ارتفع BTC من أكثر من 90 ألف دولار إلى 85 ألف دولار، وكانت ردة فعل الكثيرين الأولى هي أن سياسة الضبط المشتركة في البلاد هي السبب. لكن بصراحة، هذه الأنواع من الضوابط تم الحديث عنها لسنوات عديدة، وسعر العملة كان يجب أن يرتفع أو ينخفض، هذه المرة حقاً ليست مسؤوليته.

القاتل الحقيقي هو في الجانب الآخر من المحيط الهادئ - فقد ارتفعت عائدات السندات الحكومية اليابانية لمدة عشر سنوات فجأة إلى 1.1%. لا تستخف بهذا الرقم، فقد رأيناه آخر مرة خلال أزمة الرهن العقاري في عام 2008، هذه علامة كبيرة.

لماذا هذا مهم جدا؟ الحقيقة بسيطة للغاية. في السنوات العشر الماضية، كانت البنك المركزي الياباني ببساطة "صرافة" الأكثر سخاء في العالم، حيث كانت أسعار الفائدة منخفضة لدرجة يمكن تجاهلها. لقد اعتاد أولئك في وول ستريت على هذه الحيلة: اقتراض الين بتكلفة قريبة من الصفر، وتحويله إلى الدولار لشراء كل شيء في كل مكان - فوائد السندات الأمريكية، الأسهم التي تتابع الاتجاهات الساخنة، ولن تفوت أصناف مثل BTC ذات التقلبات العالية. على أي حال، اقتراض المال لا يكلف شيئًا، وقد ساهمت هذه الأموال كثيرًا في الارتفاع الجنوني في سوق العملات الرقمية في السنوات السابقة.

الآن تغير الاتجاه. التضخم المحلي في اليابان يضغط على البنك المركزي لدرجة أنه يكاد لا يستطيع التنفس، وأصبحت الأصوات حول تحول السياسة أكثر حدة، والأسواق تتكهن بزيادة أسعار الفائدة في ديسمبر. هذا الأمر مباشرة يضرب قلب تجارة التحكيم - تكلفة الاقتراض ترتفع بشكل حاد، مما يقلص هامش الربح بأكثر من النصف، بالإضافة إلى احتمال ارتفاع قيمة الين، مما يعني أن المؤسسات التي تملك أصولاً بالدولار ستعاني من خسائر في سعر الصرف.

تحت ضغط الجانبين، ماذا يمكن أن تفعل تلك المؤسسات؟ ليس لديها سوى بيع الأصول التي بحوزتها بشكل جنوني، لاسترداد الين الياباني لوقف النزيف. وكون BTC من الأصول عالية المخاطر، فهي بالطبع أول من يتعرض للبيع. هذه هي السيناريو الحقيقي لهذه الموجة من الانخفاض الحاد.