في الشهرين الماضيين، لم تكن أيام المعدّنين سهلة. سعر البيتكوين انسحب للخلف، بينما وصلت قوة الحوسبة في الشبكة إلى ارتفاع جديد بلغ 1078 EH/s، مما أدى إلى انخفاض دخل المعدّنين من 60 مليون دولار إلى 40 مليون دولار، بانخفاض قدره 35%.

هيكل الدخل بسيط للغاية: 144 كتلة يوميًا، مكافأة ثابتة قدرها 3.125 بيتكوين لكل كتلة، بالإضافة إلى رسوم المعاملات. لكن المشكلة هي - قوة الحوسبة تتزايد بشكل كبير، حيث يمكن ربح 0.036 دولار يوميًا لكل TH/s، مما يجعل العائد يتقلص بشكل متزايد.

تكاليف الكهرباء هي خط حياة المعدّنين. الآلات الجديدة مثل S21 يمكن أن تحقق بعض الأرباح في مناطق الأسعار المنخفضة؛ بينما الأجهزة القديمة مثل S19 تعاني، حيث أن سعر الكهرباء عند 0.06 دولار/kWh يكون تقريبًا عند حدود التكلفة. هناك فرق كبير في التكاليف بين الشركات الكبرى: تكلفة تعدين بيتكوين واحدة لشركة Marathon تبلغ حوالي 39,235 دولار، بينما Riot تحتاج إلى 46,324 دولار، ويُقدّر المعدل المتوسط في الصناعة بحوالي 58,500 دولار. لكن هذه فقط تكلفة النقد. ماذا عن الاستهلاك، والانخفاض، وخيارات المصاريف المسجلة؟ يمكن أن تصل التكلفة الإجمالية إلى أكثر من 100,000 دولار، وبعض الشركات قد سجلت خسائر على دفاترها.

الآن يوجد تمايز واضح في الدائرة. الشركات الكبرى للمعدّنين تعتمد على المعدات الفعالة، الكهربة الرخيصة، وقدرتها على التمويل، وتظل التدفقات النقدية إيجابية، وتميل إلى تجميع العملة وعدم بيعها؛ بينما المعدّنون الصغار والمتوسطون واللاعبون ذوو التكاليف العالية يعانون، فعندما تنخفض أسعار العملات أو تزداد الصعوبة، تقترب من خط الربح والخسارة، والعديد منهم يختار إيقاف التشغيل في انتظار تعديل الصعوبة. طالما لم تنقطع التدفقات النقدية، سيستمر المعدّنون في التعدين، وستتوازن صعوبة الشبكة تلقائيًا. ما هو الخطر الحقيقي؟ توقف التمويل أو ارتفاع مفاجئ في أسعار الكهرباء، في ذلك الوقت قد تتركز قوة الحوسبة أو تتراجع بشكل كبير.

لا يزال هناك مرونة في القطاع، لكن تأثير ماثيو يصبح أكثر وضوحاً. في الجولة القادمة من دورة النمو، ما يتنافس عليه هو رأس المال وكفاءة الطاقة.