فخ التوزيعات أم جوهرة مخفية؟ عائد ألتريا البالغ 7.3% يخفي واقعاً مقلقاً

جذبت مجموعة ألترية (MO) انتباهي لأسباب خاطئة تمامًا — وربما لأسباب صحيحة أيضًا.

الأرقام البراقة: 56 عامًا من الزيادات المتتالية في الأرباح، وعائد 7.3%، ونسبة سعر إلى ربح رخيصة جداً تبلغ 12.6. على الورق، يبدو أنها “أسهم أرباح غير مقدرة”. هل انخفض السهم إلى $58 من 67 دولارًا؟ يبدو أنها فرصة للشراء.

الأعلام الحمراء التي لا يتحدث عنها أحد: إليك المكان الذي تصبح فيه الأمور فوضوية.

الإيرادات؟ تتراجع. انخفضت من $26B (2020) إلى $24B (2024). هذه تراجع على مدى عدة سنوات، وضعف الإيرادات العليا لا يبقى مخفياً إلى الأبد - فهو في النهاية يسحق الإيرادات الصافية.

لكن انتظر — الأرباح في الواقع قفزت بنسبة 144% ($4.5B إلى $11B). كيف؟ لأن نسبة التوزيع بلغت 76% — مما يعني أن الشركة تضخ ثلاثة أرباع أرباحها مرة أخرى إلى المساهمين بدلاً من إعادة الاستثمار أو بناء حائط أمان. هذا ليس مستدامًا؛ هذا هندسة مالية في وقت مستعار.

السؤال الحقيقي: هل هذه استراتيجية دخل موثوقة، أم أن ألتريا تستغل بقرة حليب تحتضر لإبقاء المساهمين سعداء؟

توافق وول ستريت؟ “احتفظ” مع هدف $72 ارتفاع بنسبة 24%(. لكن التوافق لم يرَ أيضًا انهيار الإيرادات هذا قادمًا.

وجهة نظري: العائد بنسبة 7.3% مغري، لكن انخفاض المبيعات + نسبة التوزيع القصوى = قنبلة موقوتة. هذه ليست صفقة للسلامة - إنها مقامرة بأن إمبراطورية مارلبورو لن تنهار أبدًا. بالنسبة لمستثمري نمو الأرباح؟ هناك خيارات أكثر أمانًا.