MSTR هبوط 41%، هل لا يزال يستحق الاحتفاظ به؟ العمق تحليل استراتيجية MicroStrategy في Bitcoin

تناقض بين انهيار أسعار الأسهم والقدرة المحتملة على المدى الطويل

انخفضت نسبة MicroStrategy (MSTR) بنسبة 41.1% منذ بداية هذا العام، وهو ما يتجاوز بكثير متوسط أداء الصناعة. بالمقارنة مع الشركات الأخرى المرتبطة ببيتكوين مثل Riot Platforms (ارتفاع 24.5%) و CleanSpark (ارتفاع 5.7%)، يبدو أن تدهور MSTR بارز بشكل خاص - حتى Coinbase انخفضت فقط بنسبة 3.1%. أين تكمن المشكلة؟

التقييم المبالغ فيه هو المشكلة الرئيسية

هذه ليست مشكلة تقنية، بل هي مشكلة أسعار. تصل نسبة السعر إلى المبيعات المستقبلية لشركة MSTR إلى 99.25 ضعفًا، بينما متوسط الصناعة يبلغ 2.92 ضعفًا. بالمقارنة مع 6.4 ضعفًا لشركة Riot و7.91 ضعفًا لشركة Coinbase، الفجوة واضحة. بعبارة أخرى، يدفع المستثمرون ثمنًا باهظًا مقابل كل ريال من إيرادات MSTR.

لكن MSTR لديها ورقتان قد تعيدان الأمور إلى نصابها

الصورة الأولى: احتياطي Bitcoin ضخم تحتفظ MSTR بـ 640,000 بيتكوين، بقيمة إجمالية تقدر بحوالي 71 مليار دولار، مما يجعلها أكبر خزينة بيتكوين للشركات في العالم. منذ بداية هذا العام، حقق ارتفاع قيمة البيتكوين وحده 12.9 مليار دولار من الأرباح على الورق للشركة. وفقًا لما قاله الإدارة، بلغت عائدات BTC 26%، والهدف السنوي هو 30% - هذه الصفقة مربحة للغاية.

قدرة التمويل قوية للغاية حصلت MSTR على 5.1 مليار دولار من خلال عدة قنوات تمويل ATM (بما في ذلك أسهم STRC التي تم طرحها للاكتتاب العام مؤخرًا) في الربع الثالث، وموّلت 89.5 مليون دولار إضافية في أكتوبر. هذا يعني أنه طالما أن البيتكوين موجود، ستظل MSTR تمتلك ذخيرة تمويل مستمرة للاستثمار في القاع.

الصفحة الثانية: القيمة الخفية للأعمال البرمجية تغمر قصة البيتكوين أعمال البرمجيات لشركة MSTR (حلول التحليل) ، لكن البيانات جميلة: ارتفعت إيرادات البرمجيات في الربع الثالث بنسبة 10.9% على أساس سنوي ، وزادت خدمات الاشتراك بنسبة 65.4%. هذه الجزء هو تدفق نقدي مستقر وعالي الربح يمكن أن يساعد في موازنة مخاطر تقلبات البيتكوين.

هل سيتغير الوضع قريباً؟ توقعات الأرباح لعام 2025 تتغير بشكل جذري

تتوقع MSTR أن تحقق أرباحًا قدرها 80 دولارًا أمريكيًا للسهم بحلول عام 2025، بينما يتوقع الإجماع 78.04 دولارًا أمريكيًا. بالمقارنة مع خسارة قدرها 6.72 دولارًا أمريكيًا للسهم في عام 2024، فإن هذا يعد تحولًا بنسبة 180 درجة. بمجرد أن تستمر بيتكوين في الارتفاع، ستتجاوز هذه التوقعات التوقعات.

الاستنتاج: هل يجب الشراء الآن أم الانتظار؟

على المدى القصير: التقييم لا يزال مرتفعًا، سوق العملات المشفرة متقلب جدًا، ويجب أن يكون لديك بناء نفسي لحيازة المراكز.

النظر في المدى المتوسط: استمرار زيادة احتياطي البيتكوين + نمو مستقر في الأعمال البرمجية + انتعاش الأرباح، الإطار السردي موجود.

الاستراتيجية المثلى الحالية: الاحتفاظ. ليست أفضل نقطة دخول، ولكن إذا كنت تتوقع مستقبلًا جيدًا لبيتكوين على المدى الطويل، فإن MSTR هو طريقة غير مباشرة للاحتفاظ - باستخدام تأثير الرفع في الشركات المدرجة لتضخيم عوائد BTC. تم تضخيم المخاطر والفرص.