خطوة جريئة من الملياردير: التخلي عن إنفيديا لشراء هذا السهم في الذكاء الاصطناعي الذي ارتفع بنسبة 476,900٪ منذ إطلاقه

صندوق التحوط الخاص ببيتر ثيل قام بخطوة قوية - في الربع الثالث أفرغ كامل مركزه في نيفيديا، وبدلاً من ذلك راهن على مايكروسوفت. ما المنطق وراء هذا القرار؟

هل لا يزال لدى Nvidia حصن؟

تشغل رقائق GPU من Nvidia بالفعل حصة تزيد عن 80% من سوق مسرعات الذكاء الاصطناعي. ولكن التهديد يقترب: أداء شريحة MI350 من AMD جيد في أحدث اختبارات MLPerf، وهناك خطط لنشر MI450 في عام 2026. والأسوأ من ذلك، أن الشركات الكبرى مثل Google وAmazon وMicrosoft وMeta تقوم بتصميم رقائق ذكاء اصطناعي مخصصة، بهدف التخلص من الاعتماد على Nvidia.

ولكن هناك مشكلة رئيسية هنا - الرقائق المخصصة تفتقر إلى النظام البيئي للبرمجيات. قضت Nvidia ما يقرب من 20 عامًا في بناء منصة CUDA، وجمعت مجموعة ضخمة من النماذج المدربة مسبقًا ومكتبات التعليمات البرمجية. إذا أرادوا استخدام رقائق مصممة ذاتيًا؟ سيتعين على المطورين كتابة الأدوات من الصفر، مما يجعل التكلفة الإجمالية أعلى من استخدام Nvidia. لذلك، تعتقد وول ستريت عمومًا أن Nvidia يمكن أن تحافظ على 70-90% من حصة السوق، وأن معدل النمو السنوي سيظل عند 29% بدون مشاكل.

الآن قيمة Nvidia تبلغ 44 ضعفًا من PE، وبالنظر إلى معدل النمو السنوي البالغ 37٪ في السنوات الثلاث المقبلة، فإن السعر يعتبر معقولًا إلى حد ما. لكن Thiel يبدو أنه أكثر حساسية تجاه تفاقم المنافسة.

لماذا تختار مايكروسوفت؟

مايكروسوفت هي البطل الحقيقي في تحويل الذكاء الاصطناعي إلى أموال. مع وجود حاجز مزدوج من البرمجيات المؤسسية والحوسبة السحابية، والآن تضاف إليها معركة الذكاء الاصطناعي:

• خط الجبهة للمكتب: تعتمد Microsoft 365 Copilot على سرعة ابتكارية عالية، حيث يستخدمها 90% من شركات Fortune 500
• خط جبهة الحوسبة السحابية: على الرغم من انخفاض معدل النمو إلى 28%، إلا أن القدرة الإنتاجية تعاني من ضغوط. تخطط الشركة لمضاعفة مراكز البيانات خلال العامين المقبلين، وبمجرد تحرير القدرة الإنتاجية، يمكنها الاستحواذ على حصة السوق.

تتوقع وول ستريت أن ينمو مايكروسوفت بمعدل 14% سنويًا خلال السنوات الثلاث المقبلة، مع نسبة سعر إلى الأرباح الحالية تبلغ 34 مرة. يبدو أن نسبة PEG البالغة 2.4 مرتفعة قليلاً، لكنها أقل من متوسط السنوات الثلاث الذي يبلغ 2.6 ومتوسط السنوات الخمس البالغ 2.5 - الآن هو نقطة منخفضة نسبياً للدخول.

المنطق الأساسي

تُظهر خطوة ثيل القلق المتزايد في السوق بشأن تنافسية شرائح الذكاء الاصطناعي. ليس من المؤكد أن سيطرة نفيديا قوية تمامًا، لكن مايكروسوفت تعمل على تحويل الذكاء الاصطناعي إلى تدفق نقدي من خلال البرمجيات وخدمات السحابة. منذ الاكتتاب العام، ارتفعت أسهم مايكروسوفت بنسبة 476,900%، ولا تزال لديها مساحة في موجة الذكاء الاصطناعي.

هل يستحق المتابعة؟ يعتمد ذلك على تقديرك لمنافسة الشرائح.