# وراء انتعاش عقود الكاكاو: نطاق تداول محدد بين انخفاض الإنتاج في أفريقيا وضعف الطلب العالمي

**اتجاهات السوق**: ارتفعت عقود الكاكاو الآجلة في نيويورك (مارس) اليوم بنسبة 0.83% إلى 5,243 دولارًا للطن، في حين انخفضت عقود الكاكاو الآجلة في لندن بنسبة 2.06%. الانتعاش القصير الأجل يرجع بشكل رئيسي إلى الانخفاض غير المتوقع في حجم التسليم في موانئ كوت ديفوار.

**نقاط القوة في جانب العرض**: قامت ساحل العاج (أكبر منتج للكocoa في العالم) بتصدير 618,899 طن من حبوب الكاكاو من 1 أكتوبر إلى 23 نوفمبر هذا العام، بانخفاض قدره 3.7% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي (642,500 طن). وقد حدث هذا التباين - على الرغم من الطقس الجيد في غرب إفريقيا وحصاد البقول (أعلى بنسبة 7% من متوسط الخمس سنوات)، إلا أن حجم الشحن الفعلي قد انكمش.

**القلق من جانب الطلب**: هذه هي المشكلة الحقيقية. تراجعت كمية مسحوق الكاكاو في آسيا بنسبة 17% على أساس سنوي لتصل إلى 183,413 طن (أدنى مستوى في 9 سنوات)، وانخفضت في أوروبا بنسبة 4.8% لتصل إلى 337,353 طن (أدنى مستوى في 10 سنوات). كما كانت مبيعات الشوكولاتة في الولايات المتحدة مخيبة للآمال - مبيعات عيد الهالوين العام الماضي كانت "مخيبة للآمال"، وفي سبتمبر من هذا العام، تراجعت مبيعات الشوكولاتة في أمريكا الشمالية بنسبة 21%.

**إشارة انعكاس العرض والطلب**: تتوقع منظمة الكاكاو الدولية أن يرتفع الإنتاج العالمي في عام 2024/25 إلى 4.84 مليون طن (بزيادة 7.8% على أساس سنوي)، مما قد يحقق فائضًا قدره 1.42 مليون طن (للمرة الأولى خلال 4 سنوات). ولكن في الوقت نفسه، فإن المخزونات تعاني من نقص حاد - حيث انخفضت مخزونات الكاكاو في موانئ الولايات المتحدة إلى أدنى مستوى لها في 8 أشهر بزيادة 1.73 مليون كيس. ومن المتوقع أن ينخفض إنتاج نيجيريا (خامس أكبر منتج) في عام 2025/26 بنسبة 11% إلى 305,000 طن، مما يزيد من تضييق العرض.

**المتغيرات**: أعلنت الاتحاد الأوروبي عن تأجيل تنظيم قطع الأشجار (EUDR) لمدة عام، مما خفف من حالة الذعر السابقة في الإمدادات؛ ألغت إدارة ترامب في نوفمبر الرسوم الجمركية بنسبة 10٪ على المنتجات الزراعية المزروعة خارج الولايات المتحدة. قد تعيد هذه السياسات تشكيل توقعات الطلب.

**نصائح استثمارية**: الكاكاو في فترة عدم تطابق العرض والطلب - زيادة الإنتاج ولكن انخفاض المبيعات، المخزون منخفض ولكن الطلب ضعيف. قد تبحث الاتجاهات على المدى القصير في بيانات الموانئ وتقدم حصاد غرب إفريقيا.