ترامب يلغي رسوم الاستيراد على المواد الغذائية من البرازيل، وهبوط سريع لعقود القهوة الآجلة إلى أدنى مستوى لها في 7 أسابيع

نظرة مسبقة على ردود فعل السوق

انخفضت عقود القهوة يوم الجمعة بشكل جماعي: انخفضت قهوة أرابيكا (عقد مارس) بنسبة 1.91%، وانخفضت قهوة روبوستا (عقد يناير) بنسبة 2.70%، حيث سجلت أرابيكا أدنى مستوى لها في 7 أسابيع. وكان المحفز لذلك هو توقيع ترامب مساء الخميس على أمر تنفيذي لإزالة المنتجات الغذائية البرازيلية من قائمة التعريفات الجمركية - والتي تشمل التعريف الجمركي البالغ 40% على القهوة البرازيلية التي تحظى باهتمام كبير.

تحرير ضغط الإمداد في البرازيل

العوامل المتغيرة الرئيسية تأتي من سوق الصرف: انخفض الريال البرازيلي مقابل الدولار إلى أدنى مستوى له في 5 أسابيع، وهذا يعد إيجابياً لمزارعي القهوة البرازيلية - حيث يشجع سعر الصرف الضعيف على التصدير. المشكلة هي أن التدابير الجمركية السابقة من الولايات المتحدة قد أثرت بشكل كبير على الواردات: من أغسطس إلى أكتوبر، انخفضت واردات الولايات المتحدة من القهوة البرازيلية بنسبة 52% مقارنة بالعام السابق، لتصل إلى حوالي مليون كيس. الآن بعد إلغاء الرسوم الجمركية، قد يتم إطلاق الطلب المكبوت للشراء بشكل مركز، مما قد يؤدي بدوره إلى خفض الأسعار.

بالإضافة إلى عوامل دعم نمو المحاصيل من الطقس، تواجه قهوة البرازيل ضغوطًا من جانب العرض. تتوقع وكالة الطقس Climatempo هطول أمطار غزيرة في مناطق زراعة القهوة في البرازيل خلال الأسبوع المقبل. ما يزيد من التشاؤم هو أن وكالة توقعات المحاصيل البرازيلية Conab قد خفضت تقديرها لإنتاج القهوة لعام 2025 إلى 55.2 مليون كيس (بتخفيض 0.9%)، لكن StoneX تتوقع أن إنتاج البرازيل في 2026/27 قد يرتفع بشكل كبير إلى 70.7 مليون كيس، بزيادة 29% - مما يشكل ضغطًا على الأسعار المستقبلية.

انخفاض المخزون وتهديد فيتنام

انخفض مخزون قهوة ICE إلى الحد الأدنى: انخفض مخزون أرابيكا يوم الخميس إلى 398645 كيس، وهو أدنى مستوى له منذ 1.75 عام، وانخفض مخزون روبوستا يوم الجمعة إلى 5567 عقدة، وهو أدنى مستوى له منذ أبريل. كان من المفترض أن يدعم هذا الأسعار، لكن التوقعات بزيادة العرض من فيتنام طغت على هذا الخبر الإيجابي.

فيتنام (أكبر منتج للقهوة روبوستا في العالم) زادت صادراتها من القهوة بنسبة 13.4% في الأشهر العشرة الأولى من هذا العام لتصل إلى 1.31 مليون طن. والأكثر خطورة هو أنه من المتوقع أن يرتفع الإنتاج في فيتنام لعام 2025/26 بنسبة 6% ليصل إلى 17.6 مليون طن، وهو أعلى مستوى له في 4 سنوات. إذا كانت الظروف الجوية مناسبة، يمكن أن يرتفع الإنتاج بنسبة 10% إضافية. هذا يؤثر مباشرة على أسعار الروبوستا.

عكس نمط الإمداد العالمي

تظهر بيانات المنظمة الدولية للقهوة (ICO) أن صادرات القهوة العالمية في السنة التسويقية الحالية تراجعت بنسبة 0.3% لتصل إلى 138.658 مليون كيس - يبدو أنه خبر جيد، لكن وزارة الزراعة الأمريكية تتوقع أن يصل إنتاج القهوة العالمي في 2025/26 إلى رقم قياسي يبلغ 178.68 مليون كيس، بزيادة قدرها 2.5%. من بينها، زادت صادرات البرازيل بنسبة 0.5% لتصل إلى 65 مليون كيس، وزادت صادرات فيتنام بنسبة 6.9% لتصل إلى 31 مليون كيس. بينما انخفض إنتاج أرابيكا بنسبة 1.7% مقارنة بالعام السابق ليصل إلى 97 مليون كيس.

إلهام الاستثمار

على المدى القصير، فإن إلغاء الرسوم الجمركية سيحرر الإمدادات البرازيلية المكبوتة، جنبًا إلى جنب مع موسم الأمطار الذي يفيد نمو المحاصيل، مما يضع ضغطًا على أسعار القهوة. ولكن على المدى المتوسط، فإن المفتاح هو سرعة استكمال المخزون في البرازيل والأداء الفعلي للطقس في فيتنام - وكلاهما سيحدد اتجاه الأسعار في الأشهر القادمة. المخزون الحالي قد وصل إلى حده الأقصى، ولا يمكن الاستهانة بمخاطر الانتعاش.