ملفات Bitwise لصندوق ETF انهيار ثلجي AVAX: التفاصيل الرئيسية

المصدر: CryptoNewsNet العنوان الأصلي: ملفات Bitwise لصندوق Avalanche AVAX ETF: التفاصيل الرئيسية الرابط الأصلي:

نظرة عامة

قدمت Bitwise Asset Management بيان تسجيل S-1 معدل إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لصندوق تداول في البورصة (ETF) لعقار Avalanche AVAX الفوري الذي يتضمن التشفير، وفقًا للإيداع المؤرخ 27 نوفمبر 2025.

صندوق الاستثمار المتداول المقترح، الذي يحمل رمز المؤشر BAVA، يسعى إلى تقديم تعرض للمستثمرين لسعر AVAX، الرمز الأصلي لشبكة Avalanche، بينما يحقق أيضًا عوائد إضافية من خلال تخزين جزء من ممتلكاته على الشبكة.

تتبع هذه التطورات تقديمًا أوليًا في سبتمبر 2025 وتضع المنتج كإضافة محتملة إلى سوق صناديق الاستثمار المتداولة للعملات الرقمية في الولايات المتحدة، مع إطلاق مستهدف في الربع الأول من عام 2026 في بورصة NYSE Arca.

ماذا نعرف عن أحدث ملف؟

تحديث الإيداع المعدل S-1 التقديم الأصلي من خلال تقديم التكديس كميزة رئيسية. يتم هيكلة صندوق الاستثمار المتداول كصندوق مُعطى تحت صندوق Bitwise ETF Trust، والذي يوفر معالجة ضريبية تعتبر المساهمين مالكين مباشرين لرموز AVAX الأساسية. يضمن هذا الهيكل أن أي دخل من التكديس يتدفق إلى المستثمرين. الهدف الأساسي للصندوق هو تتبع سعر AVAX الفوري، مع استخدام التكديس كآلية ثانوية لتعزيز العوائد. أشارت Bitwise إلى أن صندوق الاستثمار المتداول سيحتفظ بـ AVAX في حسابات مفصولة، وسيقوم الراعي بإدارة أنشطة التكديس دون الانخراط في التداول النشط.

تحدد الوثيقة أن صندوق ETF سيطلق بحد رسوم إدارة سنوية تبلغ 0.34 في المئة، تغطي التكاليف التشغيلية، بما في ذلك التكاليف المتعلقة بالتخزين. لتشجيع الاستثمارات الأولية، تخطط Bitwise لتنازل عن هذه الرسوم تمامًا للشهر الأول على ما يصل إلى $500 مليون من الأصول. هذه الرسوم أقل من تلك المقترحة من قبل المنافسين، مثل 0.40 في المئة من VanEck و0.50 في المئة من المنصات الأخرى لاقتراحاتهم الخاصة بصندوق Avalanche ETF. كما تشير الوثيقة إلى أن الصندوق لن يستخدم الرافعة المالية أو المشتقات، بل سيركز على حيازات AVAX المباشرة.

تُفصَّل ترتيبات الحضانة بشكل موسع في الوثيقة المقدمة. سيقوم وصي مؤهل بالحفاظ على المفاتيح الخاصة لحيازات AVAX في تخزين بارد باستخدام وحدات أمان الأجهزة. تُفصل الحسابات لمنع الاختلاط مع أصول أخرى، ولا توجد تغطية تأمينية من FDIC أو SIPC. لدى الوصي ملحق لاتفاقه يسمح بتسهيل التخزين، لكنه يحد من المسؤولية عن بعض الخسائر إلى $5 مليون.

آليات التخزين في صندوق المؤشرات المتداول AVAX ETF من Bitwise

يعد التخزين جزءًا أساسيًا من ETF المقترح، مما يمكّن الصندوق من المشاركة في آلية إجماع إثبات الحصة لشبكة أفالانش. تنص الوثيقة على أن الصندوق سيقوم بتخزين بعض أو كل حيازاته من AVAX، باستثناء احتياطي السيولة، من خلال تفويض الرموز إلى المدققين الذين تديرهم وكلاء التخزين. أحد هؤلاء الوكلاء المذكورين هو Attestant، Ltd.، الذي أصبح تابعًا لشركة Bitwise في 25 نوفمبر 2025.

تشمل العملية إيداع AVAX على شبكة أفالانش لفترة قفل تتراوح من أسبوعين إلى عام واحد، كما يحددها المدققون. خلال هذا الوقت، تساعد الرموز المكدسة في تأمين الشبكة من خلال اقتراح والتحقق من الكتل. يختار راعي الصندوق وكلاء تخزين موثوقين، ويتولى الحافظ التعامل مع طلبات التخزين دون نقل AVAX إلى محافظ الوكلاء. تهدف هذه الإعدادات إلى الحفاظ على الأمان وتجنب إعادة الرهن.

لا يوجد حد ثابت على نسبة AVAX التي يمكن رهانها، لكن الملف يصف احتياطي سيولة من الرموز غير المرهونة، تم تعيينه مبدئيًا عند 30 في المئة من الحيازات. يمكن تعديل هذا الاحتياطي شهريًا بناءً على عوامل مثل أحجام الاسترداد، وتقلبات السوق، وبيانات السيولة على السلسلة. في الممارسة العملية، تتوقع Bitwise رهن جزء كبير، قد يصل إلى 70 في المئة، بينما تجمع الرهانات عبر عدة مدققين للامتثال لقواعد الشبكة. تشمل هذه القواعد حد أدنى قدره 2,000 AVAX وحد أقصى قدره 3 ملايين AVAX لكل مدقق. سيتم الكشف عن النسبة الدقيقة للرهانات يوميًا على موقع ETF.

ما هي المخاطر المرتبطة بالستاكينغ في صندوق المؤشرات المتداولة AVAX من أفالانش؟

يشمل الإيداع المعدل إفصاحات تفصيلية عن المخاطر المتعلقة بالتخزين. تشمل المخاطر التشغيلية فترة التوقف أو فشل المدققين، مما قد يؤدي إلى فقدان المكافآت. إذا توقف المدقق عن العمل، قد تفقد الثقة بعض أو كل المكافآت المتوقعة.

يمكن أن تؤدي أخطاء الوكلاء أو الأمناء، بما في ذلك الإفلاس، إلى خسائر، على الرغم من أن المسؤولية محدودة في بعض الحالات.

تظهر مخاطر السيولة من فترات الإغلاق، والتي قد تؤخر الاستردادات إذا ثبت أن احتياطي السيولة غير كافٍ. في مثل هذه السيناريوهات، لدى الصندوق ترتيب سيولة طارئ لتبادل AVAX المراهن مقابل الرموز غير المراهنة بفارق سوقي، مما قد يتسبب في علاوات أو خصومات على صافي قيمة الأصول أو حتى تعليق مؤقت للاسترداد.

تسلط المخاطر الشبكية ومخاطر الإنترنت الضوء أيضًا. يمكن أن تؤدي الاختراقات أو ثغرات البروتوكول أو الهجمات على شبكة Avalanche إلى خسائر دائمة. حاليًا، لا تقوم الشبكة بتنفيذ العقوبات، ولكن التغييرات المستقبلية في الحوكمة قد تقدمها.

تشمل مخاطر الضرائب والتنظيم احتمال أن يتم اعتبار مكافآت التكديس كدخل عادي دون مدفوعات نقدية مقابلة. يمكن أن يؤثر عدم الامتثال لإجراءات الإيرادات IRS 2025-31، الصادرة في 10 نوفمبر 2025، على حالة الثقة المانحة. توفر هذه الإجراءات ملاذًا آمنًا للثقة المانحة التي تشارك في التكديس دون أن تُعتبر أنها تمارس تجارة أو أعمال.

تشمل المخاطر الأخرى تهديدات الحوسبة الكمومية للتشفير، وقرصنة البورصات، وانخفاض اعتماد الشبكة إذا كان التخزين الواسع النطاق يثني المدققين المستقلين. جميع ممتلكات AVAX، سواء كانت مخزنة أو غير مخزنة، غير مؤمنة ضد السرقة أو الفقد.

الخاتمة

ت outlines ملف Bitwise لصندوق تداول ETF الخاص بـ Avalanche AVAX منتجًا يجمع بين تتبع سعر السوق مع التخزين لزيادة العائدات، وهيكل كصندوق مانح مع وصي مؤهل. يتضمن تفاصيل مثل التفويض إلى المدققين، احتياطي سيولة أولي بنسبة 30 في المائة، و12 في المائة من المكافآت، بينما يكشف عن المخاطر بما في ذلك الفشل التشغيلي، قيود السيولة، والغموض التنظيمي.

تفتقر المنافسون إلى ميزات العائد المماثلة، ويستند الاقتراح إلى تجربة Bitwise في ETP الأوروبية. تعكس هذه الإحالة الجهود المبذولة لدمج العوائد الأصلية على البلوكشين في أدوات الاستثمار المنظمة في الولايات المتحدة، مما يبرز دور إرشادات مصلحة الضرائب الأمريكية الأخيرة في تمكين مثل هذه الهياكل. يجب على المستثمرين مراجعة نموذج S-1 الكامل للحصول على التفاصيل الكاملة قبل النظر في المشاركة.