ارتفاع أسعار النفط يواجه رياحًا معاكسة مألوفة: محادثات السلام

ارتفع سعر عقد خام غرب تكساس الوسيط لشهر يناير اليوم بنسبة 0.45% ليصل إلى 65.26 دولارًا للبرميل، وتبعت ذلك أسعار البنزين. يبدو أن الارتفاع جاء نتيجة انتعاش سوق الأسهم وعودة المشاعر المخاطرة، لكن المنطق الأعمق أكثر تعقيدًا - التوقعات بتخفيف الوضع في أوكرانيا تضغط على أسعار النفط.

نقطة التحول الرئيسية: اقترح ترامب الأسبوع الماضي خطة سلام من 28 نقطة، وأعرب الرئيس الأوكراني زيلينسكي عن استعداده للتقدم. بمجرد انتهاء الحرب، قد يتم رفع العقوبات المفروضة على الطاقة الروسية، مما سيؤدي إلى زيادة فورية في إمدادات النفط العالمية بملايين البراميل. وهذا هو سبب كون أخبار السلام سلبية لأسعار النفط.

الوضع الحالي للعرض مقلق:

• ارتفعت احتياطيات النفط الخام الثابتة للسفن النفطية إلى 11.431 مليار برميل، وهو أعلى مستوى لها منذ 2.25 عام (زيادة أسبوعية بنسبة +9.7%)
• قامت أوبك الشهر الماضي بتعديل سوق النفط العالمية للربع الثالث من عجز قدره 5 ملايين برميل إلى فائض قدره 500 ألف برميل.
• تتوقع وكالة الطاقة الدولية أن يصل فائض سوق النفط العالمية إلى 4 ملايين برميل يوميًا في عام 2026، وهو رقم قياسي.
• رغم أن قصف أوكرانيا لمصافي النفط الروسية قد حد من صادرات النفط الروسية (انخفضت إلى 1.7 مليون برميل يوميًا في منتصف نوفمبر، وهو أدنى مستوى في ثلاث سنوات)، إلا أن هذه مجرد عوامل مؤقتة.

مشكلة في إنتاج الولايات المتحدة: قامت إدارة معلومات الطاقة برفع توقعاتها لإنتاج النفط الخام في الولايات المتحدة لعام 2025 إلى 13.59 مليون برميل يوميًا، لكن الإنتاج الفعلي الأسبوعي انخفض بنسبة 0.2% مقارنة بالأسبوع السابق ليصل إلى 13.834 مليون برميل يوميًا. ورغم أن عدد حفارات النفط ارتفع من أدنى مستوى له في أغسطس البالغ 410 حفارات إلى 419 حفارة، إلا أنه لا يزال بعيدًا عن 627 حفارة التي تم تسجيلها في ديسمبر 2022.

مؤشرات المخزون تُضيء باللون الأحمر: مخزون النفط الخام الأمريكي أقل بنسبة 5% من متوسط الخمس سنوات، والبنزين أقل بنسبة 3.7%، وزيوت النفايات أقل بنسبة 6.9% - يبدو الأمر متوترًا، ولكنه يعكس في الواقع حذر السوق تجاه الإمدادات المستقبلية.

أوبك+ في مأزق: تريد استعادة خفض الإنتاج بمقدار 2.2 مليون برميل يوميًا (لا يزال هناك 1.2 مليون برميل لم يتم استعادتها)، لكن سوق النفط العالمية قد تحولت من العجز إلى الفائض. بعد زيادة طفيفة في ديسمبر بمقدار 137,000 برميل يوميًا، تم تعليق رفع الأسعار في الربع الأول من عام 2026 - وهو في الواقع اعتراف بالهزيمة.

دعم الحد الأدنى: لا تزال مخاطر الجيوسياسة (التوترات في فنزويلا، والصراع الطويل الأمد في أوكرانيا) قائمة، ولكنها لا تكفي للتعويض عن الضغط الناتج عن توقعات السلام. على المدى القصير، من السهل أن تنخفض أسعار النفط بدلاً من أن ترتفع.