سباق الذكاء الاصطناعي: من سيفوز؟

معضلة نيبوس: طلب متفجر ولكن قيود القوة

تواجه مجموعة نيبيوس (NBIS) مشكلة “رفاهية”: تبيع كل طاقتها قبل أن تُدخلها حيز التشغيل. في الربع الثالث، تم استهلاك كل ميغاوات متاح على الفور من قبل العملاء المتحمسين لضمان رقائق بلاكويل من إنفيديا.

لكن هنا الحقيقة المزعجة: نقص الطاقة هو عنق الزجاجة الحقيقي، وليس نقص الطلب.

استراتيجية نيبيوس طموحة:

• القدرة التعاقدية: 2.5 جيجاوات لعام 2026 ( مقابل 1 جيجاوات منذ أشهر )
• CapEx 2025: $5 مليار (ثلاثة أضعاف من $2 مليار)
• الإيرادات المتوقعة ARR: 7-9 مليار دولار بحلول نهاية 2026

لكن المنافسين لا ينامون:

مايكروسوفت تسرع من ميزتها الحالية في السحابة:

• ستزيد قدرة الذكاء الاصطناعي بنسبة +80% خلال 2025
• أزور ستنمو بنسبة ~37% في الربع الثاني (الطلب لا يزال يتجاوز العرض)
• مع ذلك، نتوقع أن نكون مقيدين بالقدرة حتى نهاية السنة المالية
• الإيرادات الإجمالية: 79.5-80.6 مليار دولار (نمو 14-16%)

CoreWeave أيضًا في السباق، على الرغم من العثرات:

• تأخيرات في تسليم بنية تحتية لشركاء مراكز البيانات
• خفضت التوقعات لعام 2025: 5.05-5.15 مليار دولار ( مقابل 5.15-5.35 مليار دولار سابقًا )
• الإيرادات التشغيلية المعدلة: 690-720 مليون (من 800-830 مليون)

مشهد السوق:

لقد ارتفع سعر NBIS 144% في 6 أشهر ( مقابل 6.9% لقطاع البرمجيات / الإنترنت). لكن القيمة حسب دفتر الحسابات هي فقط 4.66X مقارنةً بـ 39.95X لأقرانه في القطاع - مما يدل على أنه لا يزال هناك مجال.

الأمر الحاسم: في هذه اللحظة، من يستطيع توصيل الطاقة إلى مراكز البيانات بشكل أسرع هو من يفوز. ليست المسألة من لديه التكنولوجيا الأفضل، بل من يغلق فجوة الطاقة أولاً. وهذا يتطلب رأس مال ضخم، وشراكات استراتيجية، وتنفيذًا لا تشوبه شائبة.

العائق ليس رقمياً. إنه مادي.