الصفقة الحقيقية وراء البيع على المكشوف: ليست كما تظن

هل تريد أن تعرف لماذا يحصل البيع القصير على كل هذه الكراهية؟ يعتقد معظم الناس أنه يخفض أسعار الأسهم، لكن البيانات تخبر قصة مختلفة تمامًا.

إليك ما يحدث فعلاً:

من الذي يقوم بالبيع القصير حقًا؟

تحذير: في الغالب ليس هؤلاء “الصناديق التحوط الشريرة” التي يخاف منها الجميع. يتم إجراء معظم البيع القصير بواسطة صنّاع السوق والمراجعين - أساسًا البنية التحتية للأسواق. هم:

• صانعي السوق: يقدمون أسعار شراء/بيع ثابتة، أحيانًا يحتفظون بمركز قصير لبضع دقائق قبل إغلاقه
• المتاجرين بالتحكيم: يستغلون فروقات الأسعار الطفيفة بين الأسهم أو صناديق الاستثمار المتداولة ذات الصلة (نقل السيولة، تضييق الفروقات )
• متداولي الخيارات: التحوط من المراكز بشكل ديناميكي

صناديق مخصصة للبيع القصير فقط؟ أقل من 1.3% من جميع أنشطة صناديق التحوط.

ماذا تظهر البيانات في الواقع؟

• مراكز البيع القصير مستقرة: لا ترتفع خلال انهيارات السوق ( على عكس الخوف )
• متوسط اهتمام البيع القصير: حوالي 5% أو أقل من الأسهم المعلقة لكل قطاع
• حجم التداول اليومي القصير: ~40-50% من جميع الصفقات (متوافق مع النشاط الوسيط)
• الفشل نادر: 75% من الأسهم ليس لديها فشل في الأسهم في أي يوم معين؛ إجمالي الأسهم الفاشلة = <0.01% من القيمة السوقية

الواقع؟ معظم البيوع القصيرة تغلق خلال ساعات أو أيام، وليس أسابيع.

لماذا هذا مهم؟

البحث الأكاديمي متفق عليه: البيع القصير يحسن الأسواق. إنه:

• يضيق الفروق بين العرض والطلب
• يزيد السيولة
• يحسن دقة السعر
• يقلل من تكاليف رأس المال للشركات

تاريخياً، عندما حظرت الدول البيع القصير، انخفضت السيولة واتسعت الفجوات — ومع ذلك، انخفضت الأسعار.

الحواجز التنظيمية

وضعت الجهات التنظيمية في الولايات المتحدة قواعد بالفعل:

• Reg SHO: تحظر البيع القصير العاري، تتطلب اقتراض الأسهم
• قاعدة الارتفاع: عندما ينخفض سهم بنسبة 10%، لا يمكن للبائعين القصيرين البيع بأقل من السعر المطلوب (لا مستويات جديدة منخفضة)
• قوانين الشراء: إذا فشلت التسوية لأكثر من يوم واحد، يجب على الوسطاء الشراء للتغطية
• قوائم العتبة: الأسهم التي تواجه فشلًا مستمرًا تتطلب الاقتراض المسبق

الخلاصة

البيع القصير ليس الشرير في القصة — إنه الطاقم الداعم الذي يحافظ على كفاءة الأسواق. الحدث الحقيقي؟ البيع الطويل يدفع أسعار الأسهم إلى الانخفاض أكثر مما يفعله البيع القصير. لذا في المرة القادمة التي يتهم فيها شخص ما البيع القصير بالتسبب في انهيار، اطلب البيانات.