًا ذلك؟ هل تعرف حقًا ما هي قيمته، وكم قيمة خلقها؟ في سنة واحدة، قد ترفع BYD من قيمتها بشكل كبير، لكن سعر سهمها انخفض بنسبة 70%. فقط في هذه الحالة، ستتعرض حقيقة حدود قدرتك للاختبار الحقيقي. خلال فترة احتفاظنا، نمت إيرادات BYD من 1 مليار يوان إلى ما يقرب من 1 تريليون يوان، ولا تزال بعيدة عن الوصول إلى سقفها، حيث تواصل النمو وخلق القيمة. هذه هي النقطة المثيرة للاهتمام في الاستثمار.

لذلك، فإن طول فترة الاحتفاظ بالأسهم وتوقيت البيع يعتمد إلى حد كبير على مدى قوة دائرة قدراتك وما إذا كنت تفهم حقًا شركة ما. الاستثمار ليس شيئًا يمكنك القيام به براحة بعد الشراء. إذا كان الأمر بهذه البساطة، لكان الجميع أغنياء. الاستثمار ليس سهلاً، لكنه عمل مثير ومليء بالتحديات.

الحالة الرابعة التي تحتاج إلى بيع تأتي من المسؤولية الائتمانية. عندما ندير أموال الآخرين، قد نضطر أحيانًا إلى البيع. إذا كنا قد وصلنا إلى الحد الأقصى من المخزون لدينا، وواجهنا طلب سحب، ومبادئنا الأساسية هي عدم الاقتراض، فإننا نحتاج إلى بيع جزء من محفظتنا لجمع الأموال. نتمسك بعدم اقتراض المال، لأنه بهذه الطريقة فقط يمكننا تحمل تراجع بنسبة 50% في محفظتنا الاستثمارية. الانخفاضات الكبيرة هي طبيعة الاستثمار. إذا لم تختبر مثل هذه الانخفاضات عدة مرات خلال حياتك، سيكون من الصعب عليك تحديد ما إذا كانت دائرة قدراتك حقيقية، وما إذا كنت تفهم الشركة حقًا، سواء كان ذلك بسبب الشجاعة، أو فقط بسبب الاندفاع والحظ.

الاختبار الحقيقي في سوق الأسهم هو طبيعة الإنسان. إذا لم تفهم ما تستثمر فيه، فسوف تهزمك السوق في النهاية. لذلك، للحصول على فهم حقيقي، يجب عليك باستمرار تعميق وتوسيع دائرة قدراتك، والالتزام بالتعلم مدى الحياة. ذكرت في نهاية حديثي أن مونغار اشترى سهمًا وهو في 99 من عمره، بينما كان قد بحث في ذلك القطاع لمدة ستين أو سبعين عامًا على الأقل قبل ذلك. المهم هو أن معرفتك ستنمو فعلاً بشكل مركب.

عندما تكون شابًا، يمكنك البدء من أبسط الطرق، مثل شراء أرخص الأسهم. لأنه فقط عندما تكون الأسعار منخفضة بما يكفي، يمكنك الاحتفاظ بها على المدى الطويل بدون ضغط، وفهم الشركة ونشاطها بسلاسة. فقط في ظل هذا الشرط يمكنك في النهاية العثور على تلك الشركة المتميزة حقًا. يجب أن يكون الشرط الأساسي للاحتفاظ على المدى الطويل هو الفهم العميق، وليس من أجل "المدى الطويل" فقط.

الجوهر من الاستثمار القيمي هو فهم القيمة. أنت تدفع سعراً معيناً لشراء القيمة، ويفضل أن تشتري عندما يكون السعر أقل من القيمة. قم بتوسيع دائرة قدرتك ببطء، فلا داعي للعجلة.