تدفق الأموال المؤسسية "تبديل المخزون": اللعبة الحقيقية وراء التدفق الصافي لبيتكوين ETF

عندما "تتخلى" بلاك روك، قد يتأسس القاع الحقيقي للسوق.

في 28 نوفمبر 2025، شهد سوق ETF للبيتكوين تدفق صافي مفاجئ قدره 71.37 مليون دولار بعد أسابيع من الخسائر المستمرة. لم يكن هذا مجرد عودة بسيطة، بل كانت جزءًا من "تبديل المؤسسات" الذي بدأته ARK Invest وفيديلتي - حيث جمعت ARKB في ذلك اليوم 88.04 مليون دولار، وجمعت FBTC 77.45 مليون دولار، بينما شهدت IBIT من بلاك روك، العملاق في الصناعة، تدفقًا نادرًا للخارج قدره 114 مليون دولار. إن هذا النمط من "تنازل القائد، وتقدم الثاني والثالث" يكشف عن تحول حقيقي في قوى السوق أكثر من مجرد ارتفاع عام.

جوهر عودة الأموال هو "إعادة تسعير المخاطر"

انتهى مؤشر سعر كوينباس من 22 يومًا من القيم السلبية، وقد تم التقاط هذه الإشارة بدقة في النص الأصلي. تشير الإيجابية في هذا المؤشر إلى أن المشترين في الولايات المتحدة مستعدون لدفع أسعار أعلى من السوق العالمية، مما يدل على تراجع ضغط البيع المحلي. ولكن المنطق الأعمق هو أن المؤسسات تعيد تقييم نقطة التوازن بين مخاطر السيولة في نهاية العام وتوقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

في شهر نوفمبر، انخفضت بيتكوين إلى أدنى مستوى لها عند 80,000 دولار، مسجلة أكبر انخفاض شهري منذ يونيو 2022. تأتي هذه التعديلات العميقة في وقت انخفض فيه مؤشر الدولار بأكثر من 0.3%، ورغم أن هذه الحركة تبدو متناقضة، إلا أنها تهيئ الأرضية لتدفق أموال ETF مرة أخرى - عندما لم تتمكن أسعار العملات من الارتفاع على الفور بسبب انخفاض سعر الصرف، فهذا يعني أن السوق تشعر بالقلق بشأن نفاد السيولة بدلاً من القيمة الكلية. والآن، عادت أموال ETF، مما يثبت أن المؤسسات قد أكدت أن احتمال خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في ديسمبر يتجاوز 85%، وأن أوقات السيولة الأكثر ضيقًا قد مرت.

الجانب الفني: "جودة" تقاطع الذهب أكثر أهمية من "شكل" تقاطع.

تشير النصوص الأصلية إلى تقاطع MACD على مستوى الساعة وارتفاع RSI إلى 65، وهو بالفعل إشارة إيجابية للثيران. لكن يجب على المتداولين المحترفين التركيز أكثر على شروط تحقيق التقاطع:

1. تقاطع الذهبية ذات التقلب المنخفض: لقد انخفض تقلب BTC الحالي من 80% في أوائل نوفمبر إلى حوالي 55%، وغالبًا ما تكون تقاطعات الذهبية المنخفضة أكثر موثوقية من تقاطعات الموت العالية.

2. تأكيد الانحراف: ارتفع السعر من 81000 دولار في شكل V إلى 91200 دولار، ولكن لم يسجل مؤشر القوة النسبية (RSI) ارتفاعًا جديدًا، مما يدل على أن الزخم الصعودي معتدل وليس انفجاري، وهذا بدوره يمدد عمر الانتعاش.

3. كثافة الدعم: تتراوح بين 89000-90000 دولار أمريكي ليست فقط نقطة نفسية، بل هي أيضًا منطقة كثافة الأسعار الفعلية لحاملي المراكز القصيرة الأجل. وقد شكلت هذه المنطقة مقاومة قوية في شهري 8-9، والآن تحولت إلى دعم، مما يعني أن هيكل المراكز قد اكتمل إعادة بنائه.

التحدي التقني الحقيقي عند 91500 دولار - وهو موقع تقاطع الحد العلوي لبولينجر باند لمدة 4 ساعات مع نقطة الذروة في 23 نوفمبر. يتطلب الاختراق هنا دعمًا من حجم التداول، وإلا فمن السهل أن يتشكل فخ اختراق زائف.

"تباين حاد في حيازة المؤسسات"

عادت أرباح بيلايد IBIT العائمة إلى 3.2 مليار دولار، ويبدو أنها مشرقة، لكن التدفق اليومي البالغ 114 مليون دولار يكشف عن مخاطر هيكل عملائها. يُعتبر IBIT الخيار المفضل للتكوين المؤسسي، وتعكس عمليات الشراء والاسترداد فيه احتياجات إعادة التوازن ربع السنوية لرأس المال طويل الأجل مثل صناديق المعاشات والمكاتب العائلية. مع اقتراب نهاية السنة، هناك دافع لدى هؤلاء العملاء لتأمين الأرباح وتعديل نسبة الأسهم إلى العملات.

من ناحية أخرى، فإن عملة ARKB وFBTC، عملاءها هم في الغالب من الأفراد ذوي الثروات العالية وصناديق التحوط، وهم أكثر قدرة على التقاط بيتا قصيرة الأجل. تشير تدفقات الأموال إليهما إلى أن "المال الذكي" بدأ يراهن على إشارات التيسير من اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر. يحدث هذا التحول من "خروج الأموال الطويلة الأجل، ودخول الأموال التكتيكية" عادةً في المرحلة الثانية من تكوين القاع الوسيط.

اقترحت ناسداك تخفيف قيود احتفاظ خيارات IBIT، وهناك بالفعل مجال لتفسير "تحسن التنظيم"، لكن التأثير الفعلي محدود. توسيع سوق الخيارات يعزز بشكل رئيسي كفاءة اكتشاف الأسعار، وليس له دافع مباشر على الأسعار الفورية. ما يستحق المراقبة حقًا هو صافي التدفق اليومي لETF الفوري للإيثيريوم البالغ 7654 مليون دولار، حيث استحوذت بلاك روك على 6826 مليون دولار. هذا يشير إلى أن المؤسسات لم تتراجع بالكامل، بل تقوم بتعديل الوزن النسبي لـ BTC وETH - عندما تصبح BTC "الذهب الرقمي"، فإن ETH يحصل على تصنيف "السندات الرقمية" من خلال عائدات الرهن والإيكولوجيا Layer2، وقد انفصلت منطق التخصيص بين الاثنين.

البيئة الكلية: لعبة "السباق" تحت توقعات خفض أسعار الفائدة

توقعات خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر هي المحفز الرئيسي لهذه الجولة من الانتعاش. ولكن السوق قد قامت بتسعير ذلك مسبقًا: يظهر مؤشر CME FedWatch أن احتمال خفض الأسعار بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر يصل إلى 90%. هذا يعني أنه عند تحقق الفوائد، إذا لم يكن هناك توجيه متشائم يفوق التوقعات، فقد يؤدي ذلك بدلاً من ذلك إلى تفعيل "شراء التوقعات، وبيع الحقائق".

الخطر الأعمق يكمن في مفاوضات سقف الدين الأمريكي. ينبغي على الكونغرس حل قانون الاعتمادات المؤقتة بحلول نهاية نوفمبر، وأي مأزق سياسي سيؤدي إلى تراجع السيولة. في ذلك الحين، ستتأثر بيتكوين كأصل عالي المخاطر بشكل مباشر. السوق الحالية غارقة في احتفالات خفض الفائدة، حيث تتجاهل تقريبًا هذا الخطر الطرفي.

هل هو اختراق حقيقي أم إغراء؟ ثلاث إشارات للتحقق

قصير الأجل (1-2 أسبوع): إذا استطاع BTC الثبات فوق 91500 دولار واستمر سعر Coinbase في الارتفاع، يمكن أن تصل الارتدادات إلى 93500 دولار. ولكن إذا تجاوز RSI 75 ودخل منطقة الشراء المفرط ولم يزد حجم التداول، يجب الحذر من التراجع إلى 89000 دولار.

الفترة المتوسطة (شهريًا): يجب أن تستوفي إعادة بدء السوق الصاعدة الحقيقية:

1. ETF تدفق صافي مستمر لمدة 10 أيام وإجمالي يتجاوز 1 مليار دولار (حالياً فقط 3 أيام، والإجمالي أقل من 200 مليون)

2. عدد عناوين الحيتان على السلسلة (أكثر من 1000 بيتكوين) يستعيد النمو (حاليًا في مرحلة تصحيح)

3. زادت القيمة السوقية للعملات المستقرة بنسبة تزيد عن 2% على أساس أسبوعي (USDT+USDC حوالي 160 مليار، ونمو ضعيف)

المدى الطويل (الربع): لا يمكن دعم البيتكوين لتجاوز 100,000 دولار إلا بعد أن تؤكد الاحتياطي الفيدرالي مسار خفض الفائدة في عام 2026 ويحدد الحكومة الأمريكية إطار تنظيم العملات المشفرة.

الاستنتاج: يمكن المشاركة في الارتداد، ولكن يجب توخي الحذر في الإيمان

يتم تصنيف السوق الحالي على أنه انتعاش تكتيكي مدفوع بتوقعات السياسة، وليس تحولًا اتجاهيًا. استراتيجية التشغيل:

• المشاركة بخفة: إذا تراجعت الأسعار إلى نطاق 89000-90000 دولار، يمكن بناء 20% من المركز، وحد الخسارة يتم تحديده عند 87500 دولار.

• عدم الشراء عند ارتفاع الأسعار: عدم الشراء فوق 91500 دولار، الانتظار لتأكيد الاختراق أو التصحيح العميق

• تحوط مخاطر الذيل: شراء خيارات البيع التي تنتهي في نهاية ديسمبر بسعر تنفيذ 85000 دولار، مع قسط تأمين حوالي 800 دولار، لتأمين المخاطر السياسية المحتملة

السوق دائماً ما يلد الأمل في اليأس، ويدفن المخاطر في الاحتفالات. التدفق الصافي لـ ETF في 28 نوفمبر هو عندما شعرت الأموال الذكية بوجود نافذة سياسية مفتوحة، لكن قاعدة الاتجاه لم تُبنى بعد. يجب على المستثمرين الاستمتاع بالانتعاش، لكن لا ينبغي عليهم "الاندفاع" في هذا الوقت - فالسوق الصاعدة الحقيقية لا تحتاج أبداً إلى مشاعر FOMO لتأييدها. #十二月降息预测 #加密市场回暖 #内容挖矿赚丰厚返佣