أكبر شركة تعدين بيتكوين مدرجة في العالم، MARA Holdings (NASDAQ: MARA)، أعلنت في تقريرها السنوي لعام 2025 المقدم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) عن تحول كبير في سياسة الاحتياطيات النقدية: بدءًا من عام 2026، ستسمح الشركة، بالإضافة إلى بيع البيتكوين الناتج عن عمليات التعدين، أيضًا ببيع ممتلكاتها من البيتكوين المجمعة على الميزانية العمومية على المدى الطويل، وذلك لمواجهة ظروف السوق واحتياجات تخصيص رأس المال.
تحول من استراتيجية “الاحتفاظ طويل الأمد” إلى “الشراء والبيع حسب الحالة”
قالت Marathon في وثائقها: “في النصف الثاني من عام 2025، قمنا بتعديل استراتيجية إدارة الأصول الرقمية، مما سمح ببيع البيتكوين الناتج عن التعدين؛ وفي عام 2026، قمنا بتوسيع الاستراتيجية لتشمل السماح ببيع البيتكوين الموجود على الميزانية العمومية.”
كما أوضحت الشركة أنها لا تزال قد تحتفظ بالبيتكوين لأغراض استثمارية طويلة الأمد، لكنها ستقرر البيع أو الشراء بناءً على ظروف السوق وأولويات تخصيص رأس المال. ويُعد هذا تحولًا من Marathon، التي كانت تعتبر احتياطيات البيتكوين أصولًا طويلة الأمد غير قابلة للبيع، إلى إدارة أكثر مرونة للمخزون النقدي.
حالة الحيازة الحالية: 53,822 بيتكوين، حوالي 28% منها تحت الإدارة النشطة
حتى 31 ديسمبر 2025، كانت Marathon تمتلك 53,822 بيتكوين، بقيمة سوقية تقدر بحوالي 4.7 مليار دولار. ومن بين ذلك:
-
حوالي 28% تحت استراتيجية الإدارة النشطة
-
9,377 بيتكوين تم إقراضها للمقابلين، وحققت إيرادات فائدة قدرها 32.1 مليون دولار
-
5,938 بيتكوين كضمان لائتمان بقيمة 350 مليون دولار
خسائر كبيرة نتيجة الاستراتيجية في 2025
شهدت استراتيجية الإدارة النشطة لـ Marathon خسائر ملحوظة في عام 2025. حيث انخفضت القيمة العادلة لممتلكاتها من البيتكوين بمقدار 422.2 مليون دولار، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى انخفاض سعر البيتكوين في عام 2025.
بالإضافة إلى ذلك، سجلت حسابات التداول الهيكلية التي أُنشئت في الربع الثاني من 2025 (بتكليف من Two Prime لتنفيذ 2,000 بيتكوين) خسائر صافية قدرها 22 مليون دولار، وأنهت Marathon هذا الترتيب في ديسمبر، مع استرداد 1,777 بيتكوين، ليصل إجمالي الخسائر إلى 69.1 مليون دولار.
انخفاض إنتاج التعدين وزيادة القدرة الحاسوبية
انتجت Marathon حوالي 8,799 بيتكوين في عام 2025، بانخفاض قدره 7% عن 9,430 بيتكوين في عام 2024، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى تقليل المكافأة بعد حدث النصف في أبريل 2024، وزيادة صعوبة الشبكة المستمرة. ومع ذلك، ارتفعت قدرة الحوسبة لدى Marathon إلى 66.4 EH/s.
تغير استراتيجيات شركات التعدين وأهميتها لسوق البيتكوين
لطالما اعتُبرت شركات التعدين “اللاعبين الأقوياء” في سوق البيتكوين، حيث كانت استراتيجيتها التقليدية هي الاحتفاظ بالبيتكوين وعدم بيعه على المدى الطويل. ويعكس هذا التحول في السياسة من Marathon، في ظل ارتفاع تكاليف التعدين وتقلبات سعر البيتكوين، أن أكبر شركات التعدين بدأت تعدل استراتيجياتها للحفاظ على مرونتها المالية.
على المدى القصير، سيراقب السوق ما إذا كانت Marathon ستبيع فعليًا وما حجم المبيعات؛ وعلى المدى الطويل، قد يكون هذا إشارة لنموذج يمكن أن تتبناه شركات التعدين المدرجة الأخرى في تعديل استراتيجياتها.
هذه المقالة بعنوان “أكبر شركة تعدين بيتكوين في العالم، Marathon Digital، تتجه نحو تغيير كبير في سياستها: بدءًا من 2026، ستسمح ببيع بيتكوين الميزانية العمومية” ظهرت لأول مرة على Chain News ABMedia.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
