باول اليوم مرة أخرى "صمت".

في الفعالية التي أقيمت في جامعة ستانفورد في 2 ديسمبر، لم يكن لدى رئيس الاحتياطي الفيدرالي الكثير ليقوله - والسبب بسيط، فاجتماع السياسة النقدية سيكون الأسبوع المقبل، وهو في "فترة الصمت"، وفقًا للقواعد لا يمكنه إبداء أي آراء حول الاقتصاد أو أسعار الفائدة. كانت الفعالية تدور بشكل أساسي حول إحياء ذكرى وزير الخارجية السابق شولتز، ولم يكن لها علاقة تذكر بما يهم السوق.

لكن هذا لا يعني أننا لا نستطيع فهم أفكار الاحتياطي الفيدرالي.

عند النظر إلى الوراء لبضعة أشهر، فإن تصريحات باول في مؤتمر جاكسون هول في أغسطس قد كشفت بالفعل عن الأوراق الرابحة تقريبًا. تلك الاجتماع أعلن عن إطار السياسة النقدية المعدل - ما هو التغيير الأساسي؟ العودة إلى هدف التضخم المتناظر البالغ 2٪، كما أصبحت صياغة هدف التوظيف أكثر حيادية، بعبارة أخرى، ترك المزيد من المساحة للمناورة.

الأهم هو تحول تركيز السياسات.

في السابق، كان الاحتياطي الفيدرالي يركز بشدة على التضخم، والآن ماذا؟ لقد انتقل التركيز بهدوء إلى سوق العمل. لماذا؟ لأن بيانات التوظيف تشير بوضوح إلى تراجع، بينما التضخم، يُعتقد أن العديد من الضغوط ناتجة عن عوامل مؤقتة مثل الضرائب، وليست تهديدات طويلة الأمد.

بعبارة أخرى: الفيدرالي الأمريكي الآن أكثر قلقًا بشأن تباطؤ الاقتصاد بدلاً من عدم السيطرة على الأسعار.

ماذا يعني هذا للسوق؟ لا تزال توقعات خفض الفائدة موجودة، ولكن قد يكون الإيقاع أكثر تقييدًا مما تتخيله الفصائل المتشددة. ستقدم اجتماع السياسة النقدية الأسبوع المقبل إجابة واضحة - هل ستستمر في خفض الفائدة، أم ستظل على حالها وتراقب البيانات.

الشيء الوحيد المؤكد الآن هو أن باول لن يكشف عن أي تسريبات قبل الاجتماع.