مسؤولو لجنة تداول العقود الآجلة يضعون معايير تأمينات العملات المشفرة لمشاركي السوق

لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) تعزز موقفها بشأن استخدام العملات المشفرة كضمان في أسواق المشتقات، حيث أصدرت إرشادات محدثة توضح كيفية استخدام الأصول المشفرة ضمن برنامج تجريبي أطلق العام الماضي. ردًا على الأسئلة الشائعة التي ظهرت من رسائل الموظفين في ديسمبر، أصدر قسم المشاركين في السوق وقسم المقاصة والمخاطر التابع للوكالة إشعارًا يوم الجمعة يوضح المعايير التشغيلية والمخاطر للمستثمرين في العقود الآجلة (FCMs) المشاركين في البرنامج التجريبي.

وفي إشعارها، ذكرت لجنة تداول السلع الآجلة أن على الشركات الراغبة في المشاركة تقديم إشعار رسمي إلى قسم المشاركين في السوق، يتضمن تاريخ بدء قبول الأصول المشفرة من العملاء كضمان للهوامش. تهدف الإرشادات إلى توحيد ممارسات الضمانات المشفرة مع إطار تنظيمي أوسع يتم تطويره بالتنسيق مع هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، حيث تحدد الوكالتان نهجًا أكثر توحيدًا لمراقبة العملات المشفرة.

نقاط رئيسية

تتوافق متطلبات رأس المال للضمانات المشفرة مع إشراف SEC: 20% لمراكز البيتكوين والإيثيريوم، و2% للعملات المستقرة المستخدمة كضمان.

النافذة الأولية لمدة ثلاثة أشهر تقيد الأصول المؤهلة بالبيتكوين، والإيثيريوم، أو العملات المستقرة، مع متطلبات تقارير أسبوعية وإشعار فوري في حال وجود مشكلات أمنية أو نظامية كبيرة.

بعد ثلاثة أشهر، يمكن قبول أصول مشفرة أخرى كضمان، وفقًا لمعايير المخاطر والتقارير المستمرة.

الفائدة المتبقية في حسابات العملاء المنفصلة يمكن تمويلها فقط باستخدام عملات مستقرة مدفوعة من قبل الشركة؛ ولا يمكن استخدام رموز أخرى لهذا الغرض.

الضوابط التشغيلية والمرحلة الثلاثية

يوضح الإشعار أن البرنامج التجريبي مصمم مع وضع ضوابط المخاطر في الاعتبار. يجب على الشركات التي ترغب في المشاركة تقديم إشعار مشاركة رسمي يتضمن تاريخ بدء متوقع لقبول الأصول المشفرة كضمان للهوامش. تفرض المرحلة الأولية التي تستمر ثلاثة أشهر قيودًا صارمة على أنواع الأصول المشفرة المؤهلة، وتقتصر على البيتكوين، والإيثيريوم، والعملات المستقرة. خلال هذه الفترة، يُطلب من الشركات تقديم تقارير أسبوعية تفصيلية عن إجمالي حيازاتها من الأصول المشفرة عبر أنواع حسابات العملاء، والإبلاغ فورًا عن أي مشكلات أمنية أو نظامية جوهرية.

الهدف من فترة الثلاثة أشهر هو مراقبة كيفية تصرف الأصول المشفرة في ظروف السوق الحقيقية تحت نظام مراقبة محدود، مع تمكين المشاركين في السوق من بناء عمليات إدارة المخاطر، والحفظ، والتقييم، والضوابط التشغيلية. بعد انتهاء الفترة، يفتح الإطار المجال لأصول رقمية إضافية، مما يوسع نطاق الأصول المحتملة كضمان مع زيادة ثقة الجهات التنظيمية في الإطار.

ما الذي يتغير بالنسبة للمشاركين في السوق والأسواق المرمزة

بعد مرور الثلاثة أشهر، قد يسمح البرنامج التجريبي باستخدام مجموعة أوسع من الأصول المشفرة كضمان، بشرط أن تلتزم بمعايير المخاطر، والحفظ، والحوكمة التي تحددها لجنة تداول السلع الآجلة. كما يوضح الإشعار نقاطًا دقيقة حول مكان وكيفية استخدام العملات المشفرة والعملات المستقرة كضمان. من الجدير بالذكر أن العملات المشفرة والعملات المستقرة لا يمكن استخدامها كضمان للمبادلات غير المقفلة. ومع ذلك، يجوز لمتعهدات المبادلات استخدام نسخ رمزية من الأصول المؤهلة كضمان إذا استوفت المتطلبات التنظيمية وحافظت على الحقوق التي تمنحها تلك الأصول في شكلها التقليدي.

أما منظمات تسوية المشتقات (DCOs)، فلديها استثناءاتها الخاصة. يمكنها قبول العملات المشفرة والعملات المستقرة كهوامش أولية للصفقات المصفاة، بشرط استيفاء معايير CFTC المتعلقة بالمخاطر الائتمانية، والسوقية، والسيولية. وأخيرًا، فيما يخص الفائدة المتبقية في حسابات العملاء، تحدد الإرشادات أن فقط العملات المستقرة المدفوعة من قبل الشركة يمكن إيداعها لهذا الغرض، مع استبعاد العملات الرقمية الأخرى من هذا الاستخدام المحدد.

وفي إطار وضع هذه القواعد، أكدت لجنة تداول السلع الآجلة نيتها في التنسيق مع إطار عمل SEC المستمر بشأن العملات المشفرة. يذكر الإشعار أن متطلبات رأس المال للضمانات المشفرة ستكون متوافقة مع ممارسات SEC، مما يشير إلى مسار منسق بدلاً من قواعد منفصلة غير مترابطة. يأتي هذا التعاون بين الوكالتين في إطار جهود أوسع لإنشاء بيئة تنظيمية مستقرة وشفافة يمكنها استيعاب طبيعة سوق العملات المشفرة التي تعمل على مدار الساعة، مع تطبيق ضوابط مخاطر حكيمة.

سيكون المشاركون في السوق يراقبون عن كثب كيف يتطور هذا الأمر عمليًا. يعكس تصميم البرنامج التجريبي، الذي يبدأ بأصول متداولة على نطاق واسع مثل البيتكوين، والإيثيريوم، والعملات المستقرة، نهجًا حذرًا وخطوة أولى نحو دمج الأصول الرقمية في مفاهيم الهامش التقليدية. كما يوضح كيف تنوي الجهات التنظيمية موازنة فوائد الميزات الأصلية للعملات المشفرة، مثل التسوية السريعة والتداول المستمر، مع الحاجة إلى إدارة المخاطر المالية والحفاظ على نزاهة السوق.

بالنسبة للمتداولين، ومديري الصناديق، ومقدمي البنية التحتية، يوفر الإطار وضوحًا حول كيفية استخدام الضمانات المشفرة في المدى القريب. كما يسلط الضوء على أنواع القدرات التشغيلية التي يجب أن تطورها الشركات: حلول حفظ قوية، منهجيات تقييم موثوقة للأصول المتقلبة، وضع أمني إلكتروني قوي، وبروتوكولات تقارير دقيقة لمراقبة حيازات الأصول المشفرة في حسابات العملاء.

سيراقب المشاركون في الصناعة أيضًا كيف ستتطور معايير الأصول المرمزة والعملات المستقرة في ظل القواعد المتغيرة. يمكن أن تفتح عملية الترمزية خيارات ضمان أكثر مرونة، لكنها تتطلب اهتمامًا دقيقًا بالحوكمة، وFinality التسوية، والحقوق القانونية. يؤكد تركيز لجنة تداول السلع الآجلة على ضوابط المخاطر، بالإضافة إلى القيود الصريحة على الفائدة المتبقية والمبادلات غير المقفلة، على نهج متوازن لتوسيع قبول الضمانات مع الحفاظ على أدوات الأمان السوقية.

بشكل عام، يعزز هذا التوجيه وجهة نظر متوسطة المدى: توسعة محسوبة لقدرات الضمانات المشفرة يمكن أن توسع تدريجيًا أدوات الضمان لأسواق المشتقات الأمريكية، معتمدة على انضباط إدارة المخاطر والتوافق التنظيمي مع SEC.

يجب على المستثمرين والمشاركين في السوق مراقبة تقدم هذا البرنامج التجريبي خلال الأشهر القادمة، بما في ذلك أي تحديثات على أهلية الأصول، ومتطلبات التقارير، أو منهجيات حساب رأس المال. من المحتمل أن يدفع نقطة التفتيش الثلاثية إلى مناقشات حول ما إذا كانت أصول إضافية يجب أن تتأهل، وكيفية توحيد معايير التقييم والحفظ، وما يعنيه ذلك من حيث السيولة وتكاليف التمويل في استراتيجيات التداول المدعومة بالعملات المشفرة.

بينما تواصل الجهات التنظيمية صياغة دليل العمل، يبقى السؤال الأساسي: هل يمكن لإطار عمل قوي ومنظم أن يفتح إمكانات الضمانات المشفرة مع الحفاظ على الاستقرار المالي؟ يضع الإشعار الأخير للجنة تداول السلع الآجلة الصناعة عند مفترق طرق، حيث يمكن للوضوح وضوابط المخاطر أن تفتح أفاقًا أوسع للتبني في السنوات القادمة.

في الوقت الحالي، ينبغي للمشاركين في السوق الاستعداد لمزيد من التنسيق التنظيمي مع SEC، والبقاء يقظين لأي تغييرات في أهلية الأصول، وضمان أن تتوافق قدراتهم الداخلية وأنظمتهم على التقارير مع المعايير القادمة إذا كانوا يخططون للمشاركة في البرنامج.