إثيريوم في مفترق طرق: الابتعاد أو المحافظة؟

1. معسكر الثيران: الخندق الثابت + العائد التقني + الرياح الاقتصادية

على الرغم من أن سعر الإثيريوم لم يبدأ بعد في الصعود، يعتقد الثيران أن قيمته على المدى الطويل تتراكم بشكل مستمر. تشكل أساس دعم ثلاثي قوي، وهو أساس النظام البيئي القوي، والترقيات التقنية المستمرة، وتحسن الظروف الاقتصادية.

1. إثيريوم يظل المركز المطلق للبنية التحتية: @Matt_Hugan, يلاحظ كبير مسؤولي الابتكار في بيتواي أن إثيريوم يهيمن على ثلاثة اتجاهات رئيسية: العملات المستقرة، وتوكنة الأصول، ووكلاء الذكاء الاصطناعي. طالما يمكن لإثيريوم تحسين تجربة المستخدم عبر الطبقة الثانية دون فقدان جاذبيتها المؤسسية، فإن نظرتها تكون متفائلة. يتنبأ سول ريجوان، الشريك الإداري في ماستركي، بأنه بمجرد بدء التخفيف التنظيمي، ستكون الإثيريوم هي المستفيد الأول في قطاعات الديفي وديبين. @BTW0205يعتقد أنه على الرغم من أن المشاعر السلبية قصيرة الأجل، إلا أن زخم بيئة إيثيريوم على المدى الطويل ومزايا النظام ما زالت تؤهله لعودة محتملة - إذا كان بإمكانه إعادة بناء سرده القيمي.

2. الترقيات التقنية المستمرة تجلب مزايا هيكلية: مع ترقيات براغ/إليكترا وتحسينات في أداء الرول أب، يصبح ETH أسرع وأرخص وأكثر انفتاحًا. يمكن أن تجذب رسوم الغاز المنخفضة المستخدمين مرة أخرى وتعزز فائدة ETH. يُجادل الثيران بأن هذه الترقيات لم تُسعر بعد.@binji_xيقول إن "شبكة إثيريوم الخارقة" بدأت في اتخاذ شكلها ويمكن أن تفتح مرحلة نمو جديدة.

3. إشارات تعديل البنية البيئية: @feifan7686 أن Ethereum تنتقل من مسار مدفوع بالتكنولوجيا إلى مسار يقوده رأس المال وتطوير النظام البيئي. تعمل ترقية Pectra على ضبط سمات ETH ، ويعالج الاختبار عبر السلسلة أوجه القصور في الأداء ، ويهدف توسع Oracle إلى التنافس على قوة التسعير. وراء هذه التحركات يوجد "إنقاذ ذاتي" منهجي يركز على هيكل رأس المال وإدارة النظام البيئي. على الرغم من أن هذه التغييرات قد لا تنعكس على الفور في السعر ، إلا أن الاتجاه واضح ، والموقف العام صعودي.

4. ادعى تجار السوق الثانوية أن "الإثيريوم مُقَدَّر بقيمة أقل من القيمة الحقيقية": محلل العملات المشفرة الشهير@rovercrcوتاجر معروف، الرئيس التنفيذي السابق لبورصة بيتمكس@CryptoHayesلقد نشر كل منهما مقالات تؤكد أن الإثيريوم مُفَقَّر من قِبَل السوق. حتى يتنبأ هايز بأن الإثيريوم سيتجاوز SOL ويصل إلى 5,000 دولار. بينما تعكس مثل هذه الآراء كيف تبدأ التجار الرئيسيون في إعادة تقييم القيمة الإجمالية للإثيريوم.

5. السيولة الماكرو كعامل دافع: @0xVeryBigOrangeيُعتبر أن سبب ركود سعر الإيثر بغض النظر عن خارطة الطريق التقنية لإثيريوم أو مناقشات النظام البيئي، هو ببساطة - لم تتم إطلاق السيولة الكبرى حتى الآن. إن المشكلة ليست في ضعف الإيثر بل في أن السوق الأوسع لم يدخل بعد مرحلة حقن السيولة.

6. الإمكانية في دورة سوق الثيريوم: عدم وجود عمليات سعرية حديثة لا يعني أن الثيريوم يفتقر إلى الفرصة - فقط يعني أن الدورة لم تصل إليه بعد. مع توقعات خفض الأسعار وتقدم صناديق الاستثمار المتداولة في الحركة، لدى الثيريوم القدرة على الانتقال من خطوط الجانب إلى مركز الصدارة مرة أخرى. تقدير DigitalCoinPrice أن الثيريوم يمكن أن يصل إلى 7,000 دولار بحلول نهاية العام في سيناريو متفائل، مع توقعات طويلة الأجل تصل إلى 47,000 دولار بحلول عام 2030.

7. يظل إجمالي القيمة المقفلة برقم 1، مع تخصيص رأس المال على السلسلة لا يزال مرتفعًا بشكل كبير للغاية على إيث: القيمة الإجمالية الحالية لإيثيريوم مقفلة (TVL) هي 49.85 مليار دولار، مما يمثل أكثر من نصف جميع DeFi. في حين أن سولانا وترون قد قدمتا أداء ملحوظًا، عندما يتعلق الأمر بـ "تخزين القيمة على السلسلة"، يظل إيث الخيار الأكثر استقرارًا.

8. تضخم أقل، نموذج إمداد أفضل من BTC: إصدار ETH السنوي هو فقط 0.5%، أقل بشكل كبير من 0.83% ل BTC (معدل BTC أسرع بنسبة 66% من ETH). تشدد هذه الوجهة على أن معدل التضخم الأقل لـ Ethereum والنموذج النقدي أكثر استدامة من Bitcoin.

9. النظام البيئي للمطورين الرائدين: وفقًا لتقرير Electric Capital السنوي، تمثل ETH 65% من الابتكار العالمي للمطورين على السلسلة، مع أكثر من 6200 مطور نشط شهريًا. يزداد عدد مطوري الطبقة 2 بمعدل 67% سنويًا. تُظهر هذه الأرقام أن Ethereum لا تزال تحتل موقعًا مركزيًا في مجتمع المطورين.

10. تعزيز إصلاح الأساس يعزز توقعات الحوكمة: أعلن فيتاليك عن إعادة هيكلة مؤسسة إثيريوم لتحسين كفاءة اتخاذ القرارات وشفافية. بالنسبة لأصول نظامية مثل ETH، تعني الحوكمة المحسّنة تحقيق المزيد من اليقين على المدى الطويل.

في نظرة الثيران، إثيريوم هو خزان قيمة ويب3، ويضع الأساس التكنولوجي للعقد القادم. السعر القصير الأجل ليس الأولوية.

2. معسكر الدب: انخفاض الإيمان + فشل في الاستيلاء على القيمة + جدل حول خريطة الطريق

وجهة نظر الدببة الأساسية هي: إن الأوقات قد تغيرت. من حيث أداء السعر والقوة الهيكلية والكفاءة والسرد، يتأخر الإثيريوم وراء منافسيه. لم تترجم خارطة الطريق التقنية لها إلى قيمة الرمز المميز، ويواجه نظامها البيئي تقسيمًا داخليًا.

1. من وجهة نظر مؤسسية، قد لا يكون الإيثيريوم قد وصل إلى القاع بعد: @jason_chen998يعتقد أن أسس إثيريوم قد فشلت. السرد الإيجابي الوحيد المتبقي هو رهان إيثريوم عبر صندوق تبادل مداولة، لكن الهيئات الكبيرة مثل BlackRock لم تقم بخطوات مهمة بعد - الأمر الذي يوحي بأنها قد تكون تكبح الأسعار بشكل متعمد لتراكم. هذا يعني أن إثيريوم قد يكون لديه مزيد من الهبوط. الموقف العام هو سلبي.

2. نظام الإيثيريوم فقد محرك نموه: @Loki_Zengيعتقد أن نظام إثيريوم توقف تمامًا في الربع الأول من عام 2025، مع انخفاض حاد في المقاييس على السلسلة. القطاعات التقليدية (DeFi، L2s، NFTs) توقفت تقريبًا، بينما السرد الجديد الرائج (AI، Meme coins) ليس له الكثير علاقة بإثيريوم. كما أن المحفز المرتقب سابقًا للمراهنة على ETF أظهر أيضًا أنه غير مثير في التطبيق - يجد رؤوس الأموال الكبيرة صعوبة في تبرير العائد المنخفض والتكلفة العالية. بشكل عام، يُعتبر أن إثيريوم يفتقر إلى زخم النمو الحقيقي، مما يؤدي إلى توقعات سلبية.

3. خيبة أمل سردية RWA - قد لا يكون إثيريوم الحل الأمثل:

@yuyue_chrisيشكك في قدرة إثيريوم الفعلية في مجال الأصول العالمية (RWA).

على الرغم من أن الإثيريوم (ETH) كان يُعتبر منذ فترة طويلة طبقة أساسية آمنة للأصول المرمزة، إلا أن أدائه السعري الضعيف ومخاطر التصفية في ظل دليل الحصة (PoS) تقوض تلك المصداقية. والرأي هو أن قدرة الإثيريوم على دعم RWA على نطاق عالمي غير مؤكدة، وأن أهمية السرد RWA قد تم تقديرها بشكل مبالغ فيه - وجهة نظر سلبية.

1. تباطؤ نمو المستخدمين على السلسلة الرئيسية: @wsy2021111, باحث في @PANewsCN, لاحظ في تعليق ديسمبر 2024 أن نمو مستخدمي Ethereum mainnet توقف خلال العام الماضي. العديد من المستخدمين الجدد يختارون Layer 2s أو سلاسل أحدث مثل Solana.

في رأيه، إثيريوم يصبح بئر قيمة للحيتان، بينما يفضل المستخدمون الصغار وتطبيقات الظهور السلاسل ذات الرسوم الأقل والسرعة الأسرع. وهذا يسلط الضوء على الضغط الذي تواجهه إثيريوم في جذب المستخدمين الجدد.

1. زادت إمدادات الإيثر تضخمًا: بسبب استمرار انخفاض رسوم المعاملات في الشبكة، انخفض معدل حرق الإيثر اليومي إلى أدنى مستوياته على الإطلاق. وقد تسبب ذلك في انخفاض حاد في معدل حرق الإيثر المتوقع، مما أدى إلى زيادة سنوية في الإمدادات بنسبة حوالي 0.76% - تُطْبَعُ حوالي 945،000 إيثر جديد سنويًا. حاليًا، فقد تجاوز إجمالي إمدادات الإيثر مستواه قبل الدمج.

2. نسبة ETH / BTC تصل إلى أدنى مستوى لها في خمس سنوات: في 31 مارس ، أشار المحلل جيمس فان ستراتن إلى أن سعر صرف ETH-to-BTC انخفض إلى 0.02193 ، وهو أدنى مستوى في خمس سنوات. مع ارتفاع البيتكوين إلى النصف وتحولها إلى طبقة 1 جديدة ، أصبحت ETH "الرمز الرئيسي الأقل أداء" - يتدفق رأس المال بشكل مطرد ، ويضعف إيمان المستثمرين.

3. ارتفاع سولانا وظهور L1s الجديدة يكثف المنافسة على الإيث: تقدم سولانا تجربة مستخدم أخف وجو ثقافي أكثر حيوية، مما يجذب تدفقًا كبيرًا من المستخدمين والمطورين الجدد. تعاني سلاسل أخرى مثل Base و Sui أيضًا من نمو سريع.

الشبكة الرئيسية لإثيريوم، بالمقابل، أصبحت بشكل متزايد إقليمًا للمؤسسات والمشاريع التقليدية، مما جعلها تفقد جاذبيتها بالنسبة للشركات الشابة والمشاريع الأكثر ابتكارًا.

1. شكوك حول خارطة الطريق التقنية لإثيريوم - تمكين أو تخفيض قيمته: يُجادل المستثمر جون بفير بأن خارطة الطريق الحالية لإثيريوم مفيدة للمستخدمين ولكنها تضر بقيمة الرمز. يقلل التوسع في الطبقة 2 والانتقال إلى دليل الحصة (PoS) من ازدحام الشبكة الرئيسية ورسوم الغاز، مما يحسن تجربة المستخدم - ولكنه أيضًا يقلل من كمية ETH المحروقة لكل عملية تجارية، مما يضعف مقترح قيمة ETH.

2. قد تترك التطبيقات الأساسية السلسلة: في نهاية عام 2024، ظهرت شائعات في الصناعة تفيد بأن Uniswap تخطط لإطلاق سلسلتها الخاصة. Uniswap هو أكبر مصدر لاستخدام الغاز في Ethereum، حيث يمثل أكثر من 14٪. إذا قامت بالهجرة، يمكن أن تفقد Ethereum مئات الملايين من الدولارات في رسوم المعاملات السنوية وهو مصدر مهم لحرق ETH، مما يزيد من خطر تشظي النظام البيئي.

3. اتهمت مؤسسة إيثيريوم بالاستفادة من القمة - وشكك في الثقة بالحوكمة: في نهاية عام 2024، تمت توجيه اتهامات لمؤسسة إيثيريوم بالبيع عند أعلى مستوى في السوق، مما أثار تكهنات حول "الشعور الدبي الداخلي". جنبًا إلى جنب مع قضايا مثل كفاءة الحوكمة المنخفضة وتقدم التوسع البطيء، فقد أدى ذلك إلى انخفاض ثقة المجتمع في مستقبل تطوير إيثيريوم.

4. توافقات المجتمع المتضاربة حول الاتجاه: قد أعرب قائد الفريق جيسي بولاك والمطور الأساسي لإثيريوم دانكراد فيست عن آراء مختلفة بشكل جوهري بشأن مدى اعتماد إثيريوم على الطبقات الثانوية مقابل الشبكة الرئيسية. أصبح غياب التوجيه الواضح والتنفيذ البطيء مصدر قلق. على الرغم من أن فيتاليك تحدث علناً ، يبدو الرؤية الاستراتيجية الشاملة غير واضحة وغير متسقة.

باختصار، فإن المنطق الأساسي للفريق الدببة هو هذا: إن إثيريوم في مأزق حيث تتقدم التكنولوجيا، ولكن السعر يتأخر، بينما تركز نظامه البيئي وسلطته الروائية ونمو مستخدميه تتلاشى بصمت.

3. إذاً، ما هو الحكم الذي يجب اتخاذه الآن؟

استنادًا إلى العوامل الإيجابية والسلبية أعلاه، يمكننا تحليل من منظور عقلية حاملي ETH واتخاذ القرار كما يلي:

1. حاملون مركزون على القيمة على المدى الطويل

إذا كنت تعتقد أن ETH يمثل الطبقة الأساسية في عالم العملات المشفرة المستقبلي — مدعومة بأوسع قاعدة مطورين، وأقوى بيئة DeFi، وخريطة طريق تقنية متطورة باستمرار — وأن المطورين ورؤوس الأموال والسرد الهيكلي (مثل DePIN، وكيل الذكاء الاصطناعي، RWA) لم تنهار، فمن المنطقي مواصلة الاحتفاظ أو التراكم تدريجيًا، في انتظار الدورة القادمة.

2. الباحثون عن الربح في المدى القصير إلى المتوسط أو حملة العملات الرقمية الخائفين من المخاطر

في هذه اللحظة، قد تكون تقليل حيازات الإثيريوم بشكل معتدل استراتيجية أكثر مناسبة. بعد كل شيء، من المرجح أن تتحقق العديد من العوامل الإيجابية تدريجيًا على المدى المتوسط ​​إلى الطويل، في حين أن الإثيريوم قد يستمر في التقلب أو الضعف على المدى القصير. الحجج السلبية - مثل الديناميات التنافسية وتحديات القيمة - ليست مشاكل يمكن حلها في ربع أو نصف سنة فقط.

في هذا الوقت، قد يكون من الجدير بالنظر تقليل التعرض، والاحتفاظ بموقف قاعدي وضبط الوضع بمرونة. يمكنك إعادة توزيع المزيد من رأس المال بمجرد أن يصبح اتجاه ETH أكثر وضوحًا، أو القيام بتداول السوينغ لتحسين كفاءة رأس المال. يمكن أن تشمل استراتيجية محايدة الاحتفاظ بموقف نواة جزئي (لتجنب فوت فرصة اندلاع محتملة)، بينما تستخدم الأموال المتبقية لتداول السوينغ أو توزيعها على أصول أخرى - للتحوط ضد التكلفة الفرصية لامتلاك ETH.

حاملو الأداء القصير الموجهين، أو الذين يشككون في اتجاه إثيريوم

اعتماد نهج حذر بشكل معتدل هو خيار حكيم أيضا. يمكنك النظر في الخروج تدريجيا من معظم موقفك خلال عمليات ارتداد الأسعار، مع الاستمرار في مراقبة المؤشرات الرئيسية في نظام إثيريوم (مثل النشاط على السلسلة). إذا كانت هناك علامات واضحة على تحسن أساسي في المستقبل، أو ظهور قصة جديدة، فيمكنك ضبط موقفك وفقًا لذلك.

تنويه المخاطر: ما تم ذكره أعلاه هو لغرض تبادل المعلومات فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية.

إخلاء المسؤولية:

1. تم نقل هذه المقالة من [ تيك فلو]. حقوق الطبع والنشر تنتمي إلى المؤلف الأصلي [Biteye]. إذا كان لديك أي اعتراض على هذه الإعادة ، يرجى الاتصال بالبوابة تعلمالفريق. سيتولى الفريق التعامل معه بسرعة وفقًا لإجراءات ذات الصلة.

2. تنويه: تعبر وجهات النظر والآراء المعبر عنها في هذه المقالة فقط عن وجهات نظر الكاتب الشخصية ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.

3. تمت ترجمة النسخ الأخرى من المقال بواسطة فريق Gate Learn. دون ذكرGate.com, لا يجوز نسخ أو توزيع أو اقتباس المحتوى المترجم.