#特朗普加密货币政策新方向 حذر الحائز على جائزة نوبل في الاقتصاد بول كروغمان مؤخرًا من أن الحكومة الأمريكية الحالية تقوم بتفكيك النظام الرقابي الذي تم تأسيسه بعد الأزمة المالية لعام 2008 بشكل منهجي. هذه الممارسة تدفع السوق إلى حافة الخطر.

من حيث الاتجاهات السياسية المحددة، أصبحت المشكلة واضحة تماماً. يضغط باومان، أحد أعضاء الاحتياطي الفيدرالي، من أجل خفض متطلبات احتياطي رأس المال للبنوك - مما يعني أن المؤسسات المالية يمكنها تحمل مخاطر أكبر باستخدام "وسادة" أقل. التاريخ دائماً ما يتكرر: قبل أزمة 2008، اعتمدت الصناعة المصرفية على عمليات رافعة مشابهة، مما أدى في النهاية إلى انهيار نظامي. عندما يتم إضعاف آليات التخفيف، فإن الضعف الكامن في النظام سيظهر على الفور عند حدوث أحداث البجعة السوداء.

ما يستحق الاهتمام أكثر هو الفراغ التنظيمي في مجال العملات المشفرة. تحاول ما يسمى بقانون GENIUS منح الضوء الأخضر للعملات المستقرة، لكن شفافية الأصول مثل Tether وصدق احتياطياتها لا يزال موضع شك. أشار كروغمان بصراحة إلى أن هذا النموذج من إصدار العملات الرقمية غير المنظم لا يختلف في جوهره عن إصدار العملات المفرط من قبل البنوك الخاصة في القرن التاسع عشر. $BTC $ETH بمجرد أن يحدث أزمة ثقة في إحدى العملات المستقرة الرئيسية، قد تؤدي ردود الفعل المتتالية إلى التأثير على سوق العملات المشفرة بأكمله وحتى النظام المالي التقليدي.

"إنهم يقومون بإزالة آلية توقف التداول في النظام المالي بشكل نشط." حكم كروغمان ليس مبالغة. دروس عام 2008 عميقة بما يكفي - عندما تختار الهيئات التنظيمية "التعامل بمرونة"، فإن المشاركين في السوق سيدفعون بالمخاطر إلى الحدود القصوى. إن إزالة هذه التدابير الوقائية واحدة تلو الأخرى تعادل المراهنة على الاحتمالات: المراهنة على أنه لن يحدث شيء على المدى القصير.

هذا وراءه توازن كلاسيكي للمصالح: المؤسسات المالية تحصل على مساحة أكبر للربح، ولكن الثمن هو أن قدرة النظام على المقاومة قد تم استنزافها. لكن المشكلة هي أن التاريخ قد أعطى إجابة - اللعبة الرأسمالية التي فقدت القيود، في النهاية من يدفع الثمن ليس من بدأها.

لذا السؤال الآن هو: هل هذا سوء تقدير للمخاطر، أم أننا نعلم العواقب ومع ذلك نختار تجاهلها؟ يحتاج المشاركون في السوق إلى اتخاذ حكمهم الخاص.