شرح نسبة CAPE: لماذا يستخدم المستثمرون الأذكياء هذه المقياس الربحي على مدى 10 سنوات

إذا كنت متعبًا من النسب التقليدية للسعر إلى الأرباح التي تتأرجح بشكل كبير مع مفاجآت الأرباح الفصلية، إليك لماذا تستحق نسبة CAPE ( السعر إلى الأرباح المعدلة دوريًا ) اهتمامك. تم تطوير هذه المقياس بواسطة الحائز على جائزة نوبل روبرت شيلر، حيث يتبنى نهجًا مختلفًا تمامًا: بدلاً من النظر إلى الأرباح الحالية، يقوم بمتوسط الأرباح المعدلة حسب التضخم على مدى العقد الماضي.

الفكرة الأساسية: تقليل الضوضاء

تعتبر نسبة السعر إلى الأرباح التقليدية كأخذ لقطة من لحظة واحدة في الزمن - فهي تغفل الصورة الأكبر. صيغة نسبة CAPE بسيطة:

نسبة CAPE = السعر الحالي / متوسط الأرباح المعدلة للتضخم (آخر 10 سنوات)

فكر في الأمر بهذه الطريقة: إذا كانت الأسهم تتداول عند $200 ومتوسط الأرباح على مدار 10 سنوات هو 10 دولارات، ستحصل على CAPE قدره 20. هذا يعني أن المستثمرين يدفعون $20 مقابل كل دولار من الأرباح الطبيعية على المدى الطويل. يشير CAPE الأعلى إلى المبالغة في التقييم؛ بينما يشير CAPE الأدنى إلى وجود فرصة.

كيفية استخدام هذا فعلاً في الممارسة العملية

تظهر القوة الحقيقية عندما تقارن نسب CAPE الحالية مع المعايير التاريخية:

• هل CAPE أعلى من المتوسط بكثير؟ من المرجح أن السوق قد تسعّر توقعات نمو عدوانية. تُظهر البيانات التاريخية أن هذا غالبًا ما يسبق عوائد أقل من المتوسط. قد تفكر في التوجه نحو السندات أو الأصول الدفاعية.
• CAPE أقل بكثير من المتوسط؟ فرصة تجميع كلاسيكية. فترة 2008-2009 هي كتاب دراسي: انهار CAPE بعد الأزمة، ومن احتفظ أو اشترى تم مكافأته بسخاء على مدار العقد التالي.

مؤخراً، ظلَّت نسب CAPE في السوق الأمريكي حول 30—مرتفعاً بمعايير تاريخية ولكن ليس غير مسبوق. هذا هو السياق الأساسي لقرارات المحفظة، خاصة للمستثمرين على المدى الطويل الذين يقررون بين تخصيص الأسهم والدخل الثابت.

رؤى عبر الحدود: لماذا الجغرافيا مهمة

CAPE لا يقتصر على الأسهم الأمريكية. عادةً ما تظهر الأسواق الناشئة نسب CAPE أقل من الدول المتقدمة - مما يعكس إمكانات نمو أعلى ولكن أيضًا علاوات مخاطر أعلى. يستخدم المستثمرون الأذكياء مقارنات CAPE عبر المناطق الجغرافية لتحديد أي المناطق قد تقدم قيمة أفضل مقارنة بالمخاطر.

الفخ: ليس مؤقتًا

CAPE هو بوصلة تقييم، وليس كرة بلورية. لقد أشارت النسب العالية لـ CAPE تاريخياً إلى عوائد مستقبلية أقل، ولكنها لا تتنبأ متى تحدث التصحيحات. كان لدى فقاعة دوت كوم قراءات CAPE مرتفعة للغاية قبل الانفجار - لكن السوق استمر في الصعود لسنوات قبل ذلك. لا تحاول استخدام CAPE للتداول على المدى القصير؛ إنه أداة استراتيجية على المدى الطويل.

الخلاصة

إذا كنت تقوم باتخاذ قرارات محفظة بآفاق زمنية تمتد لأكثر من 5 سنوات، فإن CAPE يستحق مكانًا في أدوات التحليل الخاصة بك. لن يخبرك باتجاه السوق في الشهر المقبل، لكنه سيعطيك منظورًا صادقًا عما إذا كنت تشتري بأسعار منخفضة أو تتبع توقعات مبالغ فيها.