هل لا تزال الكتل الأساسية (Layer-1) من البلوكتشين ذات قيمة، أم أن حالة استثمارها تتلاشى؟

المصدر: كويندو العنوان الأصلي: هل لا تزال سلاسل الكتل من الطبقة الأولى ذات قيمة، أم أن حالة استثمارها تتلاشى؟ الرابط الأصلي: https://coindoo.com/are-layer-1-blockchains-still-valuable-or-is-their-investment-case-fading/ تدور النقاشات حول العملات المشفرة عادة حول حركة الأسعار أو التحديثات القادمة، لكن الجدل الأخير أعمق من دورات السوق.

النقاط الرئيسية

• تدور مناقشة L1 الآن حول ما إذا كانت القابلية للدفاع أو التبني المتسارع تحدد القيمة على المدى الطويل.
• يعتقد وانغ أن معظم سلاسل الكتل يمكن استبدالها بسهولة كبيرة مما لا يبرر التقييمات المستدامة.
• يشير قريشي إلى أن الأسس في المراحل المبكرة قد تكون مضللة وأنه يجب تقييم شبكات البلوك تشين بناءً على الإمكانات العالمية على المدى الطويل.

تدور الخلافات الآن حول ما إذا كانت سلاسل الكتل الأساسية — الشبكات التي تدعم كل شيء آخر — لا تزال قادرة على الاحتفاظ بالقيمة على المدى الطويل.

قدّم شخصيتان بارزتان في الصناعة، تشياو وانغ وحسيب قريشي، وجهتي نظر متعارضتين هذا الأسبوع، وقد كشفت مناقشتهما عن انقسام فلسفي قد يؤثر على كيفية تقييم المستثمرين للرموز في المستقبل.

الحجة من أجل الهشاشة: سلاسل الكتل سهلة جداً للتخلي عنها

قضية قياو وانغ لا تعتمد على عدسة التقييم التقليدية. بدلاً من ذلك، تتعلق بالدفاعية. في رأيه، هناك القليل الذي يمنع المستخدمين والمطورين من مغادرة سلسلة بلوكشين واحدة والانتقال إلى أخرى. يرى أن هذه القابلية للنقل هي الضعف الأساسي لمعظم أنظمة Layer-1.

يمكن للمطورين إعادة نشر تطبيقاتهم بسرعة، ويمكن للمستخدمين التبديل بين الشبكات بأقل قدر من الاحتكاك، وعدد سلاسل الكتل الجديدة يستمر في التسارع. بسبب هذا، يعتقد وانغ أن الغالبية العظمى من L1s تعمل أكثر كأدوات قابلة للتبادل بدلاً من منصات لا يمكن الاستغناء عنها. لا يتوقع انهيارها؛ هو ببساطة لا يتوقع أن تصبح الأقوى على المدى الطويل.

الاستثناء الوحيد، في إطاره، هو عندما تتحكم سلسلة ما ليس فقط في دفتر السجلات الأساسي ولكن أيضًا في التطبيقات التي تعمل عليها. ويجادل بأن التصميم الموحد عموديًا يخلق الحاجز الحقيقي الأول للخروج. ويشير إلى سولانا، وبايس، وهايبرليكيد، وبعض السلاسل الشركات الجديدة كنماذج مبكرة لهذا النموذج الناشئ.

الحجة من أجل المتانة: الأنظمة المبكرة تبدو صغيرة قبل أن تتوسع

يعتبر حسيب قريشي الأمر بشكل مختلف تمامًا. يعتقد أن السوق أصبح متشككًا بشكل مفرط في اللحظة التي كان ينبغي عليه فيها التفكير بأكبر قدر ممكن. تركز مقالاته، التي تدور حول منحنيات النمو الأسية بدلاً من نظرية الخندق، على مقارنة المسار الطويل الأمد للبلوكشينز مع الأيام الأولى للتجارة الرقمية.

بالنسبة لقريشي، فإن الانتقادات المتعلقة بتقييمات L1 تنبع من عقلية خطية. تبدو الإيرادات على شبكة نامية غير مثيرة للإعجاب لسنوات حتى تصل الاعتمادية إلى الكتلة الحرجة. بمجرد حدوث ذلك، تتحول البنية التحتية من تجريبية إلى أساسية، وتبدو التقييمات التي كانت تبدو غير عقلانية فجأة محافظة.

يجادل بأن تطبيق المقاييس التقليدية مثل نسب السعر إلى الأرباح يفشل في التقاط كيفية تزايد تأثيرات الشبكة. إذا كان حتى جزء صغير من النشاط الاقتصادي العالمي في النهاية يستقر عبر شبكات البلوكشين، فإن النطاق سيبرر التقييمات التي تتجاوز بكثير ما تفترضه المشاعر الحالية.

مناظرة بلا أرضية وسطى

على الرغم من أن وجهتي النظر تستندان إلى منطق مختلف، إلا أنهما تتقابلان حول سؤال واحد: ماذا يجب أن يولي المستثمرون الأولوية؟ تكافئ فلسفة واحدة الرموز التي تبني الإغلاق الهيكلي. بينما تكافئ الفلسفة الأخرى الرموز التي تُركّز على جذب حجم كبير في المستقبل، حتى لو بدت أساسياتها هشة اليوم.

ما يجعل هذا الصراع مهمًا هو أنه لا يمكن للإطارين السيطرة على السوق في نفس الوقت. ستدعم صناعة تتميز بالهجرة السهلة والمنافسة المستمرة حذر وانغ. بينما ستؤكد صناعة تصبح فيها بلوكشينات البنية التحتية المالية الأساسية تفاؤل قريشي.

المحادثة ليست حقًا حول إيثريوم أو سولانا أو مونا أو هايبرليكيد أو أي شبكة فردية. إنها تتعلق بكيفية تشكيل القيمة — من خلال الدفاع أو من خلال الحجم.