قفزت أسهم LAC بنسبة 68.6% في 6 أشهر: هل تستحق الشراء بالفعل؟

حققت شركة ليثيوم الأمريكتين كورب (LAC) نجاحًا كبيرًا مؤخرًا، حيث ارتفعت بنسبة تقارب 69% خلال النصف العام الماضي، متفوقة على مكاسب قطاع التعدين الأوسع التي بلغت 7.7%. إنها تتفوق حتى على المنافسين مثل سيغما ليثيوم (الذي ارتفع بنسبة 58.2%) وبي إتش بي (الذي ارتفع بنسبة 7%)، لذا من الطبيعي أن يسأل الجميع: هل يجب أن أتابع هذا الزخم أم أكتفي بالجلوس بعيدًا؟

ما الذي يُغذي الارتفاع؟

القصة بسيطة: شركة LAC تبني منجم الليثيوم Thacker Pass في نيفادا - وهو يقع على أكبر احتياطي معروف من الليثيوم في العالم. يبدو الإعداد قويًا على الورق. تمتلك LAC 62% من المشروع وتقوم بإدارته، بينما تمتلك جنرال موتورز النسبة المتبقية 38%. تستهدف المرحلة الأولى 40,000 طن سنويًا من كربونات الليثيوم عالية الجودة.

التقدم حقيقي ولكنه مقاس. بلغت نسبة إنجاز العمل الهندسي أكثر من 80% بحلول نهاية سبتمبر، ومن المتوقع أن تكتمل أعمال البناء الميكانيكي بحلول نهاية 2027. لقد التزمت الشركة بالفعل $430 مليون للمعدات ذات المدى الطويل، مع وصول الشحنات الرئيسية (من كندا، الصين، الهند، الإمارات العربية المتحدة، تركيا، والاتحاد الأوروبي) في الربع الأول من 2026. خطوة ذكية: لقد هيكلوا المشروع بحيث تتجنب ~75% من تكاليف رأس المال (بشكل رئيسي العمل والخدمات) التعرض المباشر للرسوم الجمركية.

لكن هنا تصبح الأمور معقدة

هذه ليست قصة استثمار نظيف. قد تعرقل عدة عراقيل كل شيء:

مخاطر التعريفة: حتى مع حماية بنسبة 75%، قد تؤدي المواد الثقيلة الواردة إلى زيادة تكاليف البناء وضغط العوائد.

دراما قروض DOE: حصلت LAC على قرض مقدم من DOE بقيمة $435 مليون في أكتوبر 2025، لكن هناك شروط شديدة مرتبطة به. متطلبات الامتثال الصارمة، والقيود التقييدية، وتخفيف الضمانات - أي تعثر سيضع الشركة أمام خطر التخلف عن السداد أو السداد القسري. هذه ليست مجرد ضغوط مالية؛ بل هي قيود تشغيلية.

تحقق من واقع الجدول الزمني: الإنتاج المعنوي لا يزال بعيدًا لسنوات. أنت تخاطر بتنفيذ خالٍ من العيوب في بيئة اقتصادية غير مؤكدة.

لعبة التقييم

تتداول LAC بسعر 1.42x من السعر المستقبلي إلى المبيعات، وهو أرخص من Sigma ( 3.35x ) و BHP ( 2.72x ). على الورق، يبدو أن ذلك صفقة جيدة، لكن الأسعار الأرخص غالبًا ما تعني أن السوق تسعر مخاطر التنفيذ. إجماع الوسطاء يجلس عند 2.54/5 ( أعلى بقليل من “الاحتفاظ” )، وهو يتتبع - متفائل بحذر، وليس متفائل بشكل مفرط.

الحكم

إذا كنت تمتلك بالفعل LAC، فإن الاحتفاظ بها منطقي. قاعدة الموارد عالمية المستوى والمشروع يتقدم. ولكن كنقطة دخول جديدة؟ فإن نسبة المخاطرة إلى العائد غير مواتية. أنت تنظر إلى 2-3 سنوات من مخاطر التنفيذ، وعدم اليقين بشأن التعريفات، وامتثال قرض وزارة الطاقة فوق رأسك - كل ذلك من أجل إنتاج من المفترض أنه بعيد لسنوات. التقييم الحالي لا يعوض بشكل كافٍ عن تلك التعقيدات.

تصنيف زاك: #3 (احتفاظ). هذا يعني بلغة المحللين “نحن غير متأكدين بما فيه الكفاية للتوصية بالشراء، لكننا غير قلقين من أنك تملكه بالفعل.”