تخطط ولاية نيوهامبشاير لإصدار سندات بلدية (Muni) مدعومة بالبيتكوين بقيمة 100 مليون دولار بتصنيف Ba2 من وكالة موديز (Moody’s)

• تعتزم هيئة تمويل الأعمال في ولاية نيوهامبشير إصدار ما يقارب 100 مليون دولار من السندات البلدية المدعومة بالبيتكوين.
• منحت وكالة موديز للصفقة المقترحة تصنيفًا مبدئيًا Ba2، ما يضعها تحت درجة الاستثمار.

تعتزم هيئة تمويل الأعمال في ولاية نيوهامبشير إصدار ما يقارب 100 مليون دولار من السندات البلدية المدعومة بالبيتكوين.
منحت وكالة موديز للصفقة المقترحة تصنيفًا مبدئيًا Ba2، ما يضعها تحت درجة الاستثمار. تواصل ولاية نيوهامبشير المضي قدمًا بما يبدو أنه واحد من أكثر التجارب غرابة حتى الآن عند أطراف التمويل العام والأصول الرقمية: سند بلدي مدعوم بالبيتكوين. وتخطط هيئة تمويل الأعمال التابعة لولاية نيوهامبشير لإصدار ما يقرب من 100 مليون دولار من هذه السندات، وفقًا لوكالة بلومبرغ، مع منح وكالة موديز للصفقة المقترحة تصنيفًا مبدئيًا Ba2. وهذا يضعها في نطاق التصنيف المضاربي، أي درجتين تحت درجة الاستثمار، وهو ما يُتوقع إلى حد كبير أن تستقر عنده أي بنية مرتبطة بأصلٍ ضامن متقلب. ضمان بيتكوين، غلاف بلدي وتبرز هذه البنية أقل لأنه يتم الاقتراض من خلال البيتكوين مباشرةً على مستوى ولاية، وأكثر لأنها تستخدم غلافًا مألوفًا على طراز السندات البلدية حول ضمانٍ مشفّر. ومن المتوقع أن يتم دعم خدمة الدين على السندات بعائدات الضمان الأساسي من البيتكوين، بينما ستفرض محفزات سعر مدمجة تصفيةً إذا انخفضت قيمة الأصل إلى ما دون مستويات معينة، بما يساعد على حماية سداد المبالغ لحاملي السندات. وقالت موديز إن تحليلها تضمن افتراضات منها معدل تقدم بنسبة 72.06% وفترة تعرض لمدة يومين لضمان البيتكوين. وربطت وكالة التصنيف تقييم Ba2 بتقلب البيتكوين التاريخي وبملف السيولة لديه، وهي عوامل تظل محورية لكيفية تأطير مخاطر الائتمان. لا ضمان من الولاية وراء الصفقة وتهم هذه النقطة. فالسندات ليست مدعومة بائتمان ولاية نيوهامبشير أو بسلطة فرض الضرائب لديها، ما يعني أن المستثمرين يعتمدون على بنية الضمان بدلًا من دعم دافعي الضرائب. وبمصطلحات سوق السندات، تعد هذه صفقة محدودة التعرض وليست وعدًا بالتزام عام من الولاية. وبالنسبة لقطاع العملات المشفرة، تكون الإشارة واضحة إلى حد كبير. فالبيتكوين تواصل التحرك باتجاه صيغ أكثر تقليدية في أسواق رأس المال، لكنها تفعل ذلك تحت انضباط ائتماني عتيق، حيث لا يزال التقلب وتغطية الضمان وآليات التصفية هي التي تحدد مقدار الثقة التي يرغب السوق في منحها.