تقرير أرباح Rocket Lab مفاجئ: تأجيل Neutron إلى 2026، حلم الربح سيتأخر عاماً آخر

في مساء يوم الاثنين، أصدرت شركة روكيت لاب ( NASDAQ: RKLB ) تقريرها المالي للربع الثالث، والذي يبدو جيدًا من الناحية السطحية - حيث تجاوزت الإيرادات 155 مليون دولار التوقعات، وكان صافي الخسارة 0.03 دولار أفضل من المتوقع. لكن سعر السهم انخفض بنسبة 13%، لماذا؟

المشكلة تكمن في Neutron. كان من المفترض أن تقوم هذه الصاروخ القابل لإعادة الاستخدام بأول رحلة له قبل نهاية عام 2025، والآن تم الإعلان رسميًا عن تأجيلها إلى الربع الأول أو الربع الثاني من عام 2026. هذه ليست مسألة صغيرة - Neutron هو المنتج الرئيسي الذي يعتمد عليه Rocket Lab في انتعاشها، ويعكس توقعات أرباح الشركة بأكملها.

الأثر الحقيقي للتأجيل على المالية

كان المحللون يعتقدون أن Rocket Lab ستحقق أرباحها الأولى في عام 2027، بشرط أن تصل إلى وتيرة إطلاق تتراوح بين 3 إلى 5 مرات سنوياً في ذلك العام. الآن تأجل Neutron لمدة عام، مما يعني:

• تم تأجيل الإطلاق الأول من عام 2025 إلى عام 2026
• تم تأجيل هدف الوصول إلى 5 مرات سنويًا من عام 2027 إلى عام 2028
• من المحتمل أن تستمر الخسارة في عام 2027 (كان من المتوقع في السابق أن يتحول العام إلى الربح
• يجب على المستثمرين الانتظار عامًا آخر لرؤية أول سنة ربحية

شرح الرئيس التنفيذي بيتر بيك في المؤتمر الهاتفي أن تكلفة التأخير ليست كبيرة في الواقع - تكلفة العمالة لمشروع نيترون تبلغ حوالي 15 مليون دولار في الربع، بينما يمكن لعائدات إطلاق ناجح واحد أن تعيد تكاليفها 4 مرات. لكن المشكلة الحقيقية هي تكلفة الوقت: إذا انتظرنا عامًا إضافيًا، فإن فترة عائدات المساهمين ستتأخر عامًا.

لكن هناك أخبار جيدة

كشف بيك أن نيتروُن لديها 3 عملاء وقعوا عقوداً دون إلغاء. وعلاوة على ذلك، لا يزال طلب السوق لإطلاق الفضاء قوياً للغاية - حيث قامت شركة روكيت لاب حتى ببناء موقع إطلاق جديد في ولاية فيرجينيا هذا العام لمواجهة الازدحام في السوق. وهذا يدل على أنه بمجرد أن يقلع نيتروُن، ستكون الطلبات في انتظارها.

لن تحاول الرحلة الأولى استعادة الصاروخ، حيث سيتم استخدام قارب الاستعادة المخصص “Return on Investment” في الرحلة الثانية. هذه خطوة آمنة - لضمان أن تكون الرحلة الأولى ناجحة تمامًا.

كيف يجب على المستثمرين النظر

تُقدَّر قيمة شركة Rocket Lab حاليًا بـ 46 ضعف إيراداتها، وهذا بالفعل ليس رخيصًا. بالإضافة إلى ذلك، مع استمرار وضعها الخاسر وتأخير توقعات الأرباح، هناك ضغط كبير على سعر السهم على المدى القصير. لكن من الناحية الأساسية، لا يزال هناك أساس قوي للطلب في سوق إطلاق الفضاء، وبمجرد أن يبدأ تشغيل Neutron، سيكون لديها عمل. المسألة الوحيدة هي أن الجدول الزمني قد تحول من “الانطلاق في 2027” إلى “تظهر الحقائق في 2028”.

قد يكون هذا طويلاً جداً للمستثمرين الذين يسعون لتحقيق عائدات قصيرة الأجل؛ بالنسبة لأولئك الذين ينظرون إلى المدى الطويل، قد يكون مجرد مسألة انتظار.