هل تم تقدير Alibaba بأقل من قيمتها؟ لماذا تقول وول ستريت أن لديها 70% ارتفاع

مقارنة مثيرة للاهتمام هنا: أسهم التكنولوجيا العملاقة في الولايات المتحدة ترتفع بسبب الذكاء الاصطناعي إلى أسعار خيالية، حيث ارتفعت تقييمات S&P 500 إلى 30 ضعفاً للربحية (متوسط تاريخي يبلغ 20 ضعفاً)، يبدو الأمر غير واقعي بعض الشيء. في الوقت نفسه، يتم تجاهل أسهم التكنولوجيا الصينية، وعلي بابا هو المثال النموذجي.

ما هي الحالة الراهنة:

على الرغم من أن سعر سهم علي بابا قد ارتفع بنسبة 80% هذا العام، إلا أنه لا يزال أقل بنسبة 50% من أعلى مستوى له تاريخياً. التقييم لا يتجاوز 18 ضعفًا من ربحية السهم المتوقعة للعام المقبل، وهو رخيص بشكل غير معقول. هناك قصة وراء ذلك - حيث أدت غرامة مكافحة الاحتكار التي بلغت 2.8 مليار دولار في عام 2021، وتشديد حماية الخصوصية، بالإضافة إلى تأثير جائحة كورونا وتباطؤ الاقتصاد الصيني، إلى نمو الإيرادات بنسبة 2% فقط في السنة المالية 2023.

لكن جاءت المنعطفات:

في العامين الماضيين، بدأت علي بابا في الانتعاش. على الرغم من أن النمو في التجارة الإلكترونية المحلية قد تباطأ، إلا أن الأسواق الخارجية (Lazada في جنوب شرق آسيا، Trendyol في تركيا، Daraz في جنوب آسيا) أصبحت محركات جديدة. كما أن أعمال الحوسبة السحابية قد انتعشت أيضًا - الشركات تتسابق لتبني الذكاء الاصطناعي، ونموذج Qwen الكبير من علي بابا تم دمجه في منصة السحابة، وارتفعت الطلبات.

كيف ترى المستقبل:

يتوقع المحللون أن تنمو إيرادات علي بابا وأرباحها لكل سهم بمعدلات نمو سنوية مركبة تبلغ 8% و12% على التوالي من 2025 إلى 2028. إذا ارتفعت التقييمات من 18 مرة إلى 25 مرة (المستوى التاريخي)، وبالإضافة إلى استقرار أسعار الصرف، قد يرتفع سعر السهم بنسبة 73%. المتغيرات الرئيسية؟ بمجرد أن تهدأ الأوضاع التجارية بين الصين والولايات المتحدة، سيتحرر الضغط على التقييمات بشكل كبير.

المنطق الأساسي: أصبح مؤشر S&P 500 مكلفًا، بينما يتم اعتبار الأسهم الصينية بمثابة مقاعد باردة، والبيانات الأساسية لشركة علي بابا في مرحلة الإصلاح، ونسبة المخاطر إلى العائد مثيرة للاهتمام.