تواجه صناديق المؤشرات المتداولة ضغوطات سيولة - بيتكوين وإيثيريوم تسجلان تدفقات صافية متزايدة للخارج

يشهد سوق العملات المشفرة حاليًا آثار زيادة التقلبات بالتزامن مع تراجع اهتمام قطاع الصناعة بصناديق الاستثمار المتداولة الفورية الجديدة (ETFs). تُظهر بيانات حديثة من SoSoValue أن السوق شهد هبوطًا كبيرًا في 27 مارس، حيث تعرضت صناديق الاستثمار المتداولة الفورية لبيتكوين في الولايات المتحدة لتدفقات خارجية ضخمة بلغت 225 مليون دولار كصافي تدفقات خارجية إجمالية.

شهد سوق الإيثريوم تدفقًا خارجياً كبيراً أيضًا؛ خلال الفترة نفسها، تم سحب 48.54 مليون دولار من صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للإيثريوم، وهو ما يمثل الآن سادس يوم متتالي غير مسبوق من صافي تدفقات خارجية سلبية من أسواق صناديق بيتكوين وإيثريوم المتداولة.

إعادة موازنة المؤسسات واتجاهات السوق

وفقًا للتقارير، حدث تدفق خارج كبير لرأس المال من صناديق الاستثمار المتداولة الفورية لبيتكوين بناءً على تغيّر المواقف تجاه بيتكوين لدى المستثمرين المؤسسيين. ويبدو أن العامل الأوسع وراء هذا التحول هو جني الأرباح بسبب نظرة متشائمة تجاه الظروف الاقتصادية الكلية. وقد بدأ المستثمرون في تقليل المخاطر من ممتلكاتهم بعد الارتفاع الهائل الذي شوهد عقب الموافقة الأولية على هذه المنتجات. في الواقع، يوضح تدفق خارج ليوم واحد بقيمة 225 مليون دولار بوضوح مدى استجابة هذه المنتجات لتغيرات الأسواق.

على الرغم من أن التوقعات طويلة الأجل لبيتكوين ما تزال على المسار الصحيح؛ فقد أشار المحللون إلى أن الاكتتاب العام الأولي (IPO) لصندوق ETF قد دخل إلى ما يبدو أنه جزء أكثر نضجًا وعدم استقرار من دورة السوق. بشكل عام، تعتبر فترات التهدئة هذه بالغة الأهمية لعملية اكتشاف السعر، بالإضافة إلى أنها ترتّب آثارًا سلبية قصيرة المدى على سعر الأصل الأساسي.

المعركة الصاعدة للإيثريوم

على الرغم من حجم تدفقات بيتكوين الخارجية عند قياسها بمبالغ بالدولار الأمريكي، فقد بلغ متوسط الإيثريوم تدفقات خارجية أسبوعية مستمرة أكبر بكثير خلال الأسابيع الثمانية الماضية. تشير التدفقات الخارجية الصافية البالغة 48.54 مليون دولار المسجلة في 27 مارس إلى عدم وجود محفزات فورية تدفع الزخم نحو الإيثريوم. فقد تكبدت قيمة الأصل خسائر أمام بدائل أخرى من الطبقة الأولى (Layer-1) المتنافسة، ولا يزال يواجه انتقالًا مؤسسيًا أبطأ من المتوقع من ممتلكات بيتكوين إلى صناديق ETF القائمة على الإيثريوم.

وبما أن المتداولين ما زالوا تحت ضغط، فسيتبعون نهجًا حذرًا في التداول حتى تظهر إرشادات تنظيمية أو الترقية التالية للشبكة الرئيسية قبل أن يظهر اتجاه صعودي مرة أخرى. إن التباين بين كيفية تعامل المستثمرين في صناديق ETF مع هذين الأصلين يشير إلى أن العملات المشفرة قد تحولت من كونها تُنظر إليها كفئة أصول واحدة إلى أصلين منفصلين لكل منهما ملف مخاطر فردي.

الأثر الأوسع على ابتكار Web3

على الرغم من أن سوق صناديق ETF يشهد تقلبات، فإن Web3 وBlockchain ما زالا يواصلان التطور عبر إنشاء شراكات استراتيجية. ورغم أن رأس المال المؤسسي يتغير، فقد توسعت Blockchain إلى مجالات الرياضة واللياقة البدنية والألعاب عبر خلق منفعة حقيقية من خلال حالات الاستخدام الخاصة بهم، كما أنها تطبق ذلك بينما تستمر هذه القطاعات في التطور.

علاوة على ذلك، يلعب البيع الكبير من جهات مثل Grayscale دورًا رئيسيًا في إجمالي صافي التدفقات الخارجية. وعلى الرغم من أنها تعمل كتعويض جزئي عن تدفقات Grayscale الخارجية، يُتوقع أن تولد BlackRock وFidelity تدفقات داخلية أعلى مقارنة بسجلاتهما التاريخية، وفقًا لبيانات CoinDesk. ومع ذلك، قد لا تزال التدفقات الداخلية الإجمالية من هاتين الجهتين غير كافية لموازنة التدفقات الخارجية التراكمية لدى Grayscale نظرًا لقيمتها الكبيرة بالدولار.

الخلاصة

إن صافي التدفقات الخارجية من سوق صناديق ETF في الولايات المتحدة تذكير بمدى صعوبة تبني المؤسسات لصناديق ETF؛ فقد يستغرق الأمر وقتًا حتى يصبح هذا الأمر طبيعيًا أو معتادًا بالنسبة للمؤسسات. لقد تعرض سوق بيتكوين لسحب هائل يقارب 225 مليون دولار من المساهمات، كما كان سوق الإيثريوم يواجه تحديًا مشابهًا من حيث التدفقات الخارجية. ومع ذلك، تشير هذه التدفقات إلى عدم وجود تغيير في الاتجاه أو الزخم، بل إنها تدل على أن السوق (المستثمرين) في مرحلة تجميع.

من خلال الخروج من هاتين العملتين، أعاد المستثمرون ترتيب محافظهم. يبدو أن المستثمرين يعالجون هذا النشاط ويظلون مركزين على الإمكانات طويلة الأجل لتقنية blockchain ويتجاهلون كل الضجيج الأولي الذي حدث فيما يتعلق بكلتا العملتين.