هل كنت تحلم بخفض أسعار الفائدة الشهر الماضي؟ لكن بمجرد أن بدأ باول بالتحدث، استيقظت من الحلم.

جملته "لا يوجد خفض أسعار الفائدة بطريقة القيادة الذاتية" جعلت السوق في حالة من الحيرة - انخفضت المراهنات على خفض أسعار الفائدة في ديسمبر من 70% إلى أكثر من 20%. والأكثر قسوة هي الجملة التالية "اتخاذ القرارات في ضباب"، يبدو أنها تواضع، لكنها في الواقع تحذير واضح: لا تتوقع أن تكون هناك أي يقين في السياسة.

الواقع بالفعل كافٍ لضرب الوجه. لقد خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثلاث مرات هذا العام، لكن معدل الفائدة الفيدرالية لا يزال عالقًا في نطاق "الضغط" بين 3.75%-4.00%. قال باول إن خفض الفائدة في ديسمبر "لم يتحدد بعد"، بينما في فرانكلين تمبلتون يتوقعون بشكل مباشر أن تكون قاع هذه الجولة من الفائدة أعلى من 3.5%. المعنى واضح جدًا: الفائدة المرتفعة ليست حلاً مؤقتًا، بل هي "الرفيق الجديد" الذي سيتعين عليك العيش معه.

أصبح الوضع المالي ضيقًا، وكشفت جميع أنواع الأصول عن حقيقتها على الفور. ارتفعت أسعار SOFR في سوق إعادة الشراء الأمريكي فجأة لتتجاوز 4%، ووصل الفارق مع سعر الفائدة الفيدرالية إلى 17 نقطة أساس، مما أدى إلى انفجار الرافعة المالية. فقد مؤشر ناسداك 8.5% في نصف شهر، وكان الوضع أسوأ بالنسبة للبيتكوين، حيث انخفض من 115,000 دولار إلى 84,000 دولار، وهو انخفاض يزيد عن الربع.

هل رأيت بوضوح؟ إن الارتفاع في سوق الأسهم الأمريكية المدعوم بالقروض يبدو الآن مرتفع التكلفة بشكل مثير للدهشة، فالشركات لم تعد لديها أموال لتستمر في هذا اللعب؛ أما بالنسبة للعملات المشفرة، فلم يكن لديها أصلاً أي تدفق نقدي يدعمها...