المقدمة
في ظل الضغوط السعرية وضعف المعنويات، تقدم شركة Bitwise Asset Management منظوراً يتحدى الافتراضات السائدة في السوق: إذ قد يكون التصحيح الحالي في سوق العملات الرقمية يقترب من أدنى مستوياته الدورية. وتلاحظ الشركة أن اجتماع انخفاض الأسعار مع تحسن النشاط على البلوكشين وأساسيات الأعمال لم يحدث إلا في لحظات محورية قليلة في الماضي—وكان أحدثها في الربع الأول من عام 2023.
تباين واضح بين الأسعار والأساسيات
في مراجعة Bitwise لسوق العملات الرقمية للربع الرابع من عام 2025، تؤكد الشركة أن السوق يشهد حالياً انفصالاً في الإشارات. فقد انخفض سعر Ethereum بنسبة تقارب %29 خلال الربع الرابع من 2025. ومع ذلك، وصلت أعداد المعاملات على شبكة Ethereum الرئيسية وشبكات الطبقة الثانية إلى مستويات قياسية، مع ارتفاع ربع سنوي بنسبة %24.5. وظهر هذا التباين أيضاً في الأسهم المرتبطة بالعملات الرقمية. فعلى الرغم من تراجع أسهم العملات الرقمية بنحو %20 في الربع الرابع، تشير Bitwise إلى أن معدلات نمو إيرادات هذه الشركات لا تزال تتفوق بشكل كبير على نظيراتها في قطاعات السوق التقليدية، مما يدل على أن الطلب المؤسسي لم يتراجع بنفس وتيرة الأسعار.
العملات المستقرة تظهر كأقوى إشارة للنمو
تركز Bitwise بشكل خاص على بيانات العملات المستقرة وتعتبرها المؤشر الإيجابي الأقوى حالياً. ويُظهر التقرير أن القيمة الإجمالية وحجم معاملات العملات المستقرة سجلا أرقاماً قياسية جديدة في عام 2025، حيث بلغ حجم المعاملات السنوي 32 تريليون $—أي بزيادة سنوية قدرها %73—وتجاوز حجم معاملات Visa خلال الثلاثة أرباع الأولى للمرة الأولى. ووفقاً لـ Bitwise، يشير ذلك إلى أن العملات المستقرة تتطور تدريجياً لتصبح بنية تحتية للمدفوعات مستقلة عن تقلبات الأسعار، وليس مجرد أدوات للتداول فقط.
Bitwise تحدد أربعة محفزات رئيسية محتملة لعام 2026
بالنظر إلى عام 2026، تتوقع Bitwise أن يتحرك السوق بفعل أحداث ملموسة أكثر من السرديات المؤقتة، مع التركيز على أربعة متغيرات رئيسية:
- التقدم في التشريعات التنظيمية الأمريكية: يُنظر إلى قانون CLARITY باعتباره مشروع قانون محوري محتمل لوضع هيكل سوق واضح للصناعة، رغم أن نتيجته لا تزال غير مؤكدة.
- الدورة الفائقة للعملات المستقرة: قد يصبح نمو تبني العملات المستقرة الموجهة للمدفوعات المحرك الأساسي لموجة التبني القادمة.
- تغييرات قيادة الاحتياطي الفيدرالي: من المتوقع أن يتنحى باول في مايو. وإذا اتخذ الرئيس الجديد موقفاً أكثر تيسيراً، فقد ترتفع التوقعات بخفض أسعار الفائدة، مما يدعم الأصول ذات المخاطر.
- إضافة منصات الثروة الأمريكية الكبرى لصناديق ETFs: بدءاً من الربع الرابع، أتاح العديد من وسطاء الولايات المتحدة الكبار للمستشارين الوصول إلى صناديق ETFs للعملات الرقمية، ما يفتح إمكانية الوصول إلى أصول بقيمة 16 تريليون $.
قاع السوق مرتبط بتحسن البيانات بشكل مستدام
لا تدعي Bitwise أن السوق قد بلغ القاع رسمياً، لكنها تؤكد أنه إذا استمر تحسن النشاط على البلوكشين، واستخدام العملات المستقرة، وأساسيات إيرادات الشركات، فإن الأسعار ستتبع ذلك في النهاية. ومن اللافت أنه بعد صدور التقرير بوقت قصير، شهد سوق العملات الرقمية انتعاشاً واضحاً مع بداية العام، حيث ارتفعت القيمة السوقية الإجمالية مجدداً لتتجاوز 3 تريليون $.
ابدأ الآن تداول BTC الفوري: https://www.gate.com/trade/BTC_USDT
الخلاصة
باختصار، ترى Bitwise أن سوق العملات الرقمية قد يكون في نقطة تحول حاسمة حيث تتزامن الأسعار المنخفضة مع تحسن الأساسيات. وتوضح الأنماط التاريخية أن مثل هذا التباين غالباً ما يسبق الانعكاسات الكبرى في الاتجاه بدلاً من أن يشير إلى نهاية الدورة. ومع تحول العملات المستقرة إلى بنية تحتية رئيسية للمدفوعات، وتبلور الأطر التنظيمية، واستمرار انفتاح القنوات المالية التقليدية، قد تكون المرحلة التالية من زخم سوق العملات الرقمية قيد التكوين بالفعل. وللمستثمرين، من الأهم مراقبة استمرار دعم البيانات الأساسية لهذا التحول الهيكلي بدلاً من التركيز فقط على تقلبات الأسعار قصيرة الأجل.
