الصفقة الحقيقية حول بيع على المكشوف: ماذا يحدث فعليًا

البيع على المكشوف يتعرض للكثير من الكراهية، لكن معظم الناس لا يفهمون حقًا كيف يعمل. دعونا نفصل الأمر.

ما هو اللعب الأساسي؟

بسيط: أنت تبيع سهمًا لا تملكه بعد، متوقعًا أن ينخفض السعر حتى تتمكن من شرائه مرة أخرى بسعر أرخص. يبدو مريبًا؟ هناك في الواقع الكثير من القواعد حول ذلك للحفاظ على الأمور قانونية.

من الذي يقوم بالبيع على المكشوف؟

ها هي المسألة - معظم البيع على المكشوف لا يقوم به رجال صناديق التحوط الذين يحاولون خفض أسعار الأسهم. الغالبية تأتي من صناع السوق والمتاجرين بالتحكيم الذين يحتاجون إلى البيع على المكشوف مؤقتًا للحفاظ على سير الأسواق بسلاسة. فكر فيهم كأنهم الشحم في الآلة:

• صانعي السوق يبيعون لك أسهمًا على المكشوف لتلبية طلب الشراء الخاص بك بشكل أسرع
• يقوم المضاربون ببيع على المكشوف الأسهم ذات الصلة لتحقيق التوازن في دفاترهم
• صناع السوق لصناديق المؤشرات المتداولة يبيعون على المكشوف للحفاظ على الأسعار عادلة

هؤلاء الأشخاص يغلقون مراكزهم القصيرة في غضون ساعات أو أيام، وليس أسابيع. إنهم لا يبنون مراكز قصيرة كبيرة.

صناديق التحوط الفعلية التي تبيع على المكشوف؟ تشير البيانات إلى أنهم يحتفظون بحوالي $1 تريليون في مراكز البيع على المكشوف، لكنهم عادة ما يكونون صافي طويل بشكل عام. صناديق مخصصة للبيع على المكشوف فقط؟ أقل من 1.3% من جميع أنشطة صناديق التحوط.

ماذا تظهر البيانات فعلاً؟

مراكز البيع على المكشوف أصغر بكثير مما يعتقد الناس:

• متوسط الفائدة القصيرة حوالي 5% أو أقل من الأسهم القائمة
• معظم الأسهم التي لديها نسب بيع على المكشوف المجنونة التي تتجاوز 25% لديها أيضًا مراكز طويلة أكبر — هكذا تعمل التسوية
• يبقى الاهتمام بالبيع على المكشوف مستقرًا نسبيًا حتى خلال انهيارات السوق

في الصفقات الفاشلة (الطاقم الحقيقي): ما يقرب من 75% من الأسهم ليس لها فشل في أي يوم معين. جميع حالات الفشل مجتمعة؟ أقل من 0.01% من إجمالي القيمة السوقية - نحن نتحدث عن 2-5 مليار دولار يوميًا مقابل ( مليار في حجم التداول اليومي.

القواعد تحافظ على الأمور محكمة

الجهات التنظيمية لا تنام:

1. لا بيع على المكشوف — يجب عليك اقتراض السهم أولاً
2. قاعدة كسر الدائرة - إذا انخفض سعر السهم بنسبة 10%، لا يمكن للباعة على المكشوف تحديد أدنى مستويات جديدة )لا يمكنهم ضرب العرض $700
3. قواعد الشراء — يجب على الوسطاء تغطية الفشل خلال 1-2 يوم أو مواجهة العقوبات
4. قوائم العتبة — الأسهم التي تعاني من فشل مستمر يتم وضع علامة عليها وتتطلب اقتراض مسبق

إليك المفاجأة: الأبحاث الأكاديمية تقول إن البيع على المكشوف في الواقع جيد

نعم، الدراسات تظهر باستمرار أن البيع على المكشوف:

• يضيق الفجوة بين سعر العرض وسعر الطلب
• يزيد السيولة
• يحسن دقة السعر
• يخفض تكاليف رأس المال للشركات

متى قامت الدول بحظر البيع على المكشوف؟ اتسعت الفجوات، وجفت السيولة. ورغم ذلك انخفضت أسعار الأسهم — لذا فإن الحظر لا يوقف الانخفاضات على أي حال.

حقيقة إضافية: خلال عمليات البيع الكبيرة، يكون حجم البيع على المكشوف في الواقع أقل من حجم البيع الطويل. البيع الطويل يسبب ضرراً أكبر من البيع على المكشوف.

الخلاصة

بيع على المكشوف ليس هو الشرير في هذه القصة. إنه أكثر كونه نظام أنابيب السوق - غير مرئي في الغالب، ومفيد في الغالب. تظهر البيانات أن المراكز القصيرة صغيرة ومؤقتة وتخضع لتنظيم صارم. في غضون ذلك، فإنها تجعل التداول أرخص للجميع.

لذا في المرة القادمة التي يفزع فيها شخص ما بشأن بيع على المكشوف “يُفشل” سهمًا، تذكر: البيانات تقول عكس ذلك.