#DecemberRateCutForecast بالطبع. هنا تحليل مفصل لتوقعات السوق بشأن خفض سعر الفائدة في ديسمبر 2024 من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.

الملخص التنفيذي

في أواخر أكتوبر 2024، فإن الاحتمال الضمني للسوق لخفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر 2024 غير مؤكد للغاية وقد تحول بشكل كبير من كونه شبه مؤكد إلى كونه قفاز. التوقع هو انعكاس مباشر لاحتياطي فيدرالي "يعتمد على البيانات" يتعامل مع التضخم المستمر، وسوق العمل المرن، وتيارات اقتصادية عالمية كبيرة. وستعتمد القرار النهائي تقريبًا بالكامل على البيانات الاقتصادية الواردة خلال الشهرين المقبلين.

---

1. تسعير السوق الحالي

· الاحتمالية: كانت احتمالية خفض بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر متقلبة. لقد تذبذبت من أكثر من 80% في منتصف عام 2024 إلى حوالي 50-60% في أواخر أكتوبر، بعد تقارير عن التضخم وبيانات الوظائف التي كانت أعلى من المتوقع.
· المسار الضمني: السوق يحدد حالياً سعر إجمالي يتراوح بين تخفيض واحد إلى اثنين بمقدار 25 نقطة أساس لجميع عام 2024، مع كون اجتماع ديسمبر هو الاجتماع الأكثر احتمالاً للتخفيض الأول، إذا حدث.

---

2. العوامل الرئيسية المؤثرة على توقعات ديسمبر

التوقع عبارة عن صراع بين روايات اقتصادية متنافسة. إليك ما تراقبه الاحتياطي الفيدرالي:

الحجج المؤيدة لخفض سعر الفائدة في ديسمبر ( القضية المتساهلة ):

1. موقف السياسة التقييدية: معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية ( 5.25%-5.50% ) هو في أعلى مستوى له منذ 23 عامًا. مع انخفاض التضخم ( PCE ) من ذروته، ارتفع معدل الفائدة الحقيقي ( المعدل وفقًا للتضخم ) بشكل ملحوظ، مما يعني أن السياسة تعمل على كبح الاقتصاد.
2. تضخم بارد لكنه متقلب: بينما كانت تقارير مؤشر أسعار المستهلكين الأخيرة قوية، يُظهر الاتجاه الأوسع تقدمًا واضحًا من ذروة 9.1%. لقد اقترب مقياس الاحتياطي الفيدرالي المفضل، وهو مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، من هدف 2%. قد تُعطي بعض التقارير الهادئة قبل ديسمبر لهم الثقة.
3. علامات تراجع سوق العمل: ارتفع معدل البطالة من أدنى مستوياته، وانخفضت فرص العمل، وتباطأ نمو الأجور. هذا يقلل من مخاوف الاحتياطي الفيدرالي من حدوث حلقة مفرغة بين الأجور والأسعار.
4. مخاطر متزايدة للنمو: ضعف إنفاق المستهلكين ( وخاصة بين الفئات ذات الدخل المنخفض )، تباطؤ النمو العالمي ( لا سيما في الصين وأوروبا )، وتأثيرات تأخير ارتفاع المعدلات السابقة تزيد من خطر التشديد المفرط. يمكن اعتبار التخفيض الاستباقي تأميناً ضد تدهور أكثر حدة.
5. الضغوط السياسية والضغط على السيولة: على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي مستقل، إلا أن العمل في فترة حساسة سياسيًا وإدارة الضغوط المحتملة على السيولة في نظام البنوك ( مثل سحب "الريبو العكسي" ) يضيف ضغطًا طفيفًا لبدء تطبيع السياسة.

الحجج ضد خفض سعر الفائدة في ديسمبر ( الحجة المتشددة ):

1. التضخم المستمر العنيد: أظهرت الأرقام الأخيرة لمؤشر أسعار المستهلك ومؤشر أسعار المنتجين مفاجآت إيجابية باستمرار. يظل التضخم في الخدمات مثل (الإسكان والرعاية الصحية والتأمين) ملتصقًا بشكل خاص ويتأثر بشدة بسوق العمل القوي. لا يمكن للاحتياطي الفيدرالي أن يعلن النصر حتى يتراجع هذا.
2. سوق العمل resilient بشكل استثنائي: على الرغم من بعض التهدئة، إلا أن معدل البطالة لا يزال منخفضًا مقارنة بالمعايير التاريخية، ولا تزال فرص العمل تتواصل. هذا يعطي الاحتياطي الفيدرالي القليل من الإلحاح لخفض المعدلات لتحفيز التوظيف.
3. شعار "الأعلى لفترة أطول": لقد تواصل مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي، بما في ذلك الرئيس باول، بشكل مستمر بنهج صبور وحذر. لقد صرحوا بوضوح أن توقيت أول خفض هو أقل أهمية من التأكد من هزيمة التضخم بشكل مستدام. إن التسرع في الخفض قد يعرض لخطر إعادة تسارع الأسعار ويهز مصداقيتهم التي حصلوا عليها بشق الأنفس.
4. الظروف المالية: إذا استراحت الظروف المالية بشكل مبكر ( مثل ارتفاع سوق الأسهم، وانخفاض عوائد السندات ) على توقع خفض، فقد يعمل ذلك فعليًا ضد هدف الاحتياطي الفيدرالي في تبريد الطلب. قد يكون من الضروري التمسك بالاستقرار في ديسمبر للحفاظ على بيئة مقيدة.

---

3. السيناريوهات وآثار السوق

السيناريو 1: حدوث قطع ديسمبر (متحمس للأصول النامية)

· المحفز: سلسلة واضحة من التضخم اللين ( مؤشر أسعار المستهلكين/مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي ) وبيانات العمالة ( التوظيف غير الزراعي، تقارير الوظائف الشاغرة ) خلال أكتوبر ونوفمبر.
· رد فعل السوق:
· الأسهم: من المرجح أن تشهد انتعاشًا، خاصة في القطاعات الحساسة لمعدلات الفائدة مثل التكنولوجيا والعقارات.
· السندات: تنخفض العوائد، وترتفع أسعار السندات.
· الدولار الأمريكي: يضعف.
· السرد: تم تأكيد "الهبوط الناعم"؛ الاحتياطي الفيدرالي يقوم بتهيئة انتقال سلس.

السيناريو 2: عدم التخفيض في ديسمبر، الدفع إلى 2025 ( مفاجأة متشددة )

· الزناد: تظل بيانات التضخم قوية وسوق العمل لا يظهر أي علامات إضافية على التدهور.
· رد فعل السوق:
· الأسهم: بيع، خاصة في أسماء النمو المرتفع والمضاربة.
· السندات: قد ترتفع العوائد أكثر أو تبقى مرتفعة، مما يواصل الضغط على السندات.
· الدولار الأمريكي: يقوى.
· السرد: "أعلى لفترة أطول" ليست مجرد شعار؛ يجب على السوق إعادة تسعير توقعاته من أجل بنك احتياطي أكثر تشددًا.

---

4. ماذا تشاهد بين الآن وديسمبر

سيتم تحديث التوقعات مع كل نقطة بيانات جديدة. المؤشرات الرئيسية التي يجب مراقبتها هي:

1. تقارير التضخم CPI و PCE ( إصدارات أكتوبر ونوفمبر ): أهم سلسلة بيانات على الإطلاق.
2. تقارير الوظائف (NFP لشهر أكتوبر & نوفمبر): التركيز على نمو الأجور (متوسط الأجور بالساعة) ومعدل البطالة.
3. بيانات فرص العمل JOLTS: مؤشر رئيسي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لشدّة سوق العمل.
4. مبيعات التجزئة ومشاعر المستهلك: مؤشرات لصحة المستهلك الأمريكي.
5. اتصالات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (الخطابات، المحاضر): أي تغيير في النبرة من "الصبر" إلى "القلق بشأن التشديد المفرط" أو العكس سوف يؤثر على الأسواق.

الخاتمة

#DecemberRateCutForecast يوازن حالياً على حافة السكين. لقد تحرك السوق بشكل صحيح من توقع سلسلة من التخفيضات إلى الاقتراب أكثر من رسائل الاحتياطي الفيدرالي الصبورة "أعلى لفترة أطول". احتمال إجراء تخفيض في ديسمبر هو الآن رهان في الوقت الحقيقي على تقارير التضخم والوظائف القادمة.

بالنسبة للمستثمرين، النقطة الأساسية هي أن التقلبات من المحتمل أن تظل مرتفعة. سيتفاعل السوق بشكل حاد مع كل نقطة بيانات سواء كانت تعزز أو تتحدى السرد بشأن التخفيض في نهاية العام. التوقع ليس مبنياً على وجهة نظر ثابتة، بل على تحليل مرن لأحدث الأدلة الاقتصادية.