سيرف مقابل ريتشتيك: أي من أسهم الروبوتات لديها فعلاً إمكانية النمو؟

كل من Serve Robotics (SERV) و Richtech Robotics (RR) يتأرجحان حول $640M سقف السوق، لكنهما يلعبان ألعابًا مختلفة تمامًا في مجال الروبوتات.

الإعداد

Serve هو اللعبة المركزة بالليزر: روبوتات توصيل مستقلة على الأرصفة، مدعومة من أوبر وتعمل مع دورداش. تم بناؤه بواسطة ماجنا، مدعومًا بتقنية Nvidia AI، تسير بسرعة 11 ميل في الساعة. تعمل حاليًا في لوس أنجلوس، دالاس، ميامي، وأتلانتا. التحول؟ الانتقال من بيع الأجهزة إلى خدمات الأسطول المتكررة.

Richtech هو الرهان المتنوع: روبوتات السقاة (ADAM، Scorpion)، ناقلو الطعام، المنصات البشرية. مقرها في لاس فيغاس. كما أنها تتحول إلى نموذج Robotics-as-a-Service (RaaS)، مستهدفة هوامش إجمالية تصل إلى 70%.

منذ بداية العام، انخفض Serve بنحو 30٪ بينما ارتفع Richtech بنحو 24٪. فأي منهما يحقق في الواقع نتائج؟

اتبع المال

مسار خدمة: كان الإيراد في الربع الثالث من عام 2025 687 ألف دولار فقط، لكن بزيادة 209% على أساس سنوي. التوجيه للسنة كاملة يتجاوز 2.5 مليون دولار. تنعكس النقطة الحقيقية في عام 2026 - حيث تتوقع وول ستريت إيرادات تتراوح بين 28-31 مليون دولار من أسطول مكون من 2000 روبوت. لن يصل إلى الربحية حتى عام 2028 على الأقل، لكن الشركة محملة: أكثر من 200 مليون دولار في النقد والاستثمارات قصيرة الأجل (بعد-$100M جمع الأموال في أكتوبر 2025). هذه هي فترة التنفيذ.

صورة ريشتيك الفوضوية: كان الإيراد في 2023 هو 8.8 مليون دولار، ثم انهار إلى 4.2 مليون دولار في 2024 حيث أعادوا التوجه نحو RaaS. الربع الثالث من 2025؟ انخفاض بنسبة 16% على أساس سنوي مع خسارة صافية قدرها 4.1 مليون دولار - وهو ما يمثل أربع فترات متتالية من عدم تحقيق الأرباح. إنهم يحرقون الأموال من خلال إصدار الأسهم في السوق (مرحبًا، التخفيف ). أفضل سيناريو: التعادل بحلول 2027 إذا حقق RaaS فعلاً زخمًا.

فخ التقييم

تخدم الصفقات عند 266x مبيعات متتالية - وهو رقم مجنون مقارنة بالأرقام التاريخية، لكنه أكثر منطقية عند 19x مبيعات 2026 المتوقعة إذا تحقق النمو فعلاً. إنهم يثبتون موثوقية تشغيلية بنسبة 99.8% مع ميزانية عمومية قوية تدعم مهمة واحدة مركزة.

ريتش تك عند 81 ضعف المبيعات المتأخرة هو حتى أكثر تكلفة بالنسبة للأسس. إيرادات صغيرة وغير منتظمة. هيكل رأس المال هش بسبب الاستمرار في التخفيف. يوجد احتمال صعودي (300+ روبوتات تم نشرها، تأثير هالة نفيديا )، لكن مخاطر التنفيذ قاسية.

المقايضة

الخدمة: لعبة شبكة عالية المخاطر وعالية الاقتناع. إذا كانت الروبوتات الموصلة على الرصيف تحل فعلاً محل السعاة البشريين على نطاق واسع، فهذا هو اقتصاد البنية التحتية. المخاطر؟ التنفيذ على نشر 2000 روبوت، وأوبر/دورداش تبني روبوتات داخلية، والرياح المعاكسة التنظيمية.

Richtech: تعرض أوسع للروبوتات عبر قطاع الضيافة والرعاية الصحية. المزيد من التنوع، ولكن مخاطر التخفيف والإيرادات غير المتوقعة تجعل الأمور أكثر تعقيدًا.

الخط السفلي: Serve هو الرهان الأكثر نظافة وتمويلاً مع اقتصاديات وحدات أوضح. Richtech هي قصة “منصة الروبوتات” - مثيرة، لكنها بحاجة إلى تحويل الطيارين إلى صفقات مؤسسية قبل نفاد الأموال.