لماذا يزدهر عملة RLUSD المستقرة من Ripple على إيثيريوم بدلاً من XRPL

المصدر: CryptoNewsNet العنوان الأصلي: لماذا يزدهر عملة RLUSD المستقرة من Ripple على إيثريوم أكثر من XRPL الرابط الأصلي:

نظرة عامة

عملة RLUSD المستقرة من Ripple تتوسع بسرعة على Ethereum بدلاً من دفتر الحسابات الأصلي XRP Ledger (XRPL).

وفقًا للبيانات، بلغ إجمالي المعروض المتداول من RLUSD 1.26 مليار دولار خلال 12 شهرًا من إطلاقه. من هذا، يقيم حوالي 1.03 مليار دولار، أو 82% من إجمالي المعروض، على Ethereum، بينما الرصيد المتبقي هو $235 مليون على XRPL.

تظهر هذه الأرقام أن السوق يبدو أنه يفضل السيولة العميقة والقابلية للتكوين لآلة Ethereum الافتراضية على البنية المعمارية التي تركز أكثر على الامتثال لـ XRPL.

لماذا ينمو RLUSD على إيثريوم

الدافع الرئيسي وراء هذه الفجوة هو نضج البنية المالية الأساسية.

على إيثريوم، دخل RLUSD في بيئة حيث السيولة بالدولار موجودة بالفعل. تؤكد بيانات DeFiLlama أن إيثريوم لا يزال يتصدر جميع السلاسل من حيث القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) وإمدادات العملات المستقرة، موفرًا نظامًا بيئيًا جاهزًا للأصول الجديدة.

لذا، أي عملة مستقرة جديدة يمكن أن تتصل ببروتوكولات DeFi الرئيسية مثل Aave وCurve وبعض DEXs تستفيد على الفور من محركات التوجيه الحالية، وإطارات الضمان، ونماذج المخاطر.

تؤكد وجود RLUSD على Aave وCurve ذلك. يحتوي حوض USDC/RLUSD على Curve الآن على حوالي $74 مليون في السيولة، مما يجعله من بين أكبر أحواض العملات المستقرة على المنصة.

بالنسبة للخزانة المؤسساتية، وصانعي السوق، ومكاتب التحكيم، فإن هذه العمق غير قابلة للتفاوض. إنها تضمن تنفيذ منخفض الانزلاق للتداولات التي تصل إلى عشرات الملايين، مما يسهل تداولات الأساس واستراتيجيات زراعة العائد التي تدفع أسواق رأس المال المشفرة الحديثة.

من ناحية أخرى، لا يزال XRPL في مراحل نشوء بناء أساس DeFi. تم تشغيل صانع السوق الآلي على مستوى البروتوكول (AMM) فقط في عام 2024. لذا فإن جميع برك RLUSD المتعلقة بالسجل، مثل زوج USD/RLUSD الذي تم إنشاؤه في يناير 2025، لا تزال تعاني من عمق ضحل وحدود في المتابعة.

علاوة على ذلك، لم يجذب تصميم AMM الخاص بـ XRPL بعد كثافة مزودي السيولة التي تُرى في بيئات EVM.

نتيجة لذلك، فإن دولارًا من RLUSD الموضوعة على XRPL حاليًا تجد عددًا أقل بكثير من الأماكن للتبديل أو الرفع أو العائد مقارنة بنفس الدولار الذي تم نشره على Ethereum.

قاعدة مستخدمي RLUSD المتزايدة على إيثريوم

قد يجادل النقاد بأن عرض RLUSD من إيثريوم هو مجرد “مقاييس زائفة”، حيث تم سك مبالغ كبيرة ولكنها لا تزال خاملة.

ومع ذلك، فإن تحليلًا أعمق لبيانات التحويل على السلسلة يدحض هذا. يُظهر RLUSD توافقًا حقيقيًا بين المنتج والسوق مع Ethereum، يتميز بسرعة عالية واستخدام متكرر.

وفقًا لـ Token Terminal، يبلغ متوسط حجم تحويل RLUSD الأسبوعي على Ethereum الآن حوالي 1.0 مليار دولار، وهو زيادة ملحوظة عن متوسط $66 مليون الذي تم رؤيته في بداية العام.

تظهر البيانات تحولًا هيكليًا واضحًا من اتجاه تصاعدي ثابت خلال النصف الأول من 2025، يليه “إعادة أساس” إلى مستوى أعلى بكثير في النصف الثاني.

من المهم أن الأسابيع الأخيرة تظهر تجمع النشاط حول هذا المستوى المرتفع بدلاً من الارتفاع ثم الانخفاض. من حيث هيكل السوق، يشير ارتفاع القاعدة عادة إلى انتقال من مرحلة التوزيع إلى مرحلة الاستخدام.

هذا يعني أن الرمز يُستخدم في تدفقات مستمرة ومتكررة، مثل التسويات المؤسسية والمدفوعات التجارية، بدلاً من الأحداث المضاربية المعزولة.

تدعم أعداد التحويلات هذه الأطروحة. المعاملات الأسبوعية على إيثيريوم الآن بمتوسط 7,000، ارتفاعًا من 240 في يناير.

إن حقيقة أن عدد التحويلات في ارتفاع متزامن مع الحجم هو مؤشر صحي حاسم. إذا كان الحجم يرتفع بينما يبقى العدد ثابتًا، فإن ذلك قد يشير إلى سوق يهيمن عليه عدد قليل من الحيتان التي تتحرك بمبالغ ضخمة. بدلاً من ذلك، يشير الارتفاع المتزامن إلى مشاركة أوسع.

علاوة على ذلك، تشير بيانات الحائزين إلى توزيع صحي للمخاطر. وفقًا للبيانات من Etherscan، جذب RLUSD الخاص بـ Ripple حوالي 6,400 حائز على السلسلة في Ethereum اعتبارًا من أواخر نوفمبر 2025، ارتفاعًا من 750 فقط في بداية العام.

بينما تم دفع نمو العرض من خلال إصدارات دفعات “chunky” بدلاً من صك النقود بالتنقيط، فإن عدد الحائزين قد اتبع منحنى تصاعدي سلس.

الاحتكاك بين RLUSD و XRPL

الاختلاف الهيكلي بين الشبكتين يفسر لماذا كانت حلقة النمو “غير المصرح بها” تفضل إيثيريوم.

على إيثيريوم، تعمل RLUSD كرمز ERC-20 قياسي. لقد تم تحسين المحافظ، وأمناء الحفظ، وبرامج المحاسبة، ومجمّعات DeFi بالفعل لهذا المعيار.

بمجرد أن يقوم بروتوكول مثل Curve “بتوصيل” توكن، فإنه يصبح جزءًا من عالم الدولار القياسي بجانب USDC و USDT، ويمكن الوصول إليه من أي عنوان دون الحاجة إلى تفويض مسبق.

من ناحية أخرى، فإن اختيارات تصميم XRPL، على الرغم من كونها قوية من الناحية التقنية، تفرض احتكاكًا أعلى بكثير على المستخدم.

للاحتفاظ بـ RLUSD على دفتر الأستاذ الأصلي، يجب على المستخدمين عمومًا الاحتفاظ برصيد XRP لتلبية متطلبات الاحتياطي وتكوين خط ثقة معين للمصدر. إذا قام المصدر بتمكين ميزات الامتثال الصارم والتحكم الدقيق، يجب أن تكون الحسابات مدرجة بشكل صريح في القائمة المسموح بها قبل أن تتمكن من تلقي الرموز.

لذا، بينما تشير Ripple إلى أن هذه الميزات تجذب البنوك التي تتطلب السيطرة الواضحة، فإنها تعمل ككابح على التبني العضوي.

بشكل أساسي، فإن أدوات الامتثال التي تجعل XRPL جذابة للكيانات المنظمة هي نفس الميزات التي تبطئ توزيع المحفظة إلى المحفظة.

في سوق حيث يسعى رأس المال إلى طريق أقل مقاومة، فإن العبء التشغيلي لخطوط الثقة يجعل XRPL أقل تنافسية للتدفقات عالية التردد والأوتوماتيكية التي تحدد DeFi.

مسار RLUSD نحو النمو

على الرغم من عدم التوازن في السجل، فإن المسار العام لـ RLUSD يضع Ripple على بُعد خطوات من مستوى سوق رئيسي.

ذكرت Token Terminal أن Ripple ستثبت نفسها كأكبر جهة إصدار للعملات المستقرة في العالم بعد Tether و Circle، إذا كانت قيمة سوق RLUSD ستنمو بمقدار 10 أضعاف من المستويات الحالية.

بالنظر إلى ذلك، يعتمد نمو RLUSD بشكل كبير على ما إذا كانت Ripple تستطيع الاستفادة من نجاحها في Ethereum لتنشيط سلسلتها الأصلية في النهاية.

تشير توقعات الحالة الأساسية للستة أشهر القادمة إلى أن إمدادات Ethereum الخاصة بـ RLUSD سترتفع من حوالي 1.0 مليار دولار إلى نطاق يتراوح بين 1.4 مليار دولار و 1.7 مليار دولار. وهذا يفترض أن تبقى سيولة Curve في النطاق من $60 مليون إلى $100 مليون وأن يستمر الطلب من CEX و OTC في النمو.

بموجب هذا المسار، من المحتمل أن ترى XRPL تجمعات السيولة الخاصة بها تتزايد مع مرور الوقت ولكن تظل جزءًا صغيرًا من إصدار aggreGate.

في الوقت نفسه، سيتطلب سيناريو “التعويض” الأكثر عدوانية لـ XRPL تدخلًا متعمدًا في السوق. إذا التزمت Ripple أو شركاؤها ببرامج مكافآت AMM متعددة الأشهر ونجحوا في إخفاء تكوينات خطوط الثقة وراء واجهات محفظة بنقرة واحدة، فقد يبدأ السجل الأصلي في تقويض تقدم Ethereum.

مع هذه الرافعات، يمكن أن تصل سيولة XRPL بشكل معقول إلى $500 مليون وتطالب بما يصل إلى 25% من إجمالي العرض.

ومع ذلك، فإن مخاطر الجانب السلبي للدفتر الأصلي هي حقيقة واقعة. إذا عززت Ethereum ريادتها وامتد تجمع Curve USDC/RLUSD إلى ما يتجاوز $150 مليون، فقد تصبح تأثيرات الشبكة لا يمكن التغلب عليها. في هذا السيناريو، يمكن أن تحتفظ Ethereum بنسبة 80% إلى 90% من المعروض إلى أجل غير مسمى.

في الوقت الحالي، تجد Ripple نفسها في وضع متناقض: لتحقيق طموحها في أن تصبح مُصدِرًا رائدًا للعملات المستقرة، يجب أن تعتمد على بنية تحتية أكبر منافس لها.