تسبب رهان ترامب على التعريفات الجمركية في انخفاض أسعار الكاكاو - لكن القصة الحقيقية هي الفوضى في الإمدادات

تلقى الكاكاو ضربة من الجانبين. عقود ديسمبر الآجلة في ICE NY انخفضت بنسبة 0.62% بينما انخفض الكاكاو في لندن بنسبة 1.47% بعد أن أعلنت إدارة ترامب أنها ستخفض الرسوم الجمركية المتبادلة على السلع غير الأمريكية بنسبة 10%—على الرغم من أن الكاكاو البرازيلي لا يزال يواجه رسومًا جمركية بنسبة 40% لأسباب تتعلق بالأمن الوطني. الرياضيات: توقعات إمدادات أرخص = ضغط هوامش للتجار.

لكن هنا يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. بينما تدفع التعريفات الأسعار إلى الانخفاض، فإن أساسيات العرض تصرخ بقصة عكسية:

قصة غرب أفريقيا

• ساحل العاج ( أكبر منتج في العالم) شحن 516,787 MT هذا الموسم - بانخفاض 5.7% على أساس سنوي
• بيانات موندليز تظهر أن عدد قرون الكاكاو يزيد بنسبة 7% عن المتوسط على مدى 5 سنوات، ولكن هناك مشكلة: هذا فقط من حيث الكمية. تظهر مخاوف بشأن الجودة مع بدء الحصاد للتو.
• inventories المراقبة من ICE في الموانئ الأمريكية وصلت إلى أدنى مستوى لها في 7.75 شهر وهو 1.77M كيس - وهذه إشارة ندرة صعودية

الطلب هو المشكلة الحقيقية

• مبيعات هيرشي في عيد الهالوين كانت “خيبة أمل” (عيد الهالوين = 18% من مبيعات الحلوى السنوية في الولايات المتحدة )
• انخفضت طحن الكاكاو في الربع الثالث عبر المناطق: آسيا انخفضت بنسبة 17% على أساس سنوي (أصغر ربع ثالث في 9 سنوات )، أوروبا انخفضت بنسبة 4.8% على أساس سنوي (أدنى ربع ثالث في عقد.
• انخفضت مبيعات الشوكولاتة في أمريكا الشمالية بنسبة 21% خلال 13 أسبوعًا حتى 7 سبتمبر

الفضلات التي لم يرغب بها أحد

• مشاريع ICCO تتوقع فائضاً عالمياً قدره 142,000 طن متري لعام 2024/25 — الأول في 4 سنوات — لكن الإنتاج ارتفع فقط بنسبة 7.8% في حين استقرت الطلبات.
• من المتوقع أن ينخفض الإنتاج في نيجيريا لعام 2025/26 بنسبة 11% على أساس سنوي إلى 305,000 طن متري، مما يعوض جزئيًا عن الفائض.

ما الذي يحدث حقا: تخفيضات التعرفة تعطي التجار رواية للخروج، لكن صانعي الشوكولاتة لا يشترون لأن الطلب الاستهلاكي ضعيف في جميع المناطق. الفائض حقيقي، لكنه يلتقي بسوق يعاني من فائض بالفعل على جانب الطلب. تشير حركة الأسعار إلى أن عناوين التعرفة تهم أكثر من الأساسيات في الوقت الحالي - ضغط سلعي تقليدي بسبب المخاطر.

المشاهدة: إذا استقرت أو ارتفعت مخزونات ICE، فإن ذلك يؤكد أن ضعف الطلب هو هيكلي، وليس تكتيكي.