الحقيقة الاقتصادية: AI تقف وحدها لارتفع، والأصول الرقمية أصبحت أصول سياسية

كتابة: arndxt

ترجمة: تشوبر، أخبار فورسايت

إذا كنت قد قرأت مقالي السابق حول الديناميات الكلية، فقد تتمكن من رؤية بعض الإشارات. في هذه المقالة، سأقوم بتفكيك الحالة الحقيقية للاقتصاد الحالي: المحرك الوحيد الذي يدفع نمو الناتج المحلي الإجمالي هو الذكاء الاصطناعي (AI)؛ سوق العمل، والمالية الأسرية، والقدرة على التحمل، وإمكانية الوصول إلى الأصول، وكل المجالات الأخرى في حالة تدهور؛ بينما ينتظر الجميع “نقطة تحول دورية”، لكن لا يوجد ما يسمى “دورة” في الوقت الحالي.

الحقيقة هي:

لم يعد السوق مدفوعًا بالعوامل الأساسية

الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي هو العمود الوحيد لتجنب الركود التكنولوجي

سيشهد عام 2026 موجة من السيولة، بينما لم يبدأ السوق حتى الآن في تسعير ذلك.

أصبحت الفجوة بين الأغنياء والفقراء مقاومة ماكرو لتعديل السياسات.

إن عنق الزجاجة في الذكاء الاصطناعي ليس في وحدة معالجة الرسومات (GPU) ، بل في الطاقة.

تعتبر العملات المشفرة فئة الأصول الوحيدة التي تمتلك إمكانيات حقيقية للارتفاع بين الشباب، مما يضفي عليها دلالة سياسية.

لا تسيء تقدير مخاطر التحول هذه، مما يجعلك تفوت الفرصة.

فصل ديناميات السوق عن الأساسيات

شهدت تقلبات الأسعار في الشهر الماضي، دون أي دعم من بيانات اقتصادية جديدة، ولكنها أثارت اضطرابات شديدة نتيجة لتغير موقف الاحتياطي الفيدرالي.

تأثرت احتمالات تخفيض الفائدة بشكل متكرر من 80% إلى 30% ثم إلى 80% فقط ببيانات بعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي. تؤكد هذه الظاهرة على السمة الأساسية الحالية للسوق: تأثير تدفقات الأموال النظامية يفوق بكثير الآراء الاقتصادية النشطة.

إليك دليل على المستوى المجهري:

1. صندوق استهداف تقلبات السوق يخفض الرافعة المالية بشكل آلي عند ارتفاع التقلبات ويعيد زيادة الرافعة المالية عند انخفاض التقلبات.

هذه الصناديق لا تهتم بـ “الاقتصاد”، لأنها تعدل تعرضها للاستثمار بناءً على متغير واحد فقط: مستوى تقلبات السوق.

عندما تزداد تقلبات السوق، فإنهم سيقللون من المخاطر → يبيعون؛ وعندما تنخفض التقلبات، سيزيدون من المخاطر → سيشترون. سيؤدي ذلك إلى بيع تلقائي عندما يكون السوق ضعيفًا، وشراء تلقائي عندما يكون السوق قويًا، مما يعزز التقلبات الثنائية.

2. مستشار تداول السلع (CTA) سيتحول بين مراكز الشراء والبيع عند مستويات الاتجاه المحددة مسبقًا، مما يؤدي إلى تدفق قسري.

تتبع CTA قواعد اتجاه صارمة، دون أي “وجهات نظر” ذات طابع شخصي، فهي تنفيذ آلي بحت: شراء عند اختراق السعر لمستوى معين، وبيع عند انخفاض السعر دون مستوى معين.

عندما يصل عدد كافٍ من CTA إلى نفس العتبة في نفس الوقت، حتى مع عدم وجود تغييرات أساسية، فإن ذلك يمكن أن يؤدي إلى عمليات شراء وبيع متزامنة على نطاق واسع، وحتى دفع المؤشر بأكمله للتقلب لعدة أيام متتالية.

3. فترة إعادة شراء الأسهم لا تزال المصدر الأكبر للطلب على الأسهم الصافية.

إن استحواذ الشركات على أسهمها الخاصة هو أكبر المشترين الصافيين في سوق الأسهم، وهو أكبر من حجم مشتريات المستثمرين الأفراد وصناديق التحوط وصناديق التقاعد.

خلال فترة فتح نافذة إعادة الشراء، تقوم الشركات بضخ عشرات المليارات من الدولارات في السوق بشكل أسبوعي، مما يؤدي إلى:

توجد قوة دفع داخلية لارتفاع السوق في موسم إعادة الشراء

بعد إغلاق نافذة إعادة الشراء، أصبح السوق ضعيفًا بشكل واضح.

تشكيل طلبات شراء هيكلية غير مرتبطة بالبيانات الكلية

هذا هو السبب الرئيسي وراء إمكانية ارتفاع سوق الأسهم حتى في ظل مشاعر السوق المتدنية.

تعكس انحراف منحنى تقلبات (VIX) 4) عدم التوازن في التحوط قصير الأجل، وليس “الذعر”.

في الظروف العادية، تكون التقلبات طويلة الأجل (VIX لمدة 3 أشهر) أعلى من التقلبات قصيرة الأجل (VIX لمدة شهر واحد). عندما تنعكس هذه العلاقة، يميل الناس إلى الاعتقاد بأن “مشاعر الذعر تتصاعد”، ولكن اليوم، يتم دفع هذه الظاهرة بشكل أكبر من العوامل التالية:

الطلب على التحوط على المدى القصير

تعديل مركز صانع السوق للخيارات

تدفق الأموال في خيارات الأسبوع

استراتيجية نظامية في عمليات التحوط في نهاية الشهر

هذا يعني: ارتفاع VIX لا يعني الذعر، بل هو نتيجة لتدفق الأموال للتحوط.

هذا التمييز مهم للغاية، حيث إن التقلبات مدفوعة الآن بسلوك التداول، وليس بالمنطق السردي.

تُظهر البيئة السوقية الحالية حساسية أكبر تجاه المشاعر وتدفقات الأموال: لقد أصبحت البيانات الاقتصادية مؤشرات متأخرة لأسعار الأصول، بينما أصبح تواصل الاحتياطي الفيدرالي هو المحفز الرئيسي للتقلبات. إن السيولة، وهيكل المراكز، ونبرة السياسات، تحل محل الأساسيات في عملية اكتشاف الأسعار.

الذكاء الاصطناعي هو المفتاح لتجنب الركود الشامل

لقد أصبحت الذكاء الاصطناعي مثبتًا للاستقرار في الاقتصاد الكلي: حيث أنه يحل فعليًا محل الطلبات التوظيفية الدورية، ويدعم القدرة الربحية للشركات، حتى في ظل ضعف الأساسيات في سوق العمل، لا يزال يحافظ على نمو الناتج المحلي الإجمالي.

هذا يعني أن اعتماد الاقتصاد الأمريكي على الإنفاق الرأسمالي في الذكاء الاصطناعي يتجاوز بكثير المستوى الذي تعترف به صانعي السياسات علنًا.

تقوم الذكاء الاصطناعي بتقليص الطلب على العمالة للثلث الأكثر عرضة للاستبدال والأقل مهارة في سوق العمل. هنا هو المكان الذي يظهر فيه الركود الاقتصادي الدوري عادةً أولاً.

إن زيادة الإنتاجية قد أخفت الوضع الذي يبدو أنه كان شائعًا في تدهور سوق العمل. الإنتاج مستقر، لأن الآلات استوعبت الأعمال التي كانت تُنجز سابقًا بواسطة العمالة المبتدئة.

تقلص عدد الموظفين، وزيادة نسبة أرباح الشركات، بينما تتحمل الأسر الأعباء الاقتصادية والاجتماعية. وهذا يحول الدخل من العمل إلى رأس المال - وهذه هي الديناميات النموذجية للركود.

أدى تشكيل رأس المال المرتبط بالذكاء الاصطناعي إلى الحفاظ على مرونة الناتج المحلي الإجمالي بشكل مصطنع. إذا لم تكن هناك نفقات رأسمالية في مجال الذكاء الاصطناعي، فستكون بيانات الناتج المحلي الإجمالي الكلية ضعيفة بشكل ملحوظ.

من المؤكد أن الجهات التنظيمية وصانعي السياسات سيدعمون إنفاق رأس المال في الذكاء الاصطناعي من خلال السياسات الصناعية أو توسيع الائتمان أو الحوافز الاستراتيجية، لأن الخيار الآخر هو الركود الاقتصادي.

أصبح الفجوة بين الأغنياء والفقراء قيدًا ماكروًا

أثار الاقتراح الذي قدمه مايك غرين “خط الفقر ≈ 130,000 - 150,000 دولار” ردود فعل قوية، وهذه الظاهرة تعكس عمق الصدى لهذه القضية.

الحقيقة الأساسية هي كما يلي:

تكاليف تربية الأطفال تتجاوز إيجار المنزل / قرض السكن

لم يعد بالإمكان تحمل السكن من الناحية الهيكلية

الجيل الصامت يهيمن على ملكية الأصول

تحتفظ الفئات الشابة فقط بالدخل، دون تراكم رأس المال

تتسع فجوة الثروة بين الأغنياء والفقراء بسبب تضخم الأصول عامًا بعد عام

ستجبر فجوة الثروة السياسة المالية، والموقف التنظيمي، والتدخل في أسواق الأصول على إجراء تعديلات. وكأداة لمشاركة الشباب في نمو رأس المال، ستتزايد الأهمية السياسية للعملات المشفرة، وسيتعين على صانعي السياسات تعديل مواقفهم وفقاً لذلك.

العائق في توسيع نطاق الذكاء الاصطناعي هو الطاقة، وليس القدرة الحاسوبية.

ستصبح الطاقة هي القلب الجديد للسرد: إن التنمية المقاييس للاقتصاد الذكي لا يمكن أن تتم دون التوسع المتزامن في البنية التحتية للطاقة.

تجاهلت المناقشات حول وحدات معالجة الرسوميات عنق الزجاجة الأكثر أهمية: إمدادات الطاقة، قدرة الشبكة الكهربائية، بناء قدرة الطاقة النووية والغاز الطبيعي، بنية التبريد التحتية، النحاس والمعادن الأساسية، وقيود اختيار مواقع مراكز البيانات.

الطاقة أصبحت عاملًا مقيدًا لتطور الذكاء الاصطناعي. على مدى العقد المقبل، سيصبح قطاع الطاقة (لا سيما الطاقة النووية والغاز الطبيعي وتحديث الشبكات الكهربائية) أحد اتجهات الاستثمار والسياسة الأكثر تأثيرًا.

ظهور الاقتصاد ذو المسارين، والاستمرار في اتساع الفجوة

الاقتصاد الأمريكي ينقسم إلى شقين رئيسيين: قطاع الذكاء الاصطناعي المدفوع بالاستثمار وقطاع التقليدي المعتمد على العمالة، حيث يكاد لا يكون هناك تداخل بينهما، وهيكل الحوافز يتباين بشكل متزايد.

توسع الاقتصاد الذكي المستمر:

ارتفاع الإنتاجية

هامش ربح مرتفع

اعتماد القوة العاملة الخفيفة

محمية استراتيجياً

جذب تدفق رأس المال

الاقتصاد الحقيقي يتقلص باستمرار:

ضعف قدرة استيعاب القوى العاملة

ضغط المستهلكين كبير

انخفاض السيولة

تركز الأصول

ضغط التضخم

في العقد المقبل، ستكون أكثر الشركات قيمة هي تلك التي تستطيع التوفيق أو الاستفادة من هذه الفجوة الهيكلية.

آفاق المستقبل

ستحصل الذكاء الاصطناعي على دعم من السياسات، لأن البديل هو الركود

ستحل السيولة التي يقودها وزارة المالية محل التيسير الكمي (QE) كقناة سياسة رئيسية

ستصبح العملات المشفرة فئة من الأصول السياسية المرتبطة بالعدالة بين الأجيال

العائق الحقيقي للذكاء الاصطناعي هو الطاقة، وليس القدرة الحاسوبية

على مدى الأشهر الـ 12-18 المقبلة، سيظل السوق مدفوعًا بالعواطف وتدفق الأموال

ستهيمن الفجوة بين الفقراء والأغنياء بشكل متزايد على قرارات السياسة